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市场分化，如何配置才更理性？

点拾投资 · 公众号 · 科技投资 · 2024-10-21 21:02

正文

伴随着政策在十一长假前后陆续出台，国内资本市场也迎来了久违的活跃，单日股票成交量创历史新高的同时，市场主流资金大幅流入ETF。10月8日当天行情，以科创板、创业板等代表指数表现出较强的进攻性，引发了投资者对于利用ETF把握后市行情的热情。

自美联储降息以来，中国市场受益于外围流动性缓解，流入的权益类资金规模开始增加，此后受益于国内924、926政策催化，十一假期后流入的权益类资金规模明显增长，但在10月10日明显收窄。

资料来源：CEIC，截至2024/10/10

在国内资产行情逐步从“高斜率”阶段转向“分化”之际，择线的重要性相对此前明显提升。投资者普遍关心：后市行情该怎样分化？哪些板块仍值得继续参与？

港股波动加剧后，后续行情如何演绎？

924、926政策预期下，十一期间港股市场情绪维持高涨，内部板块轮动明显，政策利好+假期出行火热推动消费板块领涨，AH溢价较高的地产建筑以及估值偏低的资讯科技表现较好。

由于短期内经历了快速上涨，积累了大量获利盘，在节后乐观情绪释放后，市场出现回调。从情绪指标来看，其实在924、926政策发布后，港股卖空成交占整体成交的比例一度反向出现上行，指向部分投资者对于本轮市场行情存在一定怀疑态度，随着港股市场持续大幅上行，空头占比出现显著的回落，而在节后，空头占比下滑速度出现缓和。

在资金面上，十一期间大规模国内外资金流入港股，而节后，不管是南向资金还是外资，均呈现流入放缓的趋势。整体来看，十一期间港股经历了短期的快速上涨，累积了大量获利盘，在此类情况下市场出现波动也并不意外。

资料来源：Wind，截至2024/10/10

结合海外宏观情况，美联储正式开启降息，海外央行基本进入降息周期，全球流动性重回宽松，利好风险资产表现，港股随之值得重点关注。根据Wind数据，美联储降息开启后，短期内恒生指数大部分时间均上涨。

数据来源：Bloomberg，Wind

在具体方向上，如后续财政规模符合预期，则消费、大金融（保险、银行、券商）、地产等央企、红利板块将直接受益于政策。同时在内外资持续流入的情况下，以恒生科技为代表的高弹性板块，叠加中报业绩优异也将凸显配置价值。

把握反转行情中的弹性品种

当前正处于宏观政策大规模转向初期，政策层稳定经济和资本市场的决心强烈。而随着全球新一轮宽松周期的到来，流动性回流的浪潮也必将到来。A股仍是全球主要市场中的价值洼地，也为接下来的配置提供了空间。

同时，从这一轮反弹行情中也能看到，包含创业板、科创板在内的弹性板块，在此轮行情中受益充分。这恰恰说明了新质生产力领域是长期促进经济动能切换和短期托底政策的发力结合点。在此大背景下，以全要素生产率提升为标志的新质生产力代表国家中长期发展战略，将成为引领经济发展的新动能，这将是本轮行情的中长期主线。

作为创新创业动能的策源地，创业板聚焦新一代信息技术、高端装备制造、新能源、新材料和生物医药五大产业，从中更为提纯的创业板50指数更是聚焦于“硬科技”领域，前五大权重行业分布为电力设备及新能源、医药、通信、非银行金融、电子，合计占比84.84%。

资料来源：iFind，截至2024/10/18

说到“硬科技”，科创芯片绝对也是不遑多让的品种。在过去一段时间，半导体行业受到多种因素的影响，如全球芯片短缺、贸易摩擦等，导致行业整体估值水平受到一定程度的压制。随着这些不利因素的逐渐缓解，半导体行业的估值有望得到修复。

随着人工智能、物联网、5G等新兴技术的快速发展，全球对芯片的需求持续增长。芯片作为这些技术的核心部件，其市场前景广阔。科创芯片ETF跟踪上证科创芯片指数，该指数聚焦科创板芯片龙头企业，在牛市初期，市场对科技股的关注度较高，投资者也更倾向于投资具有创新能力和高成长潜力的企业。

数据来源：iFind，截至2024/10/18，上述个股仅作指数成分股展示，不构成投资建议

如何用哑铃策略配置当下？

哑铃策略是一种资产配置方法，其核心思想是在投资组合中同时配置风险特性截然不同的资产，以平衡风险与收益。这种策略的名称来源于其投资组合的形态——两端重量较大，中间相对轻盈，形似哑铃。

具体来说，哑铃策略的一端聚焦于高成长性资产，如科技股、新兴市场等，这些资产可能带来较高的收益，但同时也伴随着较高的风险；另一端则侧重于防守型资产，如高分红股票、债券等，这些资产提供相对稳定的收益和较低的风险。

在我们上述所提到的产品中，代表着新质生产力进步方向的：华安恒生科技ETF(513580,联接基金A/C：015282/015283)、创业板50ETF(159949,联接基金A/C：160422/1604424)、科创芯片ETF基金(588290,联接基金A/C：017559/017560)即代表的哑铃的“进攻端”。