A股强势上涨，沪指涨逾2%，创业板指涨近5%，市场逾5000股上涨。上证指数收涨2.32%报3386.99点，深证成指涨3.22%，创业板指涨4.75%，北证50涨8.12%，科创50涨4.35%，沪深300涨2.53%，万得A500涨2.63%，中证A500涨2.67%。市场全天成交额2.35万亿元。
计算机行业多个积极因素出现，推动了板块的反弹。计算机行业目前低配，反弹时对利好消息也更为敏感，弹性更大。财通证券测算，计算机板块三季度延续低配，基金重仓比例已经从2023年一季度的6.99%降低至2.37%，创下近四年新低，低配幅度达1个百分点。
数据来源：wind
计算机2024年前三季度行业营收合计同比+5.90%，归母净利润合计同比 -73.45%。招商证券指出，目前行业利润水平仍有下降主要源于宏观因素影响下毛利率下滑，刚性费用支出和收入确认减缓的错配，以及政府补助等非经常性收入的减少。短期来看，四季度一系列增量政策的推出，地方化债以及财政逆周期调节，未来几个季度行业有望边际改善。此外，消息面，美国大选影响或构成事件催化。
积极因素一，行业提质增效效果逐步体现。现金流方面，前三季度行业整体经营性净现金流为-451.82亿元，同比-6.27%。三季度整体经营性净现金流为79.29亿元，同比+193.77%大幅提升。行业自年初以来持续加强费用管控，1-9月销售、管理、研发费用率较去年同期分别下降0.68、0.34、0.88pcts。
积极因素二：有望受益于化债政策。财政部在10月12日提出，将通过多种方式增加地方财力。长江证券指出，A股计算机行业较多上市公司下游是党政、特种行业以及各类泛财政支持的行业，若地方财政改善，相关细分方向IT支出有望修复至常态化水平。此外，部分国家战略支持方向或进一步得到资金大力支持。
积极因素三：海外AI商业化进展顺利，展现出行业潜力。海外方面，科技企业META、AMZN和GOOG营收和利润均超出预期，AI商业化进展顺利，同时资本支出显著增加，主要用于服务器、数据中心和网络基础设施的投资，反映出AI相关需求的强劲增长。（提及具体公司仅为说明行业观点，不构成投资建议，下同）
与此同时，伴随“纯血鸿蒙”出海，国产软件有望搭上渗透率快速提升的“快车”。中长期来看，计算机行业成长空间较为广阔，目前数字化转型已经成为明确趋势，叠加信创、数据要素、人工智能等政策红利/技术红利，和有望逐步宽松的货币环境，可以长期关注计算机ETF（512720）、软件ETF（515230）、信创ETF（159537）。
今日军工ETF（512660）收涨6.67%，成交额13.79亿元。军工作为弹性品种，在历史上的上涨行情中往往有可观的超额收益。随着“十四五”业绩兑现和“十五五”新增订单逐渐明确，行业基本面也有望迎来较大的边际改善。
今年三季报已全部披露完毕，利空兑现。受到需求和价格承压、人事调整等多重因素影响，军工行业前三季度营收和净利润增速均为负（-5.99%/-29.92%），系十年来首次。中航证券分析认为，行业预收款项与合同负债出现负增长，显示短期需求不足。分板块来看，民参军企业受议价能力低、盈利能力弱、政策法规风险高等影响，净利润降幅更大；船舶行业受益民船景气大周期影响，营业收入、盈利水平持续好转，成为唯一营收、归母净利润增速逆势增长的板块。
展望后市，随着“十四五”接近收官，及今年的低基数效应，行业基本面有望触底反弹。根据华泰证券统计，历史上“五年计划”的执行多呈现“先低后高”的现象，从“十一五”到“十三五”，军工行业后两年营收之和占比分别为59.97%/54.82%/46.72%。此外，未来“十五五”的订单确收也有望使行业迎来需求修复并进入补库周期。
消息面上，今日空军在京组织新闻发布会介绍庆祝空军成立75周年以及参加第十五届中国航展有关信息。空军装备部牛文博上校介绍，第十五届中国航展期间，中型隐身多用途战斗机歼-35A也将有机会与大家见面。感兴趣的投资者可关注军工ETF（512660）未来的投资机会。
来源：学习强国
半导体芯片大涨，后续可关注AI应用落地及国产替代带来的需求变化。
来源：wind
AI方面，北美云厂商Q3资本开支持续增长，Q4指引持续乐观，反映AI需求强劲。据华泰证券统计，3Q24 MAAMG（微软、亚马逊、苹果、Meta、谷歌）合计资本开支同比提升59.12%至608.01亿美元，其中亚马逊/微软/谷歌/Meta/苹果同比增速分别为+88.33%/+50.48%/+62.15%/+26.21%/+34.44%。
微软在业绩说明会中告诉投资者，当前在Azure云平台上开发AI模型和使用ChatGPT的需求超过了市场对数据中心的需求。这表明云厂商的资本开支或仍有上行空间。国内光通信头部企业作为海外算力产业链的直接参与者，有望持续受益于AI行情。感兴趣的投资者可关注通信ETF（515880）的投资机会。
此外，从更下游的消费电子来看，2025年手机和PC有望步入AI时代，或将带来端侧软硬件升级需求，利好产品力较强的芯片设计企业。目前，国产芯片公司已经进入耳机、智能手表/手环、机顶盒/智能电视及智能汽车等AI终端，未来有望持续受益于AI应用落地的长期趋势。
国产替代方面，随着贸易摩擦加剧，为了保障供应链稳定，未来几年内国内芯片制造业的需求有望迎来增长。晶圆厂2025年或将迎来资本开支增长，为国产设备及零部件带来确定性订单增量。感兴趣的投资者可关注集成电路ETF（159546）、芯片ETF（512760）、半导体设备ETF（159516）的投资机会。
