作者：长坡雪
来源：长坡雪（ID：fuli-qiji）
前段时间找老朋友聊天，聊起价值投资的理念和方法。
很明显，他听懂了。
快结束时，他突然说了句：我要借钱加大仓位去搞。
我顿时懵B了，跟他讲：股票爆仓的，十有八九和杠杆有关。
现实中也是这样，很多初学者践行价值投资，不知不觉就走偏了，犯了价值投资的大忌而不自知，等亏大钱了却把责任归咎于价值投资的方法上。
有些锅，价值投资背不起。
践行价值投资，不仅知道要做什么，更重要的是知道哪些事情不能做。
段永平曾说：我之所以成为我，不是因为我做了什么，而是因为我不做什么。
有所不为，才能有所作为。
那么，价值投资有哪些不能做的事情？
总结了价值投资的十大不为清单，希望对读者有所帮助。
文章中的不为事项，严重程度不一。有些犯了会让投资者走偏，有些犯了接近于判了投资的死刑。
不加杠杆
加杠杆是价值投资的第一死穴，一旦使用杠杆，不敢说100%，但至少大多数投资人将遭受本金归零的考验。
雪球上有一位仁兄，2019年加杠杆将个人资金从100多万做到2021年的1000多万，2021年到现在，经过三年下跌，如今处于爆仓边缘。
他对自己的投资反思了很多，但始终没认识到最大的错是加了杠杆。
长坡雪只能硬着头皮祝福他了。
无论中国还是美国，股票的波动性都非常大。
贵州茅台、片仔癀的股票都可以下跌60%以上，美国运通可以下跌80%。
巴菲特在致股东的信众罗列了伯克希尔历史上的四次大跌：
巴菲特称：（伯克希尔的遭遇）提供了最强大的证据，用以反对使用借来的钱持有股票。
很多价值投资大师都做过类似提醒。
格雷厄姆在《聪明的投资者》里明确提出：使用担保品是一种投机行为。
芒格则说：使用杠杆是危险的。一串奇妙的数字乘以0总是等于0，不要指望能富两次。
假如使用了100%的杠杆，你的理念再正确——买入并打算长期持有盈利最确定的几家公司，但由于借了钱，股价跌到某个点位后，会逼得你被动卖出，根本做不到长期投资。
不懂不投
价值投资的第一原理就是买股票就是买公司。如果看不懂公司，你怎么能下手买股票？
现实中，有人拉你合伙入股奶茶店、入股民宿，在搞不清楚项目盈利前景的情况下，你会入股吗？但到了股市里，很多人会像早期的我一样犯糊涂，连公司是生产什么的都不知道，就敢重仓买股票。
需要提醒的是，一个让你非常喜欢的产品只是提供了投资公司的线索，绝对不是买股票的充分条件。
要真正搞懂公司，还需要了解更多更多；搞懂公司至少需要1年甚至更久的时间。
所谓搞懂公司，就是在充分了解公司所处行业的前景、产品的竞争力、公司的竞争对手等大量基础信息的基础上，能够遇见公司未来三年甚至十年以上的利润趋势。
3
不做短线
长期投资是践行价值投资的必要条件。
没有长时间的经营，一家公司的盈利怎么可能从1亿涨到2亿，4亿甚至10亿；没有长时间的持有，股票价格怎么能反应公司的价值呢？
很多人买了好公司，却喜欢在股票上动来动去，误以为可以摸透股价的习性、靠做波段多赚一些钱，这很容易捡了芝麻丢了西瓜。
要牢记格雷厄姆的教导：股价短期是投票机，长期是称重器。恐慌和贪婪的情绪影响了短期投票的结果，谁也无法100%料定他人的情绪，谁也无法100%确定短期股价的走势。
但长期而言，内在价值决定股票价格，恐慌和贪婪对称重器不起作用。
践行价值投资，必须放弃短线思维。
4
不搞预测
人人都想提前知道未来的命运，算命大师大行其道；人们都想知道未来经济怎么样、股市怎么样，于是宏观经济预测、股价短期预测、技术分析预测等也颇受大众欢迎。
本文不打算一一点评各种预测方法，就聊聊最受大众欢迎的宏观经济预测。
宏观经济对微观经济体确实会产生影响，但我们应该清醒的明白：如算命大师一样，宏观等根本预测不准。
每到年底，多数券商都会提交一份宏观预测答卷，但预测的的准确率还不及抛硬币，有些甚至成了业内笑话。
比如，2023年中金公司出了十大预测，结果10个错了9个。
中金公司是业内很高水准的证券公司了，预测结果都如此离谱，何况其他证券公司；不是说中金公司水平不行，实在是预测太难了。
巴菲特在1980年的信中说：预测这件事或许能够让你更了解预测者本身，但对于了解未来却是一点帮助也没有。
价值投资不需要预测宏观经济大势，不需要预测短期股价，需要的是真正研究透自己买入的公司。
预测可以当作谈资，当作娱乐，唯一不能当的便是决策依据。
5
不追热点
长坡雪认识很多成功的投资者，他们关注的行业不一样，买的股票不一样，买卖操作的理念也不一样，但他们都有一个共性：逆向投资。
他们不跟风，不追热点，他们更愿意在他人都不关注的时候去潜伏，他们喜欢在冬天播种。
