本文介绍了固收+基金在2024年四季度的业绩表现，包括各类基金的收益情况、规模变化等。文中提到绩优固收+基金的配置策略，如超配消费股和平衡型转债等。同时，也介绍了头部产品的规模扩张能力和固收+基金在资产配置方面的变化，包括股票、转债和纯债的持仓情况。最后，提供了基金分类方法的介绍和风险提示。
固收+基金在四季度表现出色，收益率中位数为1.69%。分类来看，可转债基金表现领先，收益率中位数为3.10%。
2024年四季度，固收+基金规模有所上升，占比同样小幅回升。其中，转债增强型和可转债基金规模明显上升，股票增强型基金规模则有所下降。
固收+基金在资产配置方面，转债仓位明显回升，股票仓位有所下降。在权益资产中，科技股仓位明显提升。
固收+基金2024Q4整体表现出色，收益率中位数为1.69%，
可转债基金表现领先，收益率中位数为3.10%，同时激进转债增强型、温和转债增强型和股票增强型基金收益率中位数分别为2.93%、1.93%和1.27%
。
2024Q4固收+基金相对的出色表现，与转债“拉估值”行情相关。规模来看，2024Q4固收+基金整体规模有所上升，占比同样小幅回升。
从绝对水平来看，固收+基金总规模由2024Q3的11821.57亿元上升至12247.05亿元，规模环比增加425.48亿元。从相对水平看，固收+基金在广义债基中的占比环比上升0.2个百分点，
为2022年以来规模占比首次回升
。
分类来看，转债增强型&可转债基金规模明显上升，股票增强型基金规模有所下降。
2024Q4，激进转债增强型和温和转债增强型基金规模分别上升220.61亿元和170.13亿元，可转债基金规模则环比上升169.86亿元，而股票增强型基金规模则环比下降135.12亿元
。
观察绩优产品收益情况，部分股票增强型品种2024Q4获得了较高的收益。
2024年以来排名前20的股票增强型基金平均收益率为2.77%，其中前海开源祥和2024Q4收益率为5.01%，排名第一。
转债增强型基金方面，
排名前20的转债增强型基金平均收益率为5.04%，其中光大添益以8.73%排名第一
。
从持仓特征来看，绩优产品超配消费股，同时少配周期股；转债方面，绩优产品超配消费类和平衡型转债。
绩优基金持有重仓股中消费股占比25.5%，周期股占比19.1%，制造、科技和金融股分别占比18.8%、18.7%和15.3%，
其明显超配了消费行业股票，
配置比例较整体市场高9.3个百分点。这些绩优产品转债仓位44.2%为平衡型转债，45.9%为偏债型转债，10.0%为偏股型转债
。
头部产品规模扩张能力亮眼
2024Q4部分产品规模迎来显著扩张。
在固收+规模扩张排名前列的基金中，有7只规模大于100亿元的产品（股票增强型4只，转债增强型2只，可转债基金1只）。博时基金是2024Q4固收+基金规模增长最快的机构，增幅达129.11亿元。
易方达基金、博时基金和景顺长城基金位列固收+产品存量规模前三位
。
风险提示：
基金过往业绩不代表未来收益，基金的未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响。
截至1月底，各类固收+基金2024Q4季报已悉数披露。
为更清晰地呈现不同属性基金产品的表现差异，我们依照各类产品的实际投资行为，对市场中固收+基金的类别进行了重新划分，将常见的固收+基金整合为
温和转债增强型、激进转债增强型、股票增强型和可转债基金四类（详细划分准则，请参考报告附录部分）
。
总体来看，固收+基金2024Q4整体表现出色，收益率中位数为1.69%。
分品类来看，
