内销家居板块：
1-6月新房销售面积同增29.4%，龙头领先优势凸显。
21年1-6月全国新房销售7.91亿方，同比增加29.4%，相较19年同期增加19.5%。2020年疫情影响下，龙头渠道优势显现，行业集中度提升。21年我们维持竣工回暖的判断，依旧看好线下零售渠道价值，以及线上渠道持续拓展发挥的协同作用。
1-6月全国家具零售额781亿元，同比增加30.0%，其中6月单月全国家具零售额161亿元，同比上涨13.40%。
短期行业beta机会，长期零售是核心竞争力。
短期内竣工回暖和工程业务的高速增长是业绩增长的主要驱动因素，随着客流反弹和疫情震荡带来的行业洗牌，行业增速有望提前修复；长期内，行业集中度仍旧偏低，零售端的品牌实力是定制家居企业的核心竞争力。
生活用纸板块：
近期生活用纸价格走强，龙头企业将从两方面受益：
（1）龙头纸企通过低价木浆锁定成本。据中顺洁柔2021年一季报，公司存货为16.18亿元，相较2019年末9.86亿元存货大幅提高；维达国际2020年底存货40.18亿元，相较2019年增加11.31亿元，预计2021年对于原材料成本具有良好的控制性。（2）涨价通道中大厂议价力更强，整体吨利水平或有望持续扩大。中顺洁柔生活用纸产品在4月1日大幅调整，从出厂端缩紧促销费和终端提价两步涨价，当前正持续落实中，未来整体吨利水平或有望持续扩大；维达宣布4月1日起针对维达品牌中的部分产品实行第一轮提价。生活纸线上渠道重要性凸显。维达国际和中顺洁柔线上占比较高，其中维达国际21Q1中国区线上占比高达44%，推动公司业绩高增。推荐生活用纸龙头【中顺洁柔】，建议关注港股【维达国际】；
出口板块：
6月家具出口实现61.81亿美元，同比+25.27%，增速维持高位。
根据海关总署数据，21年6月出口额2814.17亿美元，同比+32.2%，较21年5月的2639.22亿美元环比增长6.63%，21年6月数据优于19年6月2124.66亿美元的出口额，增长32.45%。21年6月家具及其零件出口额61.81亿美元，同比+25.27%，较19年同期增长35.79%。建议关注【海象新材】【永艺股份】【恒林股份】【梦百合】【凯迪股份】。
新型烟草板块：
2019年全球烟草零售市场中减害替代品为631亿美元，2019年雾化电子烟在全球减害替代品零售市场中的占比为55.8%，电子烟市场规模广阔。随着各国政策逐步规范，国际烟草巨头将新型烟草作为战略研发重点，新型烟草的全球变革成为趋势，行业将受益渗透率提升。建议关注：电子雾化设备制造龙头【思摩尔国际】。另外，中烟专营专卖体制下加热不燃烧具有千亿元市场规模潜力，中长期看好在HNB薄片技术方面具备优势的【集友股份】，以及香精香料、传统薄片龙头【华宝股份】、【华宝国际】。
林业碳汇：
中国有望成为全球最大的碳交易市场，林业碳汇为CCER项目中的“黄金”。
全球碳市场覆盖全球16%温室气体排放、全球54%GDP值、近三分之一人口，预计2021年全球碳市场配额总量超过75亿吨；2019年中国二氧化碳排放量全球占比28.8%，有望成为全球最大的碳交易市场！林业碳汇作为“碳中和”进程中的“负碳”途径，具备碳汇量大、成本低、生态附加值高等特点，是CCER项目中的“黄金”。建议关注【岳阳林纸】。
风险提示：
业绩预告仅为初步核算结果，具体财务数据以公司披露公告为准；原材料价格上行风险；行业竞争加剧；中美贸易摩擦风险等。
1.
