12月12日一级发行分析
OMO连续34交易日暂停，资金面边际收紧；市场已PriceIn金融数据表现，利率债震荡为主、信用债表现分化，短端和好资质收益率上行为主，绝对收益较高的信用债收益率下行为主；资金面宽松背景下好资质短债发行情况良好，民企纾困政策落地利好实业型民企利差压缩，边缘国企、低行政级别城投实现需求弱，非优质永续债条款利差仍较高；傍晚发改委发文支持优质企业发债融资，建议关注龙头民企利差压缩的投资机会
12月12日一级发行已出结果44只，8只低于预期，10只高于预期，1只取消发行，其余均符合预期。
18苏交通SCP026、18沪电力SCP010、18赣高速SCP009上述债券均为好资质短债，发行利率低于预期或因包销。18云工投SCP002发行人为云南省五大平台之一，属产业类投资平台，债务压力较重，资质偏弱；发行利率低于预期主因利差调整有误。18花园SCP004发行人为民企，上市公司花园生物大股东，股票质押比例高，主营维生素D3，以出口为主，非上市部分经营竞争力一般，资产中投资性房地产占比高，且存在对外担保，资质偏弱；18桑德工程SCP004发行人为民营水务工程施工企业，垫资经营，回收周期很长，资金压力大，关联往来频繁，资质弱；18六建CP002发行人为福建区域民营建筑施工企业，资质弱；上述短债发行利率低于预期或因民企受益于纾困政策不断落地信用利差有所收窄。
18厦翔业SCP011发行人为厦门市国资委全资控股的航空管理平台，下辖厦门、福州、龙岩、武夷山机场，资质较好；发行利率高于预期主因利差调整有误。18鄂联投MTN007发行人为湖北省重要的国有投资控股平台，但财务压力较大，资质尚可；发行利率高于预期主因该债券为永续债，资金回表致市场对永续债要求更高溢价。18越秀租赁SCP007发行人为广州市国企越秀集团旗下融资租赁公司，财务杠杆高企，资质尚可；发行利率高于预期或因经济下行趋势未改，市场对融资租赁公司面临的道德风险和资产质量担忧加剧致利差扩大。18川港航SCP001发行人为四川省重要的内河航道建设和航电开发主体，经营能力弱债务负担较重，持续经营对外部依赖明显，资质偏弱；发行利率高于预期主因利差调整有误。18桑德SCP005发行人为清华控股集团合计持股29%，主营固废处理和水务业务，业务资金占用明显，资质偏弱；发行利率高于预期或因市场对其资产质量和经营模式可持续性较为担忧。18中林集团MTN002发行人为大型综合性林业央企，盈利弱且财务风险偏高，资质偏弱；发行利率高于预期或因市场对其信用资质较为担忧，市场信仰依赖减弱。
18晋投集SCP006发行人为山西省属企业，业务多元化但经营能力弱，盈利弱且财务杠杆高，资质偏弱；取消发行或因市场对其信用资质较为担忧致发行利率超预期。
18凤城河SCP003发行人为泰州市凤城河风景区唯一基础设施建设和景区运营平台，资质偏弱；发行利率低于预期超预期，或因非市场化因素。
18威海国资SCP005发行人为威海市国资运营平台，资质一般；发行利率高于预期或因该平台业务偏经营性，市场担忧经营性平台未来政府支持力度或减弱。18农四师CP001发行人为新疆生产建设兵团农四师主要国资经营平台，资质偏弱；发行利率高于预期主因利差调整有误。18蜀城投MTN001发行人为崇州市平台，资质弱；发行利率高于预期或因其AA评级且资质弱。18海安开投MTN002发行人为江苏海安经济开发区范围内部分核心区域及江苏省海安高新技术产业开发区的土地开发整理工作及入园企业基础设施建设平台，资质弱；发行利率高于预期主因利差调整有误。
总体来看，12月12日，OMO连续34交易日暂停，资金面边际收紧；市场已PriceIn金融数据表现，利率债震荡为主、信用债表现分化，短端和好资质收益率上行为主，绝对收益较高的信用债收益率下行为主；资金面宽松背景下好资质短债发行情况良好，民企纾困政策落地利好实业型民企利差压缩，边缘国企、低行政级别城投实现需求弱，非优质永续债条款利差仍较高；傍晚发改委发文支持优质企业发债融资，建议关注龙头民企利差压缩的投资机会。
今日跨年资金供给不足，年内供给过剩，隔夜和7天价格小幅下行；国债期货走势较弱，2Y国债期货围绕昨天收盘位置横盘整理，5Y和10Y期国债期货低开上行翻红两点后下行，全天微幅收涨，利率债收益率整体上短上长下，成交量大幅减少；信用债收益率小幅波动，绝对收益率较高品种下行，主要成交期限集中在3年以内，中长期限成交增多，低评级成交继续小幅减少，信用债成交量基本持平
12月12日周三，今日央行继续暂停公开市场操作，无逆回购到期，公开市场今日0投放。今日跨年资金供给不足，年内供给过剩，隔夜和7天价格小幅下行，14和21天价格上行，隔夜、7天、14天加权成交在2.4070%、2.5471%、2.5376%。
今日国债期货走势较弱，2Y国债期货围绕昨天收盘位置横盘整理，5和10Y期国债期货低开上行翻红两点后下行，全天微幅收涨，利率债收益率整体上短上长下，成交量大幅减少。2年期国债期货横盘震荡，全天收平，主力合约TS1812收在100.115，与昨日收盘持平；5和10年期国债期货低开上行翻红两点后下行，全天微幅收涨，主力合约TF1812收在99.195，上涨0.05%，T1812收在97.300，上涨0.01%。今日利率债长端现货收益率开盘在昨天收盘位置附近，期货开盘低开后收益率微幅上行，随后现货跟随期货上行收益率小幅下行，两点后期货下行，收益率跟随期货上行，全天震荡整理波幅很小，日终国债10年180019收于3.275%，较昨日下行0.5BP；国开10年180210收于3.68%，与昨日持平；国开10年180205收于3.765%，较昨日下行0.5BP。
今日信用债收益率小幅波动，绝对收益率较高品种下行，主要成交期限集中在3年以内，中长期限成交增多，5Y以上成交增多至16笔，低评级成交继续小幅减少，信用债成交量基本持平。短融3M附近AAA成交多在3.00-3.40%之间，6M附近成交多在3.30-3.60%之间，收益率变化不大。中票成交期限集中在3年内，成交位置基本在估值10BP以内，1Y附近AAA品种成交在3.50%-3.90%之间，3Y附近AAA品种成交在3.80%-4.10%之间，3Y高评级品种收益率有涨有跌小幅波动，绝对收益率较高品种下行为主。企业债高评级成交仍以产业龙头、电力和金融为主，收益率小幅波动，今日中低评级成交略有减少，AA城投成交以3Y以上为主，收益率公募AA城投1Y-5Y成交在4.70-6.61%之间，成交以中西部地区绝对收益较高城投为主。
总体来说，今日跨年资金供给不足，年内供给过剩，隔夜和7天价格小幅下行；国债期货走势较弱，2Y国债期货围绕昨天收盘位置横盘整理，5和10Y期国债期货低开上行翻红两点后下行，全天微幅收涨，利率债收益率整体上短上长下，成交量大幅减少；信用债收益率小幅波动，绝对收益率较高品种下行，主要成交期限集中在3年以内，中长期限成交增多，低评级成交继续小幅减少，信用债成交量基本持平。
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