1. 本周回顾和投资观点
本周市场综述：
本周A股市场大幅下挫，上证综指报收于3152.8，环比跌3.6%；深证综指报收于10440.0，环比跌5.5%；沪深300指报收于3904.9，环比跌3.7%；创业板指报收于1726.0，环比跌5.2%；申万交运指数报收于2729.2，环比跌4.7%。交运行业子板块中公交板块涨幅最高（1.9%），物流板块跌幅最大（-7.5%）。本周交运板块上涨前三位为强生控股（25.0%）、长江投资（9.1%)、海汽集团（6.9%）；跌幅榜前三为普路通（-14.8%)、珠海港（-13.3%）、建发股份（-13.0%)。
本周热点点评：
我们认为中美贸易摩擦及未来或将恶化对于交运板块的影响偏负面，潜在风险主要集中在港航业，对其它板块的影响相对有限。航运板块同贸易关联度最大，尤其是集装箱运输板块；集运方面，我们判断对货量影响可能并不大，更多是心理和信心层面的影响，实际货量的影响可能并不大。首先，中国对美国出口商品以机电音响设备、玩具、纺织品为主，并不在此次美方重点征税行业；其次，即使美国征税品类超预期，贸易商具备转向出口其它国家、通过第三国中转出口口、对品类进行“技术调节”的方式来规避风险；最后，1991、1994、1999和2010年，美方都曾通过301条款对中方贸易进行限制，对彼时贸易量的影响并不明显；与此同时，我们也要看清2018年集运供需面并不算乐观，本轮贸易摩擦对贸易及货物代理商的信心方面可能会产生负面影响，继而影响班轮业在旺季的联合提价，市场可能会下调中远海控的持续改善预期；散货方面，我们要关注大豆的替代进口逻辑，原则上中方若从南美进口更多大豆，对干散货有小幅拉动作用，但由于粮食占散货的总比重较低，拉动作用也相对有限。
航空机场板块：
航空板块，
海航控股公布2017年报，归母净利增长5.9%。3月25日民航正式进入夏秋航季，我们测算2018夏秋航季时刻总量增速5.7%，相比过去三个航季8.2%、7.6%、7.7%的增速大幅下降，且一二三线市场结构全面优化，考虑到时刻执行率提升空间不大，因此时刻增速明显放缓利好民航供给增量收缩及价格提升，继续看好三大航。
机场板块，
上海机场公布2017年报，归母净利大增31.3%；白云机场公布2017年业绩快报，归母净利略超预期，同比增长14.5%。我们长期看好机场消费场景的长期价值和商业经营的变现能力，非航板块依然会是机场业绩弹性的主要动力，另外，伴随 A 股参与者的国际化、多元化，国内机场在全球范围内的估值优势会进一步体现，看好旅客流量大、国际线占比高的枢纽机场业绩表现，依次推荐上海机场、白云机场。
物流快递板块：
快递板块，
本周圆通发布年报，公司2017年实现业务量50.64亿件，同比增长13.5%，营业收入199.82亿元，同比增长18.82%，实现归母净利润14.43亿元，同比增长5.16%。另外上半周，顺丰控股、韵达股份与申通快递分别披露2月经营数据。我们整合1-2月累计数据，业务量角度，韵达、顺丰与申通分别增长51%、41%与16%。我们认为快递企业长期投资的核心逻辑在于格局，部分企业有望在18年实现规模、成本、格局、议价能力的正向循环，看好龙头顺丰控股和韵达股份，关注申通快递与圆通速递。
物流板块，
我们继续提示上海自由贸易港区域主题机会，关注畅联股份、华贸物流；长期我们继续看好估值便宜、受地产业务带动的建发股份，公司一级土地开发在未来或将贡献业绩增量。
航运港口板块：
航运板块，