家居板块估值处于历史低分位，包装企业业务应用领域延伸，切入新能源等产业链
1.1. 家居板块估值处于历史低分位水平，配置价值凸显
近期家居板块受房地产调控、原材料上涨影响，叠加市场风格因素，估值水平持续下行，截至2021年8月13日，SW家具PE（TTM）为25.92，处于历史低分位水平。此外，2021年6月全国住宅竣工面积6374万平方米，同比增长63.22%，较19年6月增长55.67%，竣工数据实现高增。
我们认为市场担心的短期压制因素已经反映在股价上，随着竣工持续回暖，家居板块于下半年有望迎来戴维斯双击。
1.2. 欧派家居发布21H1业绩快报：业绩表现亮眼，定制龙头强者恒强
本周欧派家居发布21H1业绩快报，21H1实现收入82亿元，同比+65%，较19H1增长49%，其中Q1/Q2收入分别为33/49亿元，同比分别+131%/+39%，较19同期分别+50%/+48%；21H1实现归母净利10.12亿元，同比+107%，较19H1增长60%，其中Q1/Q2归母净利分别为2.43/7.69亿元，同比分别+340%/+30%，较19同期分别+165%/+42%。
1）公司
橱柜、衣柜
品类的龙头地位稳固，21Q1橱柜/衣柜业务分别实现12.59/13.52亿元，同比分别+96%/+173%，较19Q1分别+23%/+61%；2）
整装大家居
进入快速发展通道，截至21年7月9日，欧派整装大家居接单业绩累计突破10亿，增速超160%，较20年11月10日接单破10亿提速了4个月，2018-2020年CAGR高达226%；3）公司通过经销商与各地装企开展业务合作，推进“全厨定制”模式，挖掘
存量房市场
中的厨房改造需求，拉动橱柜零售业绩稳步增长。我们看好公司长期发展，上调盈利预测，预计21/22年归母净利润分别为26.9/32.4亿元（原值为24.6/29.3亿元），同比+30.5%/+20.4%（原值为+19.3%/+19.1%），对应PE 34.8X/ 28.9X，维持“买入”评级。
1.3. 包装企业业务应用领域延伸，切入新能源等产业链
软包电池放量，铝塑膜关注度底部反转，关注包装板块机会。
过去几年市场认为锂电池包装的主流方向是铝壳，但由于软包电池具有重量轻、能量密度高等优势，出货量占比逐年提升。
据高工锂电统计，软包电池比同等容量的铝壳包装电池轻20%，与同样尺寸的铝壳电池，容量高出50%。据利元亨招股说明书，2012年至2019年，软包电池在全球消费锂电池出货量占比从23.93%逐渐上升至53.68%，2019年软包电池出货量首次超过其他两类消费锂电池（圆柱和方形铝壳电池）的总出货量，2020年软包电池在全球消费锂电池出货量占比进一步上升至55.83%。
建议关注主业利润稳定、布局铝塑膜多年的【紫江企业】；药包材和化妆品龙头企业，尝试业务延伸锂电铝塑膜的【海顺新材】。
紫江企业：传统主业贡献稳定利润，铝塑膜业务有望成为核心增长点。
2010年紫江企业薄膜业务转型工业用薄膜，重点研发锂电池铝塑膜等新能源材料；2013年公司锂离子电池用铝塑膜已通过国内部分大型锂电池厂商认证；2017年部分客户进行小批量采购，产销达690万平方米；2020年控股子公司紫江新材料（持有股权63%）马鞍山180万平方米及上海600万平方米铝塑膜新生产基地进入建设阶段，未来有望成为业绩核心增长点。
海顺新材：药包企业延伸新材料业务，技术壁垒深厚。
公司主要从事直接接触药品的高阻隔包装材料研发及生产，是药包材和化妆品包装龙头企业，20年收入7.14亿同比+15%，利润1.03亿同比+53.6%。截至2020年，公司拥有118项专利，并掌握多项自主知识产权的核心技术，其中高阻隔聚三氟氯乙烯/PVC复合硬片生产技术、高阻隔多功能聚烯烃薄膜生产技术等产业化效果明显。据2021年5月公司公告，公司拟定增6.02亿元投资高阻隔复合材料项目，下游应用领域尝试向软包电池铝塑膜、奶酪棒、电子烟、高阻隔单一材质可回收包装等方面拓展。