可转债基金表现领先，收益率中位数为3.10%，且大部分产品均获得正收益；激进转债增强型基金表现次之，收益率中位数为2.93%；温和转债增强型基金和股票增强型基金表现同样不弱，收益率中位数分别为1.93%和1.27%
。
2024Q4固收+基金相对的出色表现，与转债“拉估值”行情相关。
10月，
权益行情在月初高开后遭遇大幅回调，随后再度开启反弹行情。在科技+消费品种的驱动下，万得全A在10月上涨2.28%。而固收+基金收益率中位数却是-0.03%，其中可转债基金为主要拖累。
不过，随着10月中旬转债“拉估值”行情正式开启，可转债基金成为后续固收+基金中的领涨品种。
11月，
权益行情进入震荡区间，万得全A上涨1.34%。固收+基金收益率中位数回升至0.65%，其中可转债基金表现尤为亮眼，11月收益率中位数为2.26%。
进入12月
，权益市场震荡格局延续，万得全A回调1.96%。固收+基金则继续走强，收益率中位数达1.03%。其中可转债基金和激进转债增强型基金收益率中位数分别为1.20%和1.17%，是固收+基金收益的主要推动
。
规模方面，固收+基金整体规模有所上升，占比同样小幅回升。从绝对水平来看，
固收+基金总规模由2024Q3的11821.57亿元上升至12247.05亿元，规模环比增加425.48亿元。
从相对水平看，
固收+基金占比同样小幅回升。如果我们将纯债基金和固收+基金整体定义为广义债性基金（不含货币基金），2024Q4固收+基金在广义债基中的占比环比上升0.2个百分点，
为2022年以来规模占比的首次回升
。
分类来看，转债增强型&可转债基金规模明显上升，股票增强型基金规模有所下降。
2024Q4，转债增强型基金规模明显增加，激进转债增强型和温和转债增强型基金规模分别上升220.61亿元和170.13亿元；可转债基金规模则环比上升169.86亿元，其中博时可转债ETF规模大幅增长118.85亿元，是可转债基金规模增长的主要来源。而股票增强型基金规模环比下降135.12亿元，至5365.76亿元
。
定义收益排名前20 的产品为绩优基金，我们分别统计了股票&转债增强型绩优基金的收益和资产配置情况。股票增强型方面，绩优品种2024Q4
平均收益率为2.77%，明显高于整体均值1.35%。其中前海开源祥和2024Q4收益率为5.01%，在股票增强型产品中收益最高；同时，收益率在3%以上的基金还包括广发鑫和&景顺长城稳健增益，分别为3.14%和3.07%
。
在这些表现靠前的基金中，不乏收益和规模兼具的品种。
排名前20的股票增强型基金平均规模为37.21亿元，其中有两只产品规模超过100亿元，分别为易方达裕丰回报（178.80亿元）和招商安华（129.18亿元）
。
从股票和转债持仓比例来看，收益率前20的股票增强型基金股票仓位存在差异。
有2只产品股票仓位超过18%，分别为华夏鼎清和华安乾煜；除此之外，有3只产品股票仓位超过15%，分别为招商安福1年定开、招商安华和宏利集利。而股票仓位低于5%的产品有3只，分别为前海开源祥和、广发鑫和以及平安瑞兴1年持有
。
转债仓位来看，收益前20的股票增强型基金的转债仓位同样有所区别。
前海开源祥和转债仓位最高，为15.22%；交银安心收益转债仓位次之，为11.85%。而有4只产品暂无转债持仓，分别为招商安福1年定开、招商安华、博时恒乐和蜂巢恒利。
转债增强型基金方面，绩优产品2024Q4
平均收益率为5.04%，其中光大添益以8.73%排名第一，同时天弘添利收益次之，为8.47%。
规模方面，绩优转债增强型基金中同样存在规模较大的产品。
其中易方达双债增强规模达152.30亿元，在排名前20的转债增强型基金中规模最高。安信目标收益规模次之，为61.15亿元
。
观察股票和转债持仓比例，绩优转债增强型基金的资产配置策略同样分化较大。