本周BDI环比下跌1.8%至1122点；春节过后出口集运市场总体需求低迷，集运价格继续回落，其中SCFI报647点，环比跌4.3%，美东线报1933点，跌3.8%；美西线报945点，跌7.0%；欧洲线报704点，跌5.0%，地中海线跌2.3%至650点。我们继续推荐海南30周年主题下的潜在受益标的海峡股份，其次是多式联运龙头安通控股，关注中远海控。
港口板块，
中长期来看我们继续强调上港的地产业务带来业绩大幅增长以及深圳、厦门区域的港口整合预期带来的主题，推荐上港集团、唐山港，关注深赤湾A、厦门港务。
铁路公路板块：
铁路板块，
继续强推调整后带来配置机会的铁路股！首推广深铁路，普客提价渐行渐近，公司业绩弹性极大，当前估值仅1.14倍，安全边际高；大秦铁路PE位17年10倍，对应股息率5%，处于价值配置区间；铁龙物流则为铁路现代物流货运标杆企业，在铁路货运拥抱现代物流的趋势中将会核心受益。今年铁路板块投资的主线在于定价市场化的放开，在航空、铁路货运价格逐步走向市场化的当前，客运定价市场化在经过了2017年的成本监审之后也有望渐行渐近，定价灵活与资产盘活（土地）带来盈利能力提升，从而实现混改战略，这将会成为铁路改革的长期逻辑。
公路板块，
2018年政府工作报告中提出深化收费公路制度改革，降低过路过桥费用，我们认为对高速公路板块的估值影响偏负面，建议寻求估值安全、股息稳定且第二主业业绩能够持续有效印证的公司，核心关注深高速、山东高速、粤高速A。
投资建议：
中国国航、南方航空、东方航空、广深铁路、吉祥航空、上海机场、白云机场、上港集团、深高速、山东高速、建发股份、韵达股份和安通控股。
风险提示：
国企改革低于预期、中国经济下行压力、汇率和油价剧烈波动。
图1：交运板块表现（2017年6月9日以来）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图2：
交运各子板块表现（2018.3.19-3.23）
数据来源：WIND，天风证券研究所
表1：
交运板块领涨公司
|
证券简称
|
本周收盘价（元）
|
周涨幅
|
月涨幅
|
年涨幅
|
|
本周交运板块领涨个股
|
|
强生控股
|
6.3
|
25.0%
|
32.4%
|
12.7%
|
|
江投资
|
12.5
|
9.1%
|
13.5%
|
-8.4%
|
|
海汽集团
|
11.7
|
6.9%
|
14.9%
|
-8.8%
|
|
亚通股份
|
9.5
|
3.0%
|
4.6%
|
-5.0%
|
|
上海机场
|
50.8
|
2.9%
|
3.9%
|
12.8%
|
|
3月交运板块领涨股
|
|
强生控股
|
6.3
|
25.0%
|
32.4%
|
12.7%
|
|
华夏航空
|
36.9
|
-9.1%
|
24.0%
|
24.0%
|
|
海汽集团
|
11.7
|
6.9%
|
14.9%
|
-8.8%
|
|
长江投资
|
12.5
|
9.1%
|
13.5%
|
-8.4%
|
|
海峡股份
|
27.3
|
-2.9%
|
11.0%
|
25.7%
|
|
18年交运板块领涨股
|
|
德邦股份
|
20.4
|
-10.3%
|
-4.9%
|
192.1%
|
|
海峡股份
|
27.3
|
-2.9%
|
11.0%
|
25.7%
|
|
华夏航空
|
36.9
|
-9.1%
|
24.0%
|
24.0%
|
|
普路通
|
17.0
|
-14.8%
|
10.7%
|
20.0%
|
|
上海机场
|
50.8
|
2.9%
|
3.9%
|
12.8%
|
数据来源：WIND，天风证券研究所
2. 本周报告和
重大
事件
2.1.