其他包装企业方面：1）二片罐产业格局逐步向好，啤酒罐化率驱动需求端增长，行业集中度提升，已回归良性竞争通道。奥瑞金加速新客户、新产品开拓，进而提升产能释放，2021年新增产能通过现有产线技改升级实现，此外，公司计划山东枣庄青啤产业园区内建设一条制罐线，以满足市场需求。建议关注【奥瑞金】；2）吉宏股份2021年5月公告，推出限制性股票激励计划，限制性股票数量为1128万股，总股本占比2.98%，绑定核心人员利益，聚焦跨境电商和包装业务，加速布局国内新零售；3）合兴包装关注新客户拓展和传新业务拓展，2020年公司与海天、君乐宝、农夫山泉等优质新客户建立合作，驱动业绩增长；此外，公司持续推进PSCP及IPS项目，技术优势明显，为客户提供高端、优势、有特色的包装整体解决方案，有望贡献业绩增量。
生活用纸&个人卫生护理板块：
关注个人卫生护理领域
，伴随国内零售渠道变革，国内个护品牌逐步切入市场，高品质国货品牌逐步获得消费者青睐，我们看好新零售渠道变革下国内个护龙头企业在制造端的竞争优势。
生活用纸消费属性契合电商模式，线上渠道重要性凸显。
纸巾作为必需生活用品，标准化程度高，天然适合电商销售。尤其2020年受疫情影响，生活用纸使用场景增加，且消费者更倾向于线上消费，加速电商渠道发展。线上渠道成为生活用纸公司整体增速的关键影响因素，其中维达国际（公司整体）、维达国际（中国区）和中顺洁柔线上占比较高，21Q1线上营收占比分别为36%、44%和约40%，带动公司整体业绩增长，增速高于行业平均水平。
内销家居：
6月新房销售面积同比持续增长，涨幅收窄。
2021年1-6月全国住宅商品房销售面积79081万平方米，同比上升29.4%，增速略微下降，涨幅比2021年1-5月收窄9.6pct，较19年1-6月增加19.5%。单月数据看，2021年6月全国住宅商品房销售面积19388万平方米，同比上涨6.7%，单月销售持续改善，涨幅同比收窄4.6pct，较19年6月增加11%。
全国一、二线及重点三线城市6月新房销量同比增长
。
2021年6月全国30大中城市商品房成交面积1799万平方米，同比下降0.91%，较19年6月增加8.38%。整体上看，1-6月全国30大中城市商品房成交面积9911万平方米，同比增加45.01%，涨幅较1-5月收窄16.6pct，较19年1-6月增加18.28%。其中一线城市成交面积2224万方，累计同比上升69.61%，较19年1-6月增加33.03%；二线城市成交面积4931万方，累计同比上升53.25%，较19年1-6月增加24.96%；三线城市成交面积2756万方，累计同比上升19.53%，较19年1-6月下降0.19%。
竣工面积方面
，2021年1-6月全国住宅竣工面积26254万平方米，同比上涨26.95%，较19年1-6月增加14.50%，我们的竣工回暖增速有望在2021年持续得到验证。2021年6月，全国住宅竣工面积6374万平方米，同比增长63.22%，较19年6月增长55.67%。
精装修运行情况方面
，据奥维云网数据，1-5月精装新开盘房间累计数量88.6万套，同比减少6.3%；5月单月开盘项目23.3万套，同比减少17.20%。16-18年精装修开盘量有大幅增长，建设周期在2-3年，故2020-2021年为精装修房提供材料的企业收入预计仍会有较快增长。
6月单月全国家具零售额161亿元，同比上涨13.40%，较19年6月减少12.6%。