整体来看，这些绩优产品的股票仓位均值为5.96%，转债仓位均值为43.27%。具体而言，股票仓位方面，仓位高于17%的产品有3只，分别为富国兴利增强、兴业收益增强和光大添益；同时，有10只绩优转债增强型基金未持有股票。转债仓位方面，天弘添利转债仓位高达105.38%，汇添富鑫福转债仓位同样超过100%，达104.16%；而太平丰盈一年定开转债仓位仅8.45%，永赢鑫欣转债仓位也仅为10.65%。
为进一步总结这些产品的特征，我们将上述40只收益率排名靠前的基金进行了持仓统计，梳理其在2024Q4的总体资产配置情况。
从结果来看，上述绩优基金的纯债仓位为55.9%，股票仓位为10.1%，转债仓位为24.7%。
这些产品的高收益主要来自两个方面：一是对消费股的超配和对周期股仓位的压缩，二是对消费类和平衡型转债的超配。
进一步看，权益持仓的行业分布方面，
绩优基金持有重仓股中消费股占比25.5%，周期股占比19.1%，制造、科技和金融股分别占比18.8%、18.7%和15.3%，医药股仅占比2.6%。
对比整体来看， 绩优基金明显超配了消费行业股票，
配置比例高出9.3个百分点；同时，绩优基金分别多配科技和金融股4.0个百分点和3.1个百分点。
而绩优基金明显少配了周期行业股票，
配置比例较整体市场少12.5个百分点；医药和制造股则分别少配2.2个百分点和1.6个百分点
。
转债行业分布方面，消费品种同样为绩优基金的超配方向。
绩优基金前三大转债持仓板块分别为制造、金融和周期，占比分别为26.4%、24.9%和21.8%，此外还持有13.8%消费转债、7.8%的科技转债和5.3%的医药转债。
与全部固收+基金的选择相比，绩优基金持有消费、医药和科技转债更多，分别多配2.6个百分点、0.9个百分点和0.2个百分点；而持有金融转债明显更少，少配3.4个百分点
。
转债类型方面，这些绩优品种转债仓位的45.9%为偏债型转债，44.2%为平衡型转债，10.0%为偏股型转债。
与全部固收+基金的选择相比，绩优基金配置的平衡型转债占比高出2.9个百分点，而偏股型和偏债型转债则分别低2.8个百分点和0.1个百分点。
部分产品规模迎来显著扩张。
从平均水平来看，有28.5%的股票增强型和45.5%的转债增强型基金实现了规模净增长。其中在股票增强型方面，招商安和取得65.10亿元的规模增幅，位居第一；同时还有2只产品规模增长超过50亿元，分别为华夏稳享增利6个月滚动和易方达增强回报。转债增强型品种中，永赢添添悦6个月持有的规模增幅为41.29亿元；易方达岁丰添利、永赢鑫欣、富国天盈、长信利保和西部利得汇享规模增长同样超过25亿元。此外，博时中证可转债及可交换债券ETF规模增长达118.85亿元，为可转债基金规模增长的主要贡献
。
值得关注的是头部产品的规模扩张能力。
在排名前列的股票型基金中，易方达增强回报规模达273.36亿元；同时，华夏稳享增利6个月滚动、招商安和以及中银稳健添利规模分别为177.12亿元、115.21亿元和100.21亿元，同样是规模超过100亿元的产品。转债增强型方面， 有两只基金规模超过100亿元，分别为易方达双债增强（152.30亿元）和易方达岁丰添利（143.19亿元）。可转债基金方面，博时中证可转债及可交换债券ETF规模达385.18亿元，显著高于其他可转债基金
。
按基金公司来看，