本周公司研究报告
2.1.1
. 海航控股年报点评：业绩平稳增长，小憩后再起航
事件：
海航控股公布
2017
年年报，
2017
年公司实现营业收入
599.0
亿元，同比增长
47.3%
，实现归母净利润
33.2
亿元，同比增长
5.9%
。
内生外延扩张，收入规模大幅提升。
2017
年公司引进
78
架，退出
7
架客机，叠加并表天津航空及北部湾航空，机队规模从
2016
年报披露的
238
架大幅提升至
410
架。受此影响，公司全年
ASK
增速达到
49.1%
，
RPK
增速
46.1%
，旅客运输量
761.9
人次，同比增长
52.5%
，相距旅客吞吐量排名第三的国航差距缩小至
25%
。收益品质方面，全年客公里收益小幅提高
2.2%
，为
0.455
元，带动全年收入增速大幅提高近五成，达到
47.3%
。
油价走高提升成本影响毛利，汇兑收益大幅降低财务费用。
2017
年布油均价
54.7
美金
/
桶，同比提高
21%
，单位
ASK
航油成本提高
24.6%
，航油成本达到
145.9
亿元，同比大增
85.7%
，带来一定成本压力，受其影响，公司全年毛利率为
13.5%
，同比下降
9.4bps
，但得益于人民币对美元汇率升值，汇兑收益为
20.95
亿，财务费用同比大幅降低，财务费用率仅为
3.5%
，同比大幅下降
7.6bps
。综合来看，公司
2017
年净利润率为
6.5%
，同比下降
1.9bps
，但得益于业务规模大幅提升，净利润实现正增长，达到
13.8%
。
放缓步伐，小憩后再起航。
2017
年公司面对航油成本压力，快速扩张下仍可保障收益品质提升，业绩平稳增长，展望
2018
年，公司机队扩张速度放缓，且从时刻表分析来看，
2018
年夏秋航季海航系航空公司周计划班次总量为
13246
班，同比仅增长
3.8%
，增速大幅降低。我们认为在一二线机场时刻紧张，油价压力下三四线城市航线收益品质难以得到保障的当下，公司放缓脚步，修生养息，小憩后再起航，不失为一种理性的选择。
投资建议：
在行业供需格局改善，票价管制松绑的大背景下，公司扩张速度放缓，存量航线收益品质同样有望明显回暖。在
2018-2019
年座公里收益分别提高
5pts
、
5pts
，布油中枢
65
美金
/
桶，美元兑人民币汇率
6.35
的假设基础上，分别上调
2018-2019
年盈利预测
29.5%
、
62.1%
。预计公司
2018-2019
年收入增速为
16.5%
，
20.0%
，归母净利为
36.6
亿，
58.2
亿，同比分别增长
10.3%
、
58.8%
，
EPS
为
0.22
元、
0.35
元，维持“增持”评级，目标价
3.7
元。
风险提示：
宏观经济下滑，油价超预期上涨，汇率剧烈波动，安全事故。
2.2.
本周行业研究报告
2.2
.1. 航空行业点评：计划内高执行与计划外高取消孰优？我们有话说
夏秋航季时刻计划数量大幅放缓引起广泛探讨。
中国民航网消息称民航
18
年夏秋航季时刻表编制工作完成，日均计划班次为
15278
班，经测算我们认为
18
夏秋航季时刻总量增速应为
5%
左右，增速大幅下降，但从实际执行来看，冬春航季前四个月起降架次增速约为
10.5%
，相比计划航班数增速有约
3pts
左右的敞口，因此在时刻表数据出台后，引起了市场的广泛关注及讨论。
时刻执行率进一步提升空间整体有限。
2017
年
11
月前
50
大机场平均执行率为
93.3%
，同比提高
2.2
个百分点。考虑到
11
月为民航全年最淡的一个月，且排名靠后的机场执行率并不低，因此我们认为超过
90%
的时刻执行率基本可以代表全民航水平，进一步提升的空间不大。从总量上看，时刻表基本明确
2018
夏秋航季计划班次总量增速下降
3pts
左右，且时刻执行率提升并非增量变量，因此即便考虑到时刻执行率波动，
2018
年夏秋季最终的起降架次总量增速大概率也将明显低于
2017
年同期约
9%
的水平，供给增量收缩的逻辑仍然成立。
执行率探讨之一：计划外的高取消自上而下影响收益转化，产生额外成本。
不同航线航班对航空公司的盈利贡献二八分化明显，但航班密集取消又恰恰集中在最能为航空公司贡献盈利的干线市场，自上而下冲击收益转化。此外，航班延误甚至取消将从多个角度提高航空公司的额外成本，同时降低旅客出行体验，影响需求，对业绩表现十分不利。
执行率探讨之二：时刻收紧，高执行率，降低无效供给同时利好收益转化。
相比于时刻无节制增长，时刻控制下航司会自下而上的降低无效供给，提前优化航线网络，枢纽机场时刻资源价值凸显的同时，二三线机场运力消化压力降低，价格战动力大大削弱，利好行业发展。我们与市场略有不同的观点是，民航收紧时刻实际上给了航空公司一手好牌，但好牌必须打出去才有价值，即通过高效运转，提前布局好的运力有效转化为运量及收入利润才是王道，而高准点率、低航班取消量，将更多转化核心公商务干线需求为收益，同时优化旅客体验，促进其更倾向于选择乘机出行，形成对业绩的双向利好。
投资建议：
时刻表计划时刻增速大幅下降，且民航局数次强调真情服务，提高运行质量，因此时刻新政在夏秋航季执行力度很可能显著加强，同时民航票价改革打开公商务干线市场价格天花板，提价力度及持续性不容小觑。长期来看，供需改善、航空公司意愿提价、票价改革三重逻辑共振，很有可能导致航空票价的上涨成为一种跨年乃至几年的趋势，此外，
18
年行业票价首次全面转正会形成航空的右侧逻辑，可持续的票价和业绩增长会带给航空成长的逻辑和估值的提升，继续推荐南航、国航和东航。
风险提示：
宏观经济下滑，油价超预期上涨，汇率剧烈波动，安全事故。
2.2
.2.
