【东吴环保袁理团队】博世科点评：技术-订单-业绩逻辑兑现，中报业绩超预期

公司发布2017年半年度业绩预告，实现归母净利润0.51-0.57亿，同比增长146.49%-176.46%。

     根据公司公告，2017H1实现归母净利润0.51-0.57亿元，同比增长146.49%-176.46%；其中非经损益约为0.05亿，与去年同期基本相符（2016H1非经损益为0.048亿），扣非后归母净利润为0.46-0.52亿，同比增长187.50%-225.00%，业绩增速超出市场预期。

     1）2014-2016年，公司中报业绩占比全年分别为32%、46%、33%，具备一定指示性意义；2）同时，根据我们的统计，进入2017年以来，公司已先后中标澄江县中水回用工程项目（0.65亿）、古丈县城乡供排水一体化PPP项目（2.96亿）、花垣县环境综合治理PPP项目（2.36亿）、南宁市城市内河黑臭水体治理工程PPP项目（9.18亿）、常宁市重金属废水深度处理循环利用扩建及管网建设工程项目（3.06亿）等多个项目，目前公司在手未确认订单规模合计42.74亿，其中2017年以来新签29.74亿（PPP项目合计17.61亿），在手订单饱满；3）中报业绩超预期意味着公司技术积淀-项目获取-业绩释放逻辑完美兑现，全年业绩高增长值得期待。

      我们看好公司未来的成长性：预计公司2017-2019年实现EPS0.42、0.78、1.12元，对应PE41、22、15倍，小市值（流通市值30亿）+高成长（股权激励要求17年业绩高增长），维持“买入”评级！

订单执行不及预期，回款风险。

东吴证券袁理团队

（2016年新财富第6名、水晶球第5名，2015年中国证券业分析师金牛奖。）

涓流积至沧溟水，拳石崇成泰华岑

【独立思考、判断独到】独家、深度推荐环境咨询服务业，成功形成市场影响和定价能力。深度研究危废、污泥、VOCs监测、土壤行业，同时着眼于环境效果导向下，前端能源结构的变迁带来的园区集中供热、分布式天然气机遇。

【牛股挖掘】独立研究环境咨询服务业，中金环境一枝独秀、逻辑不断兑现。连续深度挖掘东江环保、聚光科技、理工环科、苏交科、富春环保、雪浪环境、盈峰环境、瀚蓝环境、华光股份、博世科、迪森股份、金圆股份、金海环境。 

【产业资源丰富】中国水业企业、中国固废企业评选委员会专家成员。团队获得中国风投等20家PE、50家上市公司背书支持。

袁理 | 首席证券分析师

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