债市日报 | LPR单独下调呼声较高，重塑存贷款利率机制 20240717

经济观察

LPR单独下调呼声较高，重塑存贷款利率机制。 7 月份央行MLF保持2.5%不变，7月份LPR是否能够下调引起市场关注。随着央行行长提出将七天逆回购利率作为主要政策利率后，市场认为MLF利率逐步淡化，LPR挂钩MLF的情况可能也会有所改变。金融时报也提到LPR不必一定锚定MLF。受到海外央行货币政策影响，短期内我国央行下调MLF存在一定阻力。但由于贷款需求持续下降，银行贷款利率偏离LPR的情况已经较为常见，特别是房贷利率下限已经取消，LPR对贷款利率的约束已经有所松动。7月份LPR单独下调呼声较高。一方面存量贷款利率存在下调需求。目前存量房贷仍挂钩LPR，利率下降背景下居民提前还贷需求增大。下调LPR从而降低存量房贷利息负担，也有利于促进消费增长。另一方面，市场需要探索新的存贷款利率传导机制，畅通货币政策传导能力。未来LPR可能单独于MLF存在，也有可能发展出新的存贷款基准利率。但短期内来看，LPR单独下调，减少存贷款利率对LPR的偏离度存在较大必要性以及紧迫性。7月17日债市保持小幅震荡态势。传闻监管调研银行买债情况，但市场反应不大。债市基本面没有发生变化，市场仍在探索央行对利率区间的容忍度，低波动状态可能短期难以改变，等待重要会议是否会释放新的政策信号。

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