截止到
12
月
4
日收盘，
J1901
持仓
29.5
万手，价格收于
2306.5；12月5日收盘J1901持仓25.5万手，价格收于2335，减仓3.9万手，价格涨30点
。焦炭意外近两日走强，出乎市场大多数人的预料之外，临近交割，仅剩一个月的时间，市场会发生什么的故事呢？
焦炭现货的四轮价格下跌，源自钢价的暴跌，钢厂出于成本角度，打压焦炭现货价格，现在钢坯价格已经反弹
200
左右，螺纹钢现货价格反弹近
300
左右，热卷带钢高线等品种也有
100~300
不等的反弹幅度，钢价暴跌之后现初步企稳反弹。随着贸易战短期缓和、钢价企稳、焦化厂抵制钢厂降价等多重因素，焦炭现货暂无进一步下跌的基础，市场情绪逐步缓和。推演焦炭
J1901
的走势，要从焦化企业开工率、焦化库存、钢厂库存、港口库存、盘面空头买货、港口焦炭现货贸易抄底、焦炭出口、钢厂高炉开工率，以及突发的环保事件等重点考虑焦炭的供需平衡问题。
11
月
29
日钢联发布的
230
家独立焦化企业产能利用率为
72.48%
，焦炭总库存
67.11
万吨（增加
12.20
万吨），开工率下降
2.07%
；
100
家焦化企业产能利用率为
75.68%
，下降
1.96%
，焦炭总库存
25.6
（增
4.75
）万吨，
110
家钢厂的焦炭库存
432.87
万吨（增
5.13
万吨），港口焦炭库存总计
243
万吨（减
14.5
万吨）；而
12
月
3
日找焦网公布的数据为焦化企业焦炭库存为
55.4
万吨（增加
17.55
万吨），产能利用率
73.53%
降
3.19%
，日照港、董家口焦炭库存分别为
87.5
万吨（减
2.9
万吨）、
99
万吨（增
2
万吨）。
从焦化开工率来看：受到利润挤压影响、特别是优质低硫主焦煤补库困难、价格高企，徐州地区焦化企业被要求强制性限产、以及推进
4.3
米焦炉去产能影响，焦化通过延长结焦时间，导致产量略有下降，开工率小幅下降。
推演逻辑一：焦化企业开工率受环保因素影响，开工率进一步下滑至
70%
以下，而钢厂高炉开工率不变，则供需关系进一步收紧，而盘面
01
焦炭空头按最终进入交割
5000
手计算，则需要买入
25
万吨现货；焦化开工率下降，钢厂需求不变的情况下，焦化企业焦炭库存很快消化，空头买入
25
万吨现货进行交割，则最终将给焦炭现货价格预计贡献
200
左右的涨幅；如果是买入
30
万吨进行交割。预计涨幅或可达到
300~400;
焦炭的供需矛盾进一步体现。钢厂冬储难度提高，
2
月春节前焦炭现货价格易涨难跌。
推演逻辑二：焦化开工率不变，钢厂高炉开工率小幅下降，需求下降
1%~3%
之间，供应保持稳定，需求端先空头买货交割，导致现货被动拉涨，后期随着交割完成，空头交割资源变成社会供应，则导致港口库存急剧增加，港口现货价格快速下跌，此逻辑下，现货拉涨
200
后再跌
400~500
的概率比较高；如果届时主焦煤采购缓和，进口煤放开，带动国内炼焦煤价格下行，焦化厂不到亏损，不轻易减产，则极端情况最终有可能下跌
7~800
左右；
推演逻辑三：焦化开工与高炉开工都保持现有情况不变，供需平衡，焦炭现货无进一步下跌基础，贸易商进场抄底，适当拿货，外贸出口签单好转，二者累计从焦化厂拿走约
20~30
万吨资源，空头盘面交货，采购
20
万吨，供给端短期减少
40~50
万吨，钢厂供应资源，库存快速下降，现货价格反弹
2~300
后，随着交割以港口资源到货，
2
月份后焦炭现货价格承压，以及进口煤放开，预计此时焦炭现货价格跌五轮
500~600
左右；
