【东吴环保袁理团队】博世科点评：技术-订单-业绩逻辑兑现，中报业绩超预期

东吴双碳环保研究 · 公众号 · 证券 · 2017-07-12 02:04

正文

博世科：技术-订单-业绩逻辑兑现，中报业绩超预期

事件

公司发布2017年半年度业绩预告，实现归母净利润0.51-0.57亿，同比增长146.49%-176.46%。

投资要点

中报业绩超预期，扣非后增速高达188%-225%

根据公司公告，2017H1实现归母净利润0.51-0.57亿元，同比增长146.49%-176.46%；其中非经损益约为0.05亿，与去年同期基本相符（2016H1非经损益为0.048亿），扣非后归母净利润为0.46-0.52亿，同比增长187.50%-225.00%，业绩增速超出市场预期。

中报业绩对全年指示性意义较强+在手订单饱满，全年业绩高增长值得期待

1）2014-2016年，公司中报业绩占比全年分别为32%、46%、33%，具备一定指示性意义；2）同时，根据我们的统计，进入2017年以来，公司已先后中标澄江县中水回用工程项目（0.65亿）、古丈县城乡供排水一体化PPP项目（2.96亿）、花垣县环境综合治理PPP项目（2.36亿）、南宁市城市内河黑臭水体治理工程PPP项目（9.18亿）、常宁市重金属废水深度处理循环利用扩建及管网建设工程项目（3.06亿）等多个项目，目前公司在手未确认订单规模合计42.74亿，其中2017年以来新签29.74亿（PPP项目合计17.61亿），在手订单饱满；3）中报业绩超预期意味着公司技术积淀-项目获取-业绩释放逻辑完美兑现，全年业绩高增长值得期待。

盈利预测与估值

我们看好公司未来的成长性：预计公司 2017-2019 年实现 EPS 0.42 、 0.78 、 1.12 元，对应 PE 41 、 22 、 15 倍， 小市值（流通市值 30 亿） + 高成长（股权激励要求 17 年业绩高增长），维持“买入”评级！