继续“收蛋”VS坚守权益，震荡市投资者该如何配置？

中国证券报 · 公众号 · 证券 · 2024-12-18 12:16

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9月下旬以来，A股市场在一系列“稳增长”和“稳信心”政策的推动下，迎来一波上涨行情，含有权益类资产的基金产品净值迅速上涨。

之后，伴随着美国大选尘埃落定、美联储降息进程放缓、国际地缘政治风险再起等因素，A股市场开始震荡调整。

面对市场的变化，很多投资者思考如何布局，一方面，债券基金还可以“收蛋”，但“产蛋量”较之上半年有所下降，另一方面，权益市场有赚钱机会的同时也伴随着一定的风险。

当此行情之下，由固定收益资产打底，权益资产收益增强的偏债混合型基金，以其“进可攻、退可守”的特点，成为了相对较优的资产配置品种之一。

流动性稳则债市稳

2024年年初以来，债券市场收益率显著下行，债基因为“赚钱效应”成为基民配置的主力品种。

9月24日央行等三部委召开新闻发布会，在总量货币政策、支持地产和支持资本市场三个方面，都出台了有力的政策举措。9月26日中央政治局召开会议分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。市场对于政策支持的预期急剧升温，带来了国庆节前后权益市场的快速上涨，也带来了债券收益率的快速上行。

债券型基金净值由此出现的波动，让习惯了“收蛋”的投资者颇感焦虑，对后续债券市场的走势也出现了分歧。

实际上，债券市场后市方向主要取决于市场流动性和政策预期如何演化。

9月末以来，由于股票市场快速上涨，“股债跷跷板效应”使得理财、存款向权益市场流动，部分资金沉淀在权益市场，导致债券市场的增量资金不足。但近期权益市场进入震荡盘整，市场风险偏好下降，固定收益类资产又迎来了资金回流。

放眼年内，考虑到央行保持逆回购投放、年内可能降准、年末财政支出加速等因素，年内债市流动性预计将保持合理充裕。

从更长期视角来看，在支持性货币政策基调下，央行在经济复苏过程中呵护市场，维护资金面稳定的态度非常明确，这就为债市营造了良好的流动性环境。

股市应保持多头思维

近期美元指数走高、国际贸易压力传导、美联储货币政策出现不确定性，以及国内政策预期变化等因素，共同促使A股市场进入震荡盘整。但从中长期逻辑来看，国内稳增长的政策决心才是本轮A股行情的核心支撑，为A股市场走出底部区域奠定了中长期基础。

国内经济复苏已经曙光乍现。财政政策持续发力，财政部数据显示，从支出端看，10月份一般财政支出达1.97万亿，同比增长10.4%，较上月抬升5.2个百分点，支出进度明显好于季节性，基建相关支出增速大幅改善。从收入端看，10月一般财政收入达2.19万亿，同比增长5.5%，较上月抬升3个百分点，税收收入增速首次转正，非税收入增速进一步抬升。广义财政收支均有明显改善。

尽管短期A股市场略有调整，经济复苏的进程会有反复，但正因如此，再叠加外部环境的恶劣预期，国内对稳经济、稳信心、稳预期的诉求将更加强烈，所以在新的宏观政策框架下，市场逻辑已经反转，投资者应保持多头思维、关注增量政策的隐含红利，保持一定的权益资产仓位，以把握经济复苏进程中蕴藏的投资机会。

偏债混基金攻守平衡

在股票市场震荡加剧，乍暖还寒之际，投资者在构建资产组合时，既需要追求收益，也需要关注风险。纵观过往几轮市场震荡调整阶段，偏债混合型基金以“进可攻退可守”为特点，收益表现较为突出，颇受投资者青睐。

而从2015年1月1日以来近十年的收益走势图来看，经过几轮市场牛熊转换的考验，偏债混合型基金长期稳健获益的特点充分显现。Wind数据显示，自2015年1月1日—2024年11月25日期间，Wind偏债混合型基金指数以相对较低的波动率水平（年化波动率4.12%），获得了62.51%的收益率水平，高于同期沪深300指数和中债-总财富指数的收益水平，区间最大回撤则略高于中债-总财富指数，显著低于沪深300指数。

对于注重投资组合风险与收益平衡的投资者来说，此时配置偏债混合型基金可以做到攻守兼备，既可提高组合整体仓位，又不暴露过多风险。

数据来源：Wind 统计区间：2015年1月1日—2024年11月25日

投资偏债混基金还看国寿安保

说到投资偏债混合型基金，不得不提到的一家公募基金管理公司是国寿安保基金。

国寿安保基金是中管金融央企中国人寿旗下唯一的公募基金管理公司。作为国内首家由保险资管发起设立的公募管理公司，国寿安保基金秉承了保险资金稳健的投资风格，对宏观趋势的把握和风险控制有着深厚的积淀，旗下偏债混合型基金的中长期投资业绩在公募基金行业中独树一帜。

根据海通证券最新公布的基金评级结果，在偏债混合型基金领域，国寿安保基金表现出超强的实力。从三年期维度来看，国寿安保基金旗下成立满三年的偏债混合型基金（36只，不同份额单独计算，下同）中，有近四成产品（14只）获得了海通证券三年期五星评级。从五年期维度来看，国寿安保基金旗下成立满五年的偏债混合型基金（16只）中，超过六成的产品（10只）获得了海通证券五年期五星评级。

自2017年起，国寿安保基金即开始发力偏债混合型基金产品，陆续向市场推出了多只 “稳”系列基金。凭借多年来在权益类和固定收益类资产投资领域的默默耕耘和深厚积累，国寿安保基金的投资实力逐渐在偏债混合型基金方面结出累累硕果。“稳”系列基金日益获得专业评价机构和广大投资者的认可。

今年是国寿安保基金成立11周年。自成立以来，国寿安保基金时刻不忘对核心投资能力的锻造。如今国寿安保基金已成功搭建起全天候、多策略的投资体系，构建统一共享的投研平台，沉淀出一系列行之有效的投资方法论。无论是寻求稳定回报还是追求成长机会，国寿安保基金都展示了其强大的投资管理实力和对市场趋势的敏锐洞察。投资者在追求攻守平衡，选择偏债混合型基金产品时，可以考虑国寿安保基金的相关产品，以获取更稳健、更有潜力的投资回报。

附注：国寿安保基金旗下海通证券五星评级偏债混合型基金

以上数据来源：海通证券-基金系列评级一览（2024.11.01），基金分类标准：海通证券三级分类体系。

风险提示：基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。

投资有风险，请理性选择基金。本资料仅为宣传材料，而非法律文件，其中涉及的统计数据可能随时间的推移而有所变化。购买基金时，投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,并通过官方途径查询基金产品风险等级，根据自身风险承受能力购买产品。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。

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