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用加息抵御低通胀？

图解金融 · 公众号 · · 2024-05-03 09:00

正文

早上醒来已经在放假状态。懒洋洋刷手机，看到一张图表一个消息，忍不住陷入了沉思。

图表上是一季度各省GDP的数据，包括了实际增长和名义增长，实际增长率 = 名义增长率 - 通胀（一般就是CPI）。所以这个表缺了一列，就是各个省的通胀。我们把后面两列做个简单减法，就会得到这组通胀数据。我在原表上加了一列，补充完整了——

可以观察到：2024年1季度，全国31个省市的平均CPI是 -1.5% ，其中 23 个省的CPI为负数，河南和黑龙江甚至都超过-6%。换句话说，这些省应该都是比较严重的负通胀（如果不叫“通缩”的话）。

通缩意味着什么？

来个见文生义版本：通，通货，也就是钱；缩，缩水，紧缩。

一般经济过热容易通胀，经济过冷甚至衰退就通缩。

所以，和通胀“钱毛了”相对应，通缩就是 “钱瘪了” ，所以最近大家都觉得穷了，确实如此，因为钱缩水了。

一般的宏观经济学告诉我们，降息，发钱，刺激经济，可以对抗通缩。从凯恩斯至今，100年的宏观调控历史，类似例子比较多，成功的也多。包括中国。

但我还读到一则消息——

“4月29日，财政部30年期国债“23附息国债23(续6)”加权中标收益率为2.6083%，全场倍数2.83，边际倍数2.25。中债国债到期收益率数据显示，4月26日，30年期国债到期收益率为2.5257%”。

一般来说，国债收益率大体上可以看做长期利率的锚点。稍微看了一下。

就在过去一周时间，30年（10年）期国债收益率上行了12（8）个BP，回到了2个多月前（2月23号左右）的水平。

是3月经济过热了么？多少颇让人费解。

当然，要说道理也有。据说是收益率下行得太快，担心风险累积。比如美国去年硅谷银行倒闭就是前车之鉴。

但是反过来想，长债为啥收益率下行快呢？因为 需求旺盛。

为什么需求旺盛呢？因为经济增长乏力，权益资产实在风险太大，所以求稳心切的资金飞向安全资产。

说来说去，还是通缩惹的祸。

那么，以加息对抗通缩和防风险，这个方法好不好，行不行得通呢？

教科书和历史书都没有先例，也说不清。

有用么？反正短期内确实让权益资产（股市）上的“短交易型资金”跃跃欲试，债市蔫头巴脑。但对“长配置型资金”来说，这逻辑似乎说服力不足。

所以，迷惑的我忍不住想问问聪明的你——

元芳，你怎么看？

-END-

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