供应收缩需求疲软 鸡蛋上下两难

近阶段，鸡蛋1709合约宽幅振荡，现货价格的无序涨跌加大了期货的波动幅度。通过对基本面进行分析，我们认为，虽然供应端收缩，但需求端也相当疲软，后期鸡蛋价格仍将维持振荡走势。

　　需求疲软不足以支撑鸡蛋价格高位

　　上半年禽流感暴发，鸡蛋价格加速下跌，蛋鸡养殖业亏损严重，养殖户纷纷减少育雏鸡补栏量，增加蛋鸡淘汰量，个别地区300多天的在产蛋鸡也加入到淘汰鸡行列，市场上淘汰鸡、育雏鸡及青年鸡的价格纷纷跌至谷底。此外，据统计，全国主产区均价在5月底跌破2元/斤，创10年来的历史低点。

　　进入夏季，天气炎热，养殖户库存能力有限，随产随销，加之蛋价基本跌无可跌，贸易商考虑到价格风险较弱，开始出现囤货及抢货迹象。山东、河南率先提价，进而带动其他主产区的价格，养殖户也出现惜售提价行为，销区到货量不多，呈现“价高量少”局面。20天内，全国主产区鸡蛋均价由1.9元/斤涨至3.6元/斤，涨幅高达89%。期货价格随之走高，幅度为17%。随着库存的逐步释放，终端消化能力有限，再次以山东为首，鸡蛋价格开始回落，15天内，由3.6元/斤跌回2.2元/斤。在此过程中，不仅鸡蛋价格坐了“过山车”，淘汰鸡、后备鸡价格也跟涨跟跌。

　　上半年供应端虽然经历了去产能过程，但需求端疲软，无法支撑鸡蛋价格高位运行。

　　替代品价格下跌削弱存栏量下降的利好效应

　　根据芝华对蛋鸡存栏数据的统计监测，5月，在产蛋鸡存栏量为10.68亿只，环比减少5.87%，同比减少14.50%。从规模看，5万只以下规模、5万—10万只规模及10万—50万只规模的蛋鸡养殖户，存栏量均有所减少。从区域看，华东、东北及西南产区在产蛋鸡存栏量减少，主要原因是淘汰鸡数量大于新增产蛋鸡数量。经取样调研，养殖户有不同程度的空栏率，平均在15%左右。

　　目前，在产蛋鸡存栏量回落到2014年的偏低水平，而现货价格和2014年的年均4.49元/斤相差甚远。在无其他因素影响的情况下，供应不变，只有需求下滑，价格才会下跌。鸡蛋替代品生猪和蔬菜，价格均大幅下跌，生猪价格较上年的跌幅高达21%。所以，虽然蛋鸡存栏量明显减少，但需求端替代品价格下跌，老百姓在采购时会对高价鸡蛋产生抵触情绪，抑制了鸡蛋价格的上涨空间。

　　短期上涨难度大且跌幅受限

　　7月初，蛋价大幅攀升，各主产区几乎在周六、周日两天同时涨价，均价由2.2元/斤涨至2.6元/斤。主产区鸡蛋价格短时间内跳涨，销区一时反应不及，甚至出现销区价格低于产区价格的现象。如出一辙，贸易商在鸡蛋价格回落至低点后，再次抢货囤货。然而，养殖户并不惜售，“量少价高”的局面在主产区未能持续。这证实了鸡蛋价格上涨难度较大，但供应端的改善也使价格在回落时均得到支撑。后期来看，期货虽有较高升水，但双节临近，需求向好，鸡蛋价格仍将振荡运行。     

文章来源：大华期货