快递行业点评：2018快递业开局数据解读：超预期的增速与单价
事件：
顺丰控股、韵达股份与申通快递披露
2
月经营数据。我们整合
1-2
月累计数据，业务量角度，韵达、顺丰与申通分别增长
51%
、
41%
与
16%
。
如何理解超预期的行业与公司数据。
服务质量提升、产能利用弹性带来的
1-2
月数据扰动：随着当前电商对于品质的追求，快递企业也相应提升服务能力，公司逐年加大人员春节期间物流服务的参与力度，这或许也是今年行业增速超预期的重要原因之一；
单价走高的两个原因：行业单价
2
月走高至
14.6
元
/
票，创下过去
2
年高点。第一个原因，春节期间供不应求，快递企业在此时可以合理收取适当的服务溢价；第二个原因则是，大量通达系无法承接的业务量涌向顺丰、京东、苏宁等物流商，服务溢价与短期结构的变化，带来的是春节期间单价的间歇性走高；
新的需求依然蓬勃：电商增长作为快递增长的重要驱动因子，在
2017
年末
-2018
年初迎来了积极变化，根据
36Kr
资料，拼多多的月
GMV
已经在
400
亿量级，为行业带来的大量新鲜的增量，并有效分散化了上游的电商平台，利好于快递业发展。
总体来看，
2018
年开年表观增速较市场在
2017
年时所想的更加乐观，有望持续超出市场预期。
如何理解不同的单价变化方向
韵达：
1H2017
，韵达单价下降的主要原因在于面单费的下降。电子单成本进一步下降至几分钱，给予了上市公司降低面单费、缓和加盟商盈利能力的空间；另一方面，公司为了提升时效和服务质量开始实行的加盟商直跑，也可能在一定程度上缩小了公司中转收入的口径。这样的单价变化是考虑了全网盈利和时效后的结果。
申通：在公司
1
月公告中，公布了北京地区有偿派费上涨助推了收入及单价上涨，此举有利于全网的利益分配再平衡；此外，公司纸质面单价格上涨，我们认为主要意在鼓励电子面单的使用，从而提升公司所采集到的电子化数据量，为后续数据处理打下基础。
顺丰：顺丰
ASP
的稳中有升一方面来自于自身市场地位和品牌所带来的溢价；另一方面，则是公司整个速运物流板块丰富化后，重货、冷链等高附加值服务共同拉动的结果。我们判断
2018
全年顺丰的价格将会在较窄范围内波动，总体较为稳定。
投资建议：
我们认为快递企业长期投资的核心逻辑在于格局，企业的规模、成本、格局、议价能力将会构成正向循环。短期投资上，当前龙头溢价最高的标的为顺丰控股，短期则推荐出现预期差的韵达股份、申通快递与圆通速递。
风险提示：
行业增速低于预期；行业竞争格局恶化。
2.2
.3
. 航空行业点评：新时刻表结构全面优化，枢纽机场时刻稀缺性凸显
事件：
民用航空预先飞行计划管理系统（
pre-flight
）公布
2018
年夏秋航季时刻表，根据统计，
2018
夏秋航季时刻表日均班次总量为
15470
班，同比增长
5.7%
，增速同比下降
1.9pts
