主要观点总结
本文介绍了浙商研究认为当下应如何布局市场，重点介绍了豪能股份，包括公司的优势和前景展望。文章包括市场趋势、重点推荐的公司和团队成员等信息。
关键观点总结
关键观点1: 浙商研究认为当下应“做多思维看市场，策略思维选标的”，优选风险偏好提升驱动的券商科技和风险评价改善催化的优质白马。
浙商研究提出了当前市场的布局策略，强调选择优质股票的重要性，并指出了券商科技和优质白马是当下的优选。
关键观点2: 重点推荐汽车领域的豪能股份，给出了一系列推荐理由和预期。
豪能股份被重点推荐，包括其在新能源车和机器人领域的发展前景、毛利率和ROE的提升等。文章还给出了对公司的盈利预测和估值分析。
关键观点3: 文章提供了豪能股份的详细分析，包括公司的发展前景、优势和挑战等。
文章详细分析了豪能股份的业务、竞争优势、市场前景以及潜在的风险，为投资者提供了全面的参考信息。
正文
做多土壤已恢复，继续作战买什么？浙商研究认为当下应“做多思维看市场，策略思维选标的”，“先虚拟后现实”、“先分母等分子”，优选风险偏好提升驱动的券商科技和风险评价改善催化的优质白马，全新推出【决胜24布局25】系列，助力机构投资者掘金。
汽车——豪能股份（603809.SH）
推荐起始日期：2024年12月16日
机械、国防、汽车领域10次新财富最佳分析师（2次第一名、4次前三名）。
4年汽车产业+4年行研工作经验，深耕电动车、电力设备领域研究，基于产业趋势前瞻挖掘优质、成长性强的公司。
标签推荐：思源电气，隆盛科技，豪能股份，浙江荣泰，精达股份，星宇股份，新泉股份，小鹏汽车-W，华阳集团，中鼎股份，银轮股份，伯特利，长安汽车
公司是机械传动行业龙头，预计未来人形机器人业务会超预期。
1、新能源车和机器人领域发展前景广阔
市场预期：公司业务较为传统，主要集中于同步器等部件，单车价值量较低、客户结构以传统燃油车为主，成长空间有限。
我们认为：公司在新能源车和机器人领域都有很强的布局和广阔的发展前景。
判断依据：
1） 公司基于工艺和客户同源性沿传动系统进一步纵向拓展行星减速器业务。在新能源车上，行星减速器（同轴减速器）依托其紧凑、空间布局灵活等优势，未来有望实现较高的渗透率、达到百亿级别的市场规模。公司具备强大的技术优势和雄厚的新能源车客户基础，在新能源车用减速器领域有着广阔的发展前景。
2） 在人形机器人领域，行星减速器同样有着广阔的发展前景。目前旋转执行器方案主要有行星减速器、谐波减速器和RV减速器等。行星减速器相较于其他传动方式成本优势明显。同时由于是刚性连接，所以行星减速器抗冲击能力较强。目前在国内人形机器人领域，下肢的传动结构中，行星减速器有着广泛的应用。公司目前在积极布局人形机器人用行星减速器，未来这一领域的产业进度有望超预期。
2、毛利率和ROE有望上行
市场预期：公司业务较为稳定，盈利能力变化不大。
我们认为：公司已经过了资本开支的高峰，后续会进入收入和利润的快速增长期，带动公司的毛利率和ROE上行。
判断依据：
1）2023年公司的固定资产周转率为1.06，在汽车行业处于较低水平，背后反映的是公司前瞻进行了产能扩张，目前处在产能快速爬坡期。公司差速器业务快速增长，规模效应逐步显现。2023 年差速器收入为2.72 亿元，同比增长124.5%，收入占比达到13.98%；同时，差速器业务毛利率24H1转正。后续有望进入收入和利润快速释放期。
2）2023年公司的毛利率和ROE分别为31.06%和8.35%，处于历史低位。公司目前在手研发项目和订单充足，随着产能的逐步释放和规模效应的显现，毛利率和ROE有望进入上行周期，带动公司业绩增长和估值水平提升。
公司获得人形机器人定点和订单、公司毛利率和ROE提升、人形机器人产业化进程加速。
检验指标：公司人形机器人减速器的定点和订单情况、公司收入增速、毛利率和ROE提升情况、固定资产周转率提升情况。
催化剂：人形机器人产业化进度超预期、公司获得人形机器人的定点和订单超预期、公司收入增速超预期、公司毛利率和ROE提升超预期。
预计公司2024-2026年营业收入分别为24.09、30.34、37.16亿元，YOY为23.8%、25.9%、22.5%；预计2024-2026年归母净利分别为3.14、4.05、5.08亿元，YOY为72.4%、29.2%、25.4%，EPS为0.49、0.63、0.79元/股。
考虑到公司是机械传动龙头+新能源车和人形机器人发展前景好+毛利率和ROE有望上行，我们认为估值提升空间仍存，预计2024-2026年PE为24.43/18.90/15.07倍，维持“买入”评级。
新能源汽车行业增速不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动；产能释放不及预期。
产品亮点：研究员最强信心推荐，研究所最严格把关，全所最高标准的推荐。
认准【浙商重大推荐/重点推荐】标识。
产品定义：
「重大推荐」①逻辑特别清晰；②股价位置合适，一般底部推荐。
「重点推荐」①逻辑特别清晰；②上涨趋势明朗，一般右侧推荐。
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