【2025期货年度策略】推荐关注做空塑料05合约机会

2024年PE计划投产装置320万吨，导致下半年开始期货价格大幅贴水现货，但实际落地装置不及预期，部分装置12月底落地，叠加农膜消费旺季到来，导致现货出现阶段性偏紧的局面。随着前期检修装置重启叠加新装置兑现，供应端压力逐渐增大。

2023年沥青月度供需平衡预测

数据来源：隆众资讯、紫金天风期货研究所

随着近年来产能的持续扩张，PE的利润逐渐下滑，在产能仍在释放周期的背景下，利润持续压缩成为常态，今年四季度以来利润的大幅回升主要由于短时的供需错配导致的，且明年原油预期偏弱，预计估值向下。

图2 石脑油制LL利润

数据来源：wind、紫金天风期货研究所

2024年塑料下游开工率维持今年同期偏低水平，尽管农膜需求存在季节性旺季支撑，但更多是季节性扰动，需求持续性不强。2025年全球贸易格局形势严峻，国内需求增量也预计有限，对于塑料的需求预期一般。

图3 塑料下游开工率季节性

数据来源：wind、紫金天风期货研究所

PE新投产不及预期；地缘因素；宏观因素

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