。内航内、内航外、内航港澳台、外航周班次分别
84934
班、
11069
班、
1670
班、
10620
班，分别同比增长
5.5%
，
6.5%
，
4.8%
，
6.3%
。
一线机场时刻总量被严格控制，时刻资源愈发珍贵。
2018
年夏秋航季计划时刻总量增速相比过去
3
个航季
8.2%
、
7.6%
、
7.7%
的增速显著下滑。分机场来看，一线机场时刻收紧，增量被严格控制。前十大机场周计划班次总量为
38900
班，同比增长
1.8%
，增速同比下降
2.5pts
，其中北上广深四市五场增速控制更加严格，北京首都，上海虹桥时刻总量增速分别同比下降
0.5%
、
0.3%
，深圳机场增速最快，也仅为
2.3%
，而严格的时刻控制将使枢纽机场时刻资源愈发珍贵，放大价格改革后的提价效应，动力充足。
二三线机场时刻增速大幅降低，利好行业竞争格局改善。
本次时刻表披露数据的一大亮点为二三线机场时刻增速的全面下降。
2017
年吞吐量排名前
11-30
名机场时刻总量为
31686
个，同比增长
2.8%
，增速同比下降
4.2pts
；排名
31-50
名机场时刻总量为
14120
个，同比增长
12.5%
，增速同比下降
1.3pts
，环比下降
3.6pts
，这说明二三线尤其是二线机场航司间竞争压力会显著减轻，显著削弱航空公司价格战动力，促进运价恢复。
时刻执行率提升空间总体不大，旺季计划内执行率提高利好行业营收。
2017
年
11
月，前
50
大机场平均执行率为
93.3%
，同比提高
2.2
个百分点，由于前
50
大机场份额达到
91%
，且
11
月为民航全年最淡的一个月，并考虑到排名靠后的机场执行率并不低，因此我们认为超过
90%
的时刻执行率基本可以代表全民航水平，进一步提升的空间不大。我们与市场略微不同的观点是民航收紧时刻实际上给了航空公司一手好牌，但好牌必须打出去才有价值，才能起到一锤定音的效果，即航空公司根据自身的计划时刻资源提前优化航线网络，在此基础上通过高效运转，有效转化为运量及收入利润才是王道，而高准点率、低航班取消量，更多的转化了核心公商务干线需求为收益，同时优化了旅客体验，促进其更倾向于选择乘机出行，形成双向利好。
投资建议：
时刻表计划时刻增速明显下降，且民航局数次强调真情服务，提高运行质量，因此时刻新政在夏秋航季执行力度很可能显著加强，同时民航票价改革打开公商务干线市场价格天花板，提价力度及持续性不容小觑，并很可能在旺季达到峰值。长期来看，供需改善、航空公司意愿提价、票价改革三重逻辑共振，很有可能导致航空票价的上涨成为一种跨年乃至几年的趋势，此外，
18
年行业票价首次全面转正会形成航空的右侧逻辑，可持续的票价和业绩增长会带给航空成长的逻辑和估值的提升，继续推荐南航、国航和东航。
风险提示：
宏观经济下滑，油价超预期上涨，汇率剧烈波动，安全事故。
2.3.
