生猪：如何看待3月生猪行情

紫金天风期货研究所 · 公众号 · · 2025-03-07 17:13

正文

【20250307】生猪：如何看待3月生猪行情

观点小结

核心观点：底部震荡偏强 3月屠宰企业开机率以及日屠宰量基本回到正常水平，春节期间压栏标准以及春节之后短线二育进场压栏的肥猪开始释放，加上目前并不是肥猪需求旺季，因此标肥价差持续缩窄，但仍处于同期高位，同时因3月计划出栏量压力较大，供给端的充裕，3月现货价格难以出现有效反弹。

3月是仔猪补栏的旺季，需关注3月仔猪补栏情绪。此外二季度初期二育观望进场时期，若现货价格跌幅超预期，二育以及屠宰企业会逐步进场抄底二育以及冻品库存，预期在成本线以下。

从去年下半年仔猪补栏的数量来看，今年上半年市场并不缺商品猪，市场二育情绪或将相对谨慎，或将以滚动二育为主，周期不会很长，因此行情若在二育驱动下反弹，不宜过度追高。

短期在2503合约期现价差以及饲料价格上涨的驱动下，支撑主力2505合约反弹，但出栏压力依然存在，幅度不会很大，短期底部小幅偏强震荡，中长期仍以底部震荡看待，关注上方13500关口压力。

期货合约月差：中性 关注合约间正套机会

期货合约2505：底部震荡 期现回归或将带动近月偏强，支撑主力合约底部

供给面：偏空 养殖端整体出栏较为积极，供给充裕

需求面：中性 需求环比小幅增加，但幅度有限

冻品库存：中性 冻品持续去库中，已降至历史同期地位，但补库意愿不强

标肥价差：偏多 标肥价差在同期低位

养殖成本：中性 饲料成本走高，自繁自养养殖利润缩窄

基差：中性 基差基本回到合理范围内，略低估

行情回顾

期现价格回顾

春节之后屠宰企业订单环比持续增加，本周基本恢复到正常水平，但养殖端供给较为充裕，虽然标肥价差较大，但二育进场意愿较为谨慎，加上在需求淡季，市场整体仍偏宽松，因此现货价格反弹幅度有限。截止到3月6日，河南地区生猪现货均价为14.34元/公斤，较上周同期增加0.1元/公斤。本周2505合约在近月期现价差驱动支撑下触底反弹。

数据来源：紫金天风期货研究所

仔猪母猪价格回顾

随着春节后现货价格坚挺不及预期，加上政府引导市场不应盲目补栏，2月下旬市场补栏情绪开始下降，仔猪现货价格呈现持续回落。截止到2025年3月6日，河南地区15kg仔猪的均价为38.2元/公斤，较上周同期下降3元/公斤；2月以来二元母猪（50kg母猪）价格相对稳定，截止到2025年2月17日，每头50kg二元母猪1641元,较上周同期持平。从中长期的生猪期货价格来看，市场对今年产能过剩存在担忧，因此二元母猪市场补栏偏向谨慎。

数据来源：紫金天风期货研究所

供给端分析

能繁母猪存栏环比持平

农业农村部等五部联合发布2024年1月末能繁母猪存栏4062万头，月度环比减少0.3%，同比减少1.2%；钢联数据显示1月能繁母猪存栏量为环比上涨0.06%，同比上涨4.86%，涌益数据以及卓创数据显示1月能繁母猪存栏量分别环比增0.9%、0.7%。春节后生猪价格回到成本线附近，养殖端养殖信心整体偏谨慎，市场预期中长期产能较为充裕，因此母猪补栏情绪开始下滑。1月农业部数据显示能繁母猪环比呈现小幅下滑趋势,结合其他三方数据，预期2月能繁母猪存栏小幅减少。

2月小猪环比减少，肥猪环比增加

2024年2月7-49公斤小猪存栏占比34.05%，50-89公斤体重段生猪存栏占比29.98%，90-140公斤体重段生猪存栏占比35.05%，140公斤以上大猪存栏占比0.93%，环比分别为 -0.07%、0.07%、0.01%、-0.05%。7-49公斤仔猪存栏环比小幅下跌，主要原因是春节后仔猪补栏积极情绪下降。140公斤以上大猪存栏量小幅上涨，主要是少部分二育养殖户春节后进行二育以及部分养殖端压栏惜售，因此大猪存栏量占比环比小幅增加。

数据来源：钢联紫金天风期货研究所

生产指数维持高位小幅下滑

2025年1月多个生产指数环比下滑，产房存活率为91.8%，环比减少0.2个百分点；配种分娩率为77.79%，环比减少0.05个百分点；当月仔猪成活率为91.80%，较上月下跌0.09个百分点；当月窝均健仔数为11.24头，环比下降0.04头；育肥出栏成活率为92.34%，环比下降0.1个百分点；由于基础母猪环比增加，因此分娩窝数呈现环比增加趋势。
当前疫病影响基本可控，生产指数整体维持高位，但由于冬季疫情相对较多，加上市场对2025年上半年行情较为谨慎，因此生产指数整体小幅下滑。
农业部数据：近几年母猪生产效率持续提升，今年以来PSY（母猪提供断奶仔猪数）比去年又提高约0.6头，后续生产相同数量的仔猪所需的母猪存栏量将更少。因此虽然分娩率在四个月前呈现高位回落，但分娩窝数依然环比增加。

数据来源：紫金天风期货研究所

仔猪出生数量环比增加，维持高位水平

钢联样本企业调查数据显示，2025年1月仔猪出生量531.83万头，环比增加1.3%，同比增加7.7%，而四季度仔猪出生数量环比小幅下滑，主要是仔猪冬季死亡率略高。1月仔猪出生量再度反弹，并高于去年同期，加上四季度虽然环比回落，但依然在同期高位，因此二季度市场商品猪产能是相对充裕。
农业部：四季度新生仔猪数量同比增加2%，其中10月份同比增长0.5%，11月份同比增长3%，12月份同比增幅将更大，2025年1月新生仔猪数量同比增长约2.5%。预示着明年春节后消费淡季猪肉阶段性过剩的可能性较大，生猪养殖效益大概率将由正常盈利转向微利甚至亏损。
2025年1月全国中大猪存栏量同比增长1.1%，其中全国规模猪场中大猪存栏量同比增长4%，2-3月生产出栏压力仍然较大。

数据来源：紫金天风期货研究所

1月上市及规模化企业出栏环比减少

20家上市公司2024年生猪出栏共计1.6亿头，较2023年增幅3.3%，1月商品猪（包含仔猪）出栏1675万头（其中牧原1月预估800万），环比减少6.7%，同比增加11.5%，1月上市企业出栏总量环比减少，但若考虑到1月春节假日，日度出栏量是环比增加。整体来看春节前集团企业为减缓节后的出栏压力，出栏较为积极。
钢联的数据显示，2月样本规模化企业计划出栏1117万头，实际销售1034.29万头，完成率92.6%，接近完成目标;3月出栏计划完成量10.95万头，较2月实际出栏环比减少10.95%。由于春节后需求端逐渐需求正常，加上2月有效工作日较少，因此3月加护出栏较2月明显增加，此外部分规模化企业2月未完成出栏计划，延迟三月出栏。

数据来源：钢联紫金天风期货研究所

标肥价差持续缩窄