2021年1-6月全国家具零售额781亿元，同比增加30.0%，涨幅较1-5月收窄5.1pct，较19年1-6月降低12.9%。
2021年6月刨花板、中纤板价格环比略有上涨，MDI/TDI价格环比下跌，同比涨幅明显。
1-6月18厘米刨花板均价67.91元，同比上升5.13%，较19年1-6月上升5.88%；6月单月均价70.00元，环比5月上升1.97%。1-6月15厘米中纤板均价为78.50元，同比上涨1.93%，较19年1-6月上升4.50%；6月单月均价80.80元/张，环比5月上涨2.24%。1-6月MDI均价22093.44元/吨，同比上升54.71%，较19年1-6月增加4.28%，6月均价19095.24元/吨，环比5月下跌4.47%。1-6月TDI均价14669.67元/吨，同比上升37.15%，较19年1-5月增加4.00%，6月均价13497.62元/吨，环比5月下跌2.91%。
竣工自2019年9月以来住宅竣工面积单月增速转正，12月单月竣工增速超20%，竣工与销售面积缺口进一步缩小，竣工回暖趋势显著，将提升下游的家居竣工产业链全年增长中枢。
根据我们交房模型判断，21年竣工仍将持续改善，由于16-18年精装修开盘套数都是高增长，结构上未来精装房交付有望增长，零售端弹性也需重视。
家居行业1-2年的逻辑是交房回暖周期，从国外经验看新房成交见顶后，家居消费仍会持续增长。
重视传统线下零售渠道的同时，多元渠道拓展同样值得关注。
家居企业线上加紧布局，与线下销售网络协同发展，多元渠道触达更多消费群体。21年618活动期间（6月1日至6月18日），头部家居企业均取得不错成绩：软体品类中，梦百合实现销售额5725万，同比+227.2%，喜临门实现销售额2.43亿元，同比+129.7%，芝华仕实现销售额3.23亿元，同比+54.5%；定制品类中，志邦家居表现突出，实现销售额4159万元，同比+403.0%。
短期行业beta机会，长期零售是核心竞争力。
短期内竣工回暖和工程业务的高速增长是业绩增长的主要驱动因素，随着客流反弹和疫情带来的行业洗牌，行业增速有望提前修复；长期内，行业集中度仍旧偏低，零售端的品牌实力是定制家居企业的核心竞争力，看好有品牌力的定制家居企业的持续成长【欧派家居】【顾家家居】【志邦家居】【江山欧派】；关注【敏华控股】【金牌厨柜】【皮阿诺】【索菲亚】【好莱客】【尚品宅配】等。
出口板块：
6月家具出口实现61.81亿美元，同比+25.27%，增速维持高位。
根据海关总署数据，21年6月出口额2814.20亿美元，同比+32.22%，较21年5月的2639.22亿美元环比增长6.63%，21年6月数据优于19年6月2124.66亿美元的出口额，增长32.45%。21年6月家具及其零件出口额61.81亿美元，同比+25.27%。
细分产品来看：
全行业：
1-6月出口额15183.6亿美元，同比+38.6%，6月单月出口额2814.17亿美元，同比+32.2%，环比+7%。
家具出口：
1-6月家具出口348.9亿美元，同比+55.5%，单6月出口61.8亿美元，同比+25.3%。20年12月高点单月家具出口额75亿美元，20年11月69亿美元。
PVC地板：
1-6月累计出口30.3亿美元，同比+28%，6月单月出口额6.2亿美元，同比+19%，环比+22%，20年高点12月5.7亿美元。
办公椅：
1-6月累计出口160.1亿元，同比+69%。6月单月出口额29.3亿元，同比+19%，环比 -3%，20年高点12月实现36.1亿元。
弹簧床垫：
1-6月累计出口26.27亿元，同比+31.3%，6月单月弹簧床垫出口额为4.44亿元，同比持平，20年高点12月实现出口7亿元。
金属框架沙发：
