晚上好呀~
昨天，95岁的巴菲特发布了新一年的股东信。这个每年给股东写信的习惯，股神保持了60年。
60年里，伯克希尔的市值增长了5.5万倍，假设当初投资了100美元，今天能增长到550万美元。
图源：股东信
他创造的投资「奇迹」，点燃了很多人的财富梦想。
去年，伯克希尔表现依然出色，股价涨幅达到25%，连续第9年上涨。
今年的这封来信，有哪些值得关注的事儿呢？
先科普一下，伯克希尔赚钱，主要靠
「浮存金」投资
的特殊模式。
浮存金是预先收取的保费，等到出险时，有一部分会用于支付赔偿。
由于客户支付保费、到真正出事赔偿，有一段时间差，巴菲特就用这笔「免费的钱」做投资，赚取收益。
听上去，这个模式没啥稀奇的，保险公司都能用，但为啥只有巴菲特是「股神」呢？
咱们结合最新的财报说说——
1.耐心等待
过去两年，伯克希尔一直在减持手上的股票，比如苹果、美国银行。
持有的现金总量创下记录，来到3300亿美元
（2.4万亿人民币）
，占比
总资产
（1.1万亿美元）
的三成。
他并不急着把钱花掉，一来，现在美元高利率，现金可以躺赚5%；二来没有好的标的，就耐心等待机会。
但这是不是代表，
他对股票没信心了呢？
巴菲特在信里重申了
「青睐股权」
的观点——
一来，虽然减持了上市公司的股票，但增持了未上市公司的股权，
整体买股票的比例并没有降低
（约6-7成）
；
二来，
永远更倾向于持有优质企业
。
因为如果财政政策失控，纸币贬值，
固定利率债券
无法提供足够的「保护」。
而企业和拥有才能的个体，要是能提供受到欢迎的产品、服务，可以有效「抵御通胀」。
2.长期持有好公司
最新的投资持仓
（约2700亿美元）
中，巴菲特的重仓股还是老面孔：
苹果、美国银行、美国运通、可口可乐、雪佛龙，这五大持仓占到投资组合的70%。
他喜欢那些具备
「护城河」
的品牌，像是苹果、可口可乐的用户粘性很高，面对竞争有超强的防御力。
除了美国本土，这几年巴菲特也把
日本的五大商社
加入「购物车」，表示将长期持有。
这些商社控制了日本企业的资源供应，但因为业务复杂，估值低、分红高
（5%）
，股神趁机发行日元债
（成本2%）
「抄底套利」。
3.持续的
复利
如今，伯克希尔股票
（A份额）
，高达71万美元一股
（约514万人民币）
。
巴菲特在信里将它归功于两点——
一是搭上了美国经济的大船
，两轮经济革命诞生了不少改变世界的伟大企业，即使投资有风险和失败，整体上仍然能实现良性积累。
二是放弃分红，选择再投资。
伯克希尔从不分红，而是将利润「储存」起来，用于下一笔投资。
刚开始，这种再投资的收益很小，几乎微不足道，但随着时间推移，它呈现了指数增长。
储蓄+长期
复利
，是财富积累的关键。
听上去，信里反复念叨的，都是老生常谈的内容。
像是「买股票就是买公司」、「别超出能力圈」，「用合适的价格去买好公司」，做价值投资的朋友应该都很熟悉了。
但正如芒格所说：
「Investing is simple，but not easy」
（投资很简单，但并不容易）
它需要
纪律，耐心和持续学习
。
经常看巴菲特、芒格的语录、股东信、股东大会，守住基本的智慧，我们确实可以慢慢变富~
*拓展阅读：
2025巴菲特致伯克希尔股东信全文翻译
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