惠誉：中美关税长期或将使美税收收入承压丨评级机构Weekly Outlook

一周经济观点

惠誉：中美关税长期或将使美国税收收入承压。（2018.7.20）

• 惠誉表示，中美贸易增税在短期不会对美国国家财政预算产生较大影响。但是，那些高度依赖中国进口商品的行业、部门以及地区可能承压。长期来看，不断增加的双边关税和/或更广泛的贸易争端的积累效应可能最终导致美国失业率上升、收入下降和税收降低。

• 7月10日，特朗普政府宣布将对额外2000亿美元中国进口商品增加10%的关税。对美国的大部分州来说，增税范围扩大将影响到的贸易总量小于这些周GDP的1.2%。缅因州双边贸易量最小，占GDP0.1%。仅有四个州贸易量占GDP超过2%，其中最高的是爱达荷州（2.7%）。爱达荷州的贸易中近三分之一为电脑及电子产品。

• 当然，建议的关税并没有包含全部中国进口商品。有部分州虽然进口了大量商品，但由于大部分商品未在关税清单上，因此受到的影响较小。比如，占田纳西州GDP2%的中国进口在关税清单上，还有4.8%的进口商品不在关税清单上。该州受关税影响的商品主要是电气产品，包括视听设备和核反应堆部件。

• 惠誉表示，除了目前关税的影响相对较小以外，美国各州具有不错的财政优势使他们可以较好的应对增税的短期风险。

• 但是，如果中美贸易战升级到更广泛的商品和服务，贸易敞口较大的州或将受到长期影响。7月20日，特朗普总统表示可能对5000亿美元的中国进口商品加征关税。此外，北美贸易压力可能由于北美自由贸易协定取消，墨西哥、美国和加拿大之间在WTO框架下重启最惠国关税而上升。未来，这些因素的综合影响可能导致失业率上升和经济活动放缓，逐步形成对美国税收收入的下行压力。贸易战还可能产生其他副作用，比如全球经济疲弱、通胀上升、汇率和大宗商品价格波动上升，这可能对美国经济和预算产生更深、更久的影响。

中诚信：2018年上半年宏观经济分析与预测。（2018.7.20）

• 中诚信表示：中国上半年GDP同比增长6.8%，较去年同期小幅回落。从积极的方面看，经济结构调整持续，第三产业增长持续快于第二产业；规模以上工业增加值同比虽小幅回落；民间投资回暖，制造业投资企稳运行；虽然以社会零售商品消费总额为代表的消费个位数运行，但考虑服务消费在内的消费整体依然稳健；通胀水平可控，CPI平稳运行，PPI虽然较去年同期回落明显但无通缩压力。与此同时，经济依然面临内外需求放缓，信用风险抬升等压力。

• 中诚信预测，2018年中国GDP增长在6.6-6.7%。在中国经济面临外部贸易战、内部去杠杆的双重挑战的背景下，内外需求同步放缓有可能加大中国经济的下行压力。但是，中国经济结构的调整将在有助于提高中国经济增长质量，增强经济增长韧性。预计2018年GDP增速虽较2017年有所回落，但回落幅度有限。

主权评级

一周评级下调

• 标普将 哈伊马角 长期本、外币主权评级A的展望由稳定调为负面，确定其短期本、外币主体违约等级为A-1。依据为该国财政实力或弱于目前预测。（2018.7.20）

一周评级上调

• 标普将 希腊 长期本、外币主权评级B+的展望由稳定调为正面，确定其短期本、外币主体违约等级为B。依据为该国政策稳定度增强。（2018.7.20）
  

• 穆迪将 牙买加 本、外币发行主体等级B3的展望由稳定调为正面。依据为该国财政实力增强如能持续将降低政府债务负担，此外该国体制能力提高、政策有效性增强。（2018.7.20）

• 穆迪将 以色列 本、外币发行主体等级A1的展望由稳定调为正面。依据为该国随着高新技术产业的不断扩张、能源自给自足程度不断提高、对外地位不断加强，经济实力增强。（2018.7.20）

• 穆迪将 冰岛 本、外币发行主体等级A3的展望由稳定调为正面。依据为该国通过净外部债权人的地位、更平衡的增长和不断加强的国家银行体系，提高经济弹性。（2018.7.20）

一周评级

• 穆迪确定 菲律宾 本、外币发行主体等级为Baa2，展望稳定。（2018.7.20）
  

• 惠誉确定 马其顿 长期本、外币主体违约等级为BB，展望正面，短期本、外币主体违约等级为B，评级上限BB+。（2018.7.20）

• 惠誉确定 加拿大 长期本、外币主体违约等级为AAA，展望稳定，短期本、外币主体违约等级为F1+，评级上限AAA。（2018.7.20）

• 惠誉确定 奥地利 长期本、外币主体违约等级为AA+，展望稳定，短期本、外币主体违约等级为F1+，评级上限AAA。（2018.7.20）

• 惠誉确定 法国 长期本、外币主体违约等级为AA，展望稳定，短期本、外币主体违约等级为F1+，评级上限AAA。（2018.7.20）

• 惠誉确定 白俄罗斯 长期本、外币主体违约等级为B，展望稳定，短期本、外币主体违约等级为B，评级上限B。（2018.7.20）

• 惠誉确定 菲律宾 长期本、外币主体违约等级为BBB，展望稳定，短期本、外币主体违约等级为F2，评级上限BBB+。（2018.7.17）

• 标普确定 沙迦酋长国 长、短期本外币主权评级分别为BBB+和A-2，展望稳定。（2018.7.20）

• 标普确定 俄罗斯 长、短期本外币主权评级分别为BBB-和A-3，展望稳定。（2018.7.20）

• 标普确定 科威特 长、短期本外币主权评级分别为AA和A-1+，展望稳定。（2018.7.20）

• 标普确定 安道尔 长、短期本外币主权评级分别为BBB和A-2，展望稳定。（2018.7.20）

• 标普确定 捷克 长期本外币主权评级分别为AA-和AA，展望稳定，短期本外币主权评级为A-1+。（2018.7.20）

• 大公维持 印度尼西亚 本、外币主权信用等级BBB-，展望稳定。印尼偿债环境基本稳定，经济保持快速增长，良好的融资渠道、较低的融资需求与合理的债务期限结构有助于缓解债务小幅攀升所引起的偿债压力，政府本、外币偿债能力均保持稳定。（2018.7.10）

国际机构评级

惠誉确定 亚洲发展银行 （Asian Development Bank，AsDB）长期主体违约等级为AAA，展望稳定。（2018.7.18）

国内机构评级

上周（7.16-7.22）国内债券主体评级下调家数1家，上调家数15家。

• 评级下调

（可点击查看大图）

• 评级上调

（可点击查看大图）