我想，这些人都明白：热点通常没有低估的价格；无人关注才有他们需要的低估。
格雷厄姆在《聪明的投资者》里直接就说：抢购热门股票的行为是在投机，或者说在赌博。
追逐热点的人通常是受到了股票价格的引诱，而不是真正认同公司的价值。
6
不盯盘
投资上市公司与入股非上市公司的重要区别在于前者有市场报价；交易日里，股价会不停波动，投资者的市值在不停变化，一会儿赚了一会儿亏了。
人的钱在哪，心就容易跟到哪。
但长坡雪奉劝价值投资者不要盯盘，原因在于：
一是控制财富命运的要素不在盘中，而在盘外。很多人以为盯着自己的财富就能掌握财富的命运，但决定财富命运的核心是投资者入股的公司，投资者不关注公司经营却盯盘，就好像篮球比赛，教练不看场上比赛却盯着计分栏。
二是，盯盘是在浪费青春。每个人的时间都极其宝贵，何必要在毫无意义的“股市心电图”上浪费时间呢。有时间了应该多读书，多旅游，多看财报。
三是，盯盘会误导投资者交易。股民盯着盘面而又控制自己不交易，就好像把一盆鱼放在猫的面前，但却要求猫不要乱动。实在太难做到了。
因此，最好不要盯盘。
7
不为波动所困
买股票就是买公司，投资的盈利不来源于波动，来自于上市公司的利润增加和股利增加。
说是那么说，但做起来很难；很多人会为波动所困。
因为只要开盘，股价必然会发生波动；一旦波动就会扰动投资者的心性，很多聪明人会受到诱导，想从波动中获利。
股市中有很多应对波动的名词，比如低吸高抛，追涨杀跌，止盈止损，控制回撤等等；这些名词很流行，但价值投资者完全可以忽略它们。
波动对价值投资的主要作用在于：当股价跌的足够深时，可以低位买入。
价值投资做的最让人难理解的事情就是因为下跌而卖出。
巴菲特曾举过一个例子，他发现伯克希尔的股东中，当股价在16000美元时，这个人却在15500元挂了止损单。他的意思是如果股价跌到15500元他就卖出。
巴菲特称，这种想法好似你有一套市场标价10万美元的房子，有人出价你不卖；但你告诉经纪人，如果价格跌到9万，你就会把房子卖掉。
8
不从众
人类是群体性动物，天性喜欢和集体待在一起，会有安全感。
股市中的群体性表现为：看到股价涨就追涨，看见股价跌就杀跌；追涨杀跌的做法很符合人性，却不符合投资之道。
价值投资需要逆风而行，独立决策。
无论是格雷厄姆倡导的分散、低估型投资，还是费雪主张的“买入+持有”型投资，都主张投资者在股价下跌时买入公司。
股价下跌，意味着更多的人卖出；下跌时买入，就是不从众的表现。
价值投资始终属于不从众、不跟风的少数派。
巴菲特曾说：不是因为很多人暂时和你意见一致，你就是对的；不是因为重要人物和你意见一致，你就是对的；只要你的前提正确、事实正确、逻辑正确，你最后就是对的。
巴菲特认为：群体决策，以及有与其他大型机构保持一致的倾向，是使得很多基金跑不赢指数的重要原因。
不单吊
长坡雪发现，配置是最容易被价值投资者忽视的问题：很多人特别看好某家公司，会很冲动的单吊一只股票。
也许极少数人可以依靠单吊而成功，但长坡雪认为，大部分公司没有100%的确定性，大部分人也没有能力100%判断出一家公司的业绩趋势，投资者要为自己预留安全边际，最好不要单吊一只股票。
至于要配置几只股票，通常和能力圈相关，投资者真正看懂几家公司，就配置几家，但配置的数量不宜过多。
在佛罗里达大学的经典演讲中，巴菲特说，要是你真能看懂生意，拥有的生意不应该超过六个。
合伙人时期，巴菲特单只股票的最大仓位是40%。
万一投资者只能看懂一家公司，也最好不要单吊一只股票，多余资金可以配置可转债等投资品种。
不想赚快钱
谁都想尽快富起来，但常识告诉我们：财不入急门。
总想着赚快钱的人，最终反而赚不到钱。
很奇怪的现象是，很多新手都是冲着赚快钱进入股市的。
股市里每天都有上涨10%、20%的股票，确实会激发人们赚快钱的欲望，很多人为了年化3%的固定利息，可以安安静静的坚守一年；但来到股市，就巴不得天天10cm、20cm。
2000年的一个早上，亚马逊的创始人杰夫 贝索斯曾经打电话问巴菲特：你的投资体系这么简单，为什么别人不做和你一样的事情。
巴菲特回答：因为没有人愿意慢慢变富。
接纳慢慢变富的理念，投资者就不会想着做短线、不会想着加杠杆、不会追热点、不会盯盘……
价值投资要赚公司利润增长的钱，公司利润年化复合增长很难持续超过20%，投资者的年化复合收益率就很难超过20%。
不要小看20%。
20%的数字+持续30年，1万就变成237万，10万变成2373万，100万变成23737万。
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