我们统计了2024Q4固收+产品规模增长排名前20的基金公司，博时基金是固收+基金整体规模增长最快的机构，增幅达到129.11亿元，其中可转债基金规模增幅达118.85亿元，股票增强型基金规模增加22.64亿元，而转债增强型基金规模则减少12.38亿元。富国基金的固收+产品增量次之，增幅为44.56亿元，主要由转债增强型基金贡献增量，其规模增幅为55.95亿元。此外，永赢基金和中欧基金固收+产品规模分别增长41.19亿元和41.11亿元，其中永赢基金固收+规模增量主要由转债增强型基金贡献（增长66.04亿元），中欧基金则不同类型产品规模增幅相近，股票增强型、转债增强型和可转债基金规模分别增长14.63亿元、14.95亿元和11.54亿元
。
在经历了上述的规模变化后，易方达基金、博时基金和景顺长城基金位列固收+产品存量规模的前三位，分别为1751亿元、581亿元和557亿元。
其中易方达基金股票增强型和转债增强型产品规模相近，但无可转债基金产品。博时基金则是可转债基金规模占比较大。景顺长城基金转债增强型产品规模占比较大，股票增强型次之，并无可转债基金。同时，富国基金和华夏基金固收+规模分别为554亿元和529亿元，其中富国基金转债增强型产品规模较大，华夏基金固收+产品则主要由股票增强型基金构成
。
4.1
固收+基金增持消费股，纯债久期继续拉伸
在资产配置方面，2024Q4固收+基金转债仓位明显回升，股票仓位有所下降。
从资产占比的变化量来看，转债占比环比上升1.2个百分点，纯债占比环比上升0.5个百分点，而股票仓位环比下降0.4个百分点，其他资产仓位环比下降1.3个百分点
。
4.1.1
权益持仓分布：科技股仓位明显提升
进一步观察固收+基金在各类资产中的选择特征，权益资产方面，
为了考察固收+基金持有的行业分布特征，我们在SW一级行业的基础上对标的板块进行了分类合并：
金融
（房地产、非银金融、银行）、
科技
（传媒、电子、计算机、通信）、
消费
（纺织服饰、家用电器、农林牧渔、轻工制造、商贸零售、食品饮料、社会服务、美容护理）、
医药
（医药生物）、
制造
（电力设备、机械设备、汽车、公用事业、环保、国防军工、综合）、
周期
（煤炭、石油石化、钢铁、基础化工、建筑材料、有色金属、建筑装饰、交通运输）。可转债的板块划分以其所对应的正股为准
。
具体来看，权益资产中，2024Q4固收+基金持有的周期股占比最大，达到32%；制造股次之，占比为20%；消费、科技和金融股分别占比16%、15%和12%，医药股仅占比5%。
从重仓股票的比例变化上看，
相较于2024Q3，科技股占比提升0.7个百分点，金融股和医药股均提升0.6个百分点。而制造股占比则下降1.6个百分点，消费股占比下降0.4个百分点。
4.1.2
转债持仓分布：增持平衡&偏股型转债
而在转债持仓方面，按照同样的行业划分标准，2024Q4固收+基金主要增持制造&周期转债，减持金融&科技转债。
具体而言，制造转债仓位上升1.5个百分点，周期转债仓位上升1.3个百分点。而金融和科技转债仓位分别下降1.2个百分点和1.1个百分点，消费转债仓位下降0.7个百分点，医药转债仓位无明显变化。从持仓占比来看，金融和制造类转债仓位占比较大，分别为28%和26%；周期类转债仓位同样靠前，为22%；消费转债仓位为11%，科技和医药转债占比分别为8%和4%
。
进一步从转债的股债性划分来看
，我们依照市场常用的经验标准，将平底溢价率小于-20%的品种记为偏债型转债，将平底溢价率大于20%的品种记为偏股型转债，平底溢价率介于-20%~20%之间的品种则记为兼具股性和债性的平衡型转债
。
2024Q4，固收+基金偏股&平衡型转债持仓占比明显提升，而偏债型品种占比压缩。
2024Q4，固收+基金持有偏股型转债13%，环比增加6.2个百分点；持有平衡型转债46%，环比增加5.6个百分点；而偏债型转债仓位则环比减少11.8个百分点，仓位降至41%。
4.1.3
纯债持仓分布：金融
债仓位上升，久期继续拉伸
纯债券种分布方面，固收+基金持有的金融债仓位上升，信用债仓位下降。
