近期国内油脂，近期的走势好象比较弱势，其中的原因是什么，胡声博来给我们分析一下？
胡声博：其实我们可以看到，过完年回来，国内的油脂下跌幅度是农产品中，下跌幅度最大的。大约有10%之多。主要的原因我觉得可以从两个品种的，两个59价差来解读这个行情。第一个就是棕榈油的59价差，我们看跟菜油的59价差，是完全相反，棕榈油5月比9月要高出3百块。那么菜油的5月比9月反而低出三百块。
那么我们先说棕榈油，首先棕榈油是一个近强远弱的一个格局。那么最开始我们看从2月初我们过完年回来，棕榈油是领跌的这一轮。主要原因就是在2月10号左右，我们看到马来的南部有一个协会，它发布的数据，看到2月份的一个产量会环比要增加18%之多。
因为我们知道2月份本身就比1月份要少10%，它是28天。那么它产量理论上就是应该环比要有一个大幅的下降。但是我们看如果说，产量是反而环比上涨，那么可能对后期的一个价格就会形成压力。并且2月份我们知道，是马来西亚所有月份中，产量最低的一个月份，如果2月份产量都有一个环比的增长，那么后期就是非常的悲观了。
所以棕榈油是领跌了那一轮，之后在2月末，我们看马来的产量，其实并没有增长那么多，反而也是正常的一个下降，但是下降的幅度呢也非常小。所以盘面有了一点点的反弹吧，但是呢后来我们又看到，菜油的一个压力又凸显。
我们看，在我印象中，是菜油仓单突然间增加之后，5月的菜油就开始非常的弱。当时我记得是从-250个价差，在一周的时间就达到了330的价差。并且菜油跟棕榈和豆油的一个价差之间，也有了一个大幅的缩小。这是第二轮的一个菜油的一个领跌。
不同的品种我们也知道，大家可以重点关注一些什么，棕榈油、菜油、豆油这里面具体的品种，我们要不同的来分析，来看看朱老师您怎么看？
朱罡：我是个人认为，就是后期特别是今年上半年，我们主要关注的还是应该在关注棕榈油。因为作为本身的话，棕榈油就是全球油脂的一个定价中心。然后从供需层面来讲，国际上的棕榈油，现在依旧处在一个低库存的状态，马来的库存，虽然说产量刚才胡声博提到了，产量可能有一个环比的增幅较快。
但是我们看到库存，还是处在一个历史的极低的位置。这就给国际的这个棕榈油的一个价格，有很大的一个波动一个弹性。一旦我们后期的这种需求端有些故事，偏乐观的故事，或者产量恢复不及预期的故事，那么棕榈油的反弹，它就会比较大的一个幅度。
那么另外呢，站在国内的角度，因为国内的棕榈油是个纯进口的品种，换句话说没有进口利润的话，我们的供应就多不出来。而我们现在的一个进口内外倒挂是非常严重的，深度贴水国际的。那么在这种，两个方面来看，国内的棕榈油，它可能一旦需要有供应的一个增长的话，它需要有个价格，有个双倍的等于说，或者双重的一个利多。
或者那个价格的一个进一步上行，才能把这个我们国内需要的这种供应给释放出来。所以说棕榈油后期的话，应该还是有一些故事可以讲，是值得去更多交易的品种。相对次之的是菜油。菜油主要是今年的话我们可以看到，因为之前14年的所有的菜油基本上都抛到流通市场了。
我们今年应该可以看到一个流通市场上菜油的一个库存的拐点，一旦有库存的拐点的话，那么换句话说一些相对来说，跟菜油相关的油脂套利，就是我们值得关注的一个点了，豆油是处在菜油跟棕榈油之间的一个品种，今年常态还是一个，应该是高库存的状态，它的交易机会可能相对少一点。