1-6月累计出口304.4亿元，同比+49.4%。6月单月52.2亿元，同比+15%，环比-5%，20年高点12月实现出口67亿元。
市场担心运力严重影响港口出货，从数据看今年6月单月家具出口已超过去年下半年平均水平，运力压力下海外渠道/零售商持续补库存，需求依旧；1-6月出口额累计同比增速高于单6月增速，主要由于低基数影响，去年1-2月国内疫情生产受限，3-4月海外疫情爆发，今年月度情况逐月向好。我们认为下半年外贸出货或显著改善，建议关注【海象新材】【永艺股份】【恒林股份】【梦百合】【凯迪股份】。
新型烟草和必选消费：
加热不燃烧HNB烟弹明确属于烟草制品，依法纳入烟草专卖局管理，生产及销售由中烟专营专卖。
虽然目前我国HNB相关监管尚未放开，但是产品属性明确，政策稳定性较电子烟更强。
新型烟草板块：
2021年6月18日，国家烟草专卖局、国家市场监督管理总局印发《保护未成年人免受烟侵害“守护成长”专项行动方案》，要求落实校园周围不得设置销售网点的要求，严格查处向未成年人售烟违法的行为，持续加强电子烟市场监管。2021年3月22日，工信部公开征求意见，拟在《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》附则中增加一条：“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行。”此举将进一步规范电子烟市场，推动行业步入良性发展轨道。2019年全球烟草零售市场中减害替代品为631亿美元，2019年雾化电子烟在全球减害替代品零售市场中的占比为55.8%，电子烟市场规模广阔。随着各国政策逐步规范，国际烟草巨头将新型烟草作为战略研发重点，新型烟草的全球变革成为趋势，行业将受益渗透率提升。建议关注新型烟草核心标的【雾芯科技】；电子雾化设备制造龙头【思摩尔国际】；关注悦刻部分产品代理商【爱施德】。另外，中烟专营专卖体制下加热不燃烧具有千亿元市场规模潜力，中长期看好在HNB薄片技术方面具备优势的【集友股份】，以及香精香料、传统薄片龙头【华宝股份】、【华宝国际】。
3. 轻工造纸行业数据——核心驱动力与信号指标全跟踪
3.1. 本周板块整体表现
本周轻工制造板块整体上涨4.05%，跑赢沪深300指数3.55个百分点。
3.2. 造纸板块数据跟踪（周度更新）
浆纸系
本周进口针叶浆、阔叶浆价格上涨。进口针叶浆价格6324元/吨，较上周上涨1.33%；进口阔叶浆价格4742元/吨，较上周上涨0.03%
。纸浆期货市场区间震荡整理为主，现货市场报盘较为混乱，期现公司根据盘面报价，贸易商维持固定客户出货，整体浆价较为混乱，据闻银星最高含税报价超过 6400 元/吨，山东地区加针价格部分低于银星价格。卓创资讯分析，短期需求面未见明显变化，针叶浆刚需交易为主，高价成交匮乏。
本周生活用纸市场整理为主。据卓创资讯监测数据显示，本周生活用纸均价 5893.75 元 /吨，环比走高约 10 元/吨，涨幅约 0.17%。
周内影响价格走势的主要因素分析如下：第一，上周末至本周个别纸企再发涨价函，北方个别纸企意欲在本周二开始再次提涨100 元/吨，个别则计划本月下旬提价，消息面略有支撑；第二，下游加工厂少量采购中，然终端渠道表现平平，需求端提振力度暂显不足；第三，周内局部地区部分纸企检修情况较多，供应压力稍有缓解迹象，给部分业者以信心支撑。
本周铜版纸市场主流盘整。据卓创资讯数据显示，本周 157g 铜版纸市场均价为 5480 元/吨，较上周下调 0.25%，较去年同期上调 5.38%。
影响价格走势的主要因素有：第一，纸厂存挺价意向，然供应压力仍存；第二，下游经销商成交寥寥，对后市信心不足，市场博弈态势有所显现；第三，下游印厂备货意向不强，多维持刚需。