那我们就来重点分析一下，棕榈油的目前的这些利好，或者利空的因素有哪些，未来的这个走势的这种价格的一个预期是什么。先来说说利好的，或者利空的因素，你认为有哪些？
胡声博：马来的话，我们看今年反而会有一些故事，刚才也在说，2月份产量其实环比减少幅度并不是很多。这也可以理解为一个小的利空，那么现在也在兑现这个情况。但是3月份我们看，同样的是马来南部的那个协会发布的数据，1到10号的产量，反而有了一个大幅的下降。那这个数据其实市场当天的话，是没有什么反应，但是第二天我们看就开始有了一个反弹。
那么随着1到15日的这个出口，也开始有了一个缩窄，也表现出了一点新的需求出现。那么是不是会，后期会支撑一点盘面。那么这也是当下的一个利多的存在吧。那么如果说利空的话，其实就是市场上一直在讲的故事，首先我们看其实全球油脂的话，豆油我们知道，无论阿根廷也好，巴西也好，今年都是丰产，基本上不会出现减产的迹象。那么豆油就肯定不会紧缺，那么菜油其实也不会出现。
那么另外我们看棕榈油，其实不出太大意外的话，3月份之后都是环比增长的。这个也符合季节性，另外印尼我们也看产量也恢复的很好，那么后期总体的压力会慢慢的出现，但是这就是出现了一个比较矛盾的地方，就是短期的利好，跟长期的利多，到底市场去交易哪一块。
如果说道具体的操作的话，您的建议是什么，给投资者？
朱罡：具体的操作的话，我偏向于如果单边的话，还是偏向于一个，就是说棕榈油。往近月逢低做多，甚至或者说近月作为一个多头的配置。那么远期的话就是说，当然油脂要做空头的话，你可以不选择棕榈油，因为它毕竟是个进口倒挂，期现又倒挂的一个品种。
那么更多地是可以去空豆油或者是相对偏空近月的菜油，这种作为一个空头的配置。那么这是单边的或者配置的一个思路，从那个价差套利的一个思路的话，我更偏向于就是说，远期的菜棕做扩大。因为菜油我们刚才提到了，今年库存出拐点，这也是一个比较一致的预期，特别是国家已经确定，可能14年之后的菜油不抛了。
换句话说也就是说流通供应这块利空，我们基本上都已经估出来了。后面就是慢慢在这个低价菜豆油价差，和菜棕价差的情况下，是不是菜油的消费还是会比较好，把这个库存消化掉。那么库存拐点一旦出现的话，我相信远期1801合约上的菜棕油的这种扩大的趋势，可能就会出现。
这是一个套利上的一个机会。另外一点就是一个菜油上的一个正套，可能菜油的91，因为我们看到还是这句话，就是供应端的故事差不多讲完了，另外一点呢，菜棕油91的价差，它本身的一个结构，它的一个结构已经比较深度。继续往下的空间也比较少，这种情况下，但凡有一些相对利多的因素，都会把整个价差往前抬。那么这是一个比较安全的一个操作机会。
胡声博有什么样的操作建议吗？
胡声博：刚才朱总可以说已经说的非常全面了，我想谈一谈油粕比，这也是市场上，大家都比较喜欢做的头寸。油粕比我个人来讲，现在可能是已经跌的有点深了。那么我觉得大的周期上，应该还是要是向下做的，买粕抛油的。
我说说逻辑，就是一个就是如果说后期大家还是很看空油脂的话，那么等反弹起来之后，做空油的时候，可以先空向油脂，那么其实我个人的理解，油粕比可能更好的理解为，如果你空油的时候，买上豆粕是对冲掉一些美豆的方面，对豆油的一个影响。
那么在我们看到，如果潮汐天气的话，你又不愿意去平这一部分空单，那我们可以去配上一些豆粕的多单去对冲一下。那么主要是这么一个情况，我觉得后期我个人还是比较在油脂整体上，我个人比较偏空的这么一个观点下，油粕比可能是一个比较好的一个机会。