本周重大事件
表2：
重大事件回顾（
2018
年
3
月19
日
-2018
年
3
月
23
日）
|
细分行业
|
重大事件
|
|
航运
|
渤海轮渡（603167.SH）公布2017年年报，实现营业收入15.11亿元，同比上升23.38%，归属上市公司净利润3.63亿元，同比上升63.04%。
|
|
公交
|
宜昌交运（002627.SZ）的全资子公司夷陵客运公司与宜昌市夷陵区房屋征收办公室签订《征收补偿协议》，将获得总计2025万元征收补偿。
|
|
物流
|
嘉诚国际（603535.SH）公布利润分配预案，拟每10股派发现金股利2元（含税）。
顺丰控股（002352.SZ）1、将于2018年3月21日解除重大资产重组限售股份，数量为3.74亿股，占公司股份总数的8.48%；2、二月快递服务主要经营指标：快递服务业务收入59.33亿元，同比增长52.79%；完成业务量2.67亿票，同比增长53.45%；快递服务单票收入22.22元，同比减少0.45%。
韵达股份（002120.SZ）二月快递服务主要经营指标：快递服务业务收入4.03亿元，同比减少25.23%；完成业务量1.96亿票，同比减少20.65%；快递服务单票收入2.06元，同比减少5.78%；1-2月完成业务量6.82亿票，同比增长50.88%；1-2月实现快递服务业务收入13.78亿元，同比增长39.76%。
申通快递（002468.SZ）二月快递服务主要经营指标：快递服务业务收入5.04亿元，同比减少27.17%；完成业务量1.39亿票，同比减少36.02%；快递服务单票收入3.64元，同比增长13.75%。
象屿股份（600057.SH）控股股东厦门象屿集团有限公司完成增持计划，增持626.02万股，增持金额5009.83万元，占总股本0.43%。
普路通（002769.SZ）控股股东陈书智股票质押提前购回940万股，占总股本2.50%；股东何帆股票质押提前购回166万股，占总股本0.44%。
安通控股（600179.SH）拟非公开发行股票募集资金总额不超过34.25亿元，非公开发行股票数量不超过2.12亿股，即不超过发行前总股本的20%，用于布局多式联运基地等多个项目建设。
皖江物流（600575.SH）公布2017年年报，实现营业收入95.56亿元，同比上升41.49%，归属上市公司净利润31.99亿元，同比下降32.33%。
富临运业（002357.SZ）公布17年年年报：实现营业收入10.75亿元，同比减9.7%，归属上市公司净利润1.03亿元，同比增8.8%。
|
|
航空
|
南方航空（600029.SH）控股子公司厦门航空向波音公司购买20架B737-8飞机和10架B737-10飞机，合计为32.4亿美元（约为人民币204.12亿元）。
海航控股（600221.SH）公布17年年报：实现营业收入599亿元，同比增47.3%，归属上市公司净利润33.23亿元，同比5.9%。
|
|
高速公路
|
宁沪高速（600377.SH）以1.84亿元收购瀚威公司30%股权，收购完成后瀚威公司将成为宁沪高速的全资子公司。
吉林高速（601518.SH）公布2017年年报，实现营业收入9.74亿元，同比上升25.65%，归属上市公司净利润2.97亿元，同比上升54.57%。
东莞控股（000828.SZ）公布17年年报：实现营业收入14.52亿元，同比增16.0%，归属上市公司净利润8.87亿元，同比增7.0%。
深高速（600548.SH）公布17年年年报：实现营业收入48.37亿元，同比增6.7%，归属上市公司净利润14.26亿元，同比增22.0%。
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港口
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日照港（600017.SH）公布2017年年报，实现营业收入48.04亿元，同比上升3.30%，归属上市公司净利润1.41亿元，同比上升34.92%。
珠海港 （000507.SZ） 公布2017年年报，实现营业收入18.61亿元，同比上升12.33%，归属上市公司净利润 3.69亿元，同比上升109.30%。
连云港（601008.SH）因仓储合同纠纷为案件被告三，公司下属东联港务分公司为案件被告二，涉案金额为1974万元。
厦门港务（000905.SZ）公布17年年报：实现营业收入137.13亿元，同比增52.5%，归属上市公司净利润1.09亿元，同比减47.4%。
天津港（600717.SH）公布17年年报：实现营业收入142.34亿元，同比增0.9%，归属上市公司净利润8.24亿元，同比减38.6%。
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机场
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上海机场（600009.SH）公布17年年报：实现营业收入80.62亿元，同比增16.0%，归属上市公司净利润36.83亿元，同比增31.3%。
白云机场（600004.SH）公布17年业绩快报：实现营业收入67.62亿元，同比增9.7%，归属上市公司净利润15.96亿元，同比增14.5%。
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数据来源：WIND，天风证券研究所
3. 本周行业数据追踪
图3：BDI指数及同比（%
数据来源：WIND，天风证券研究所
图4：普氏铁矿石价格指数及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图5：BCI、BPI、BSI指数及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图6：中国沿海散货煤炭运价指数及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图7：螺纹钢期货收盘价（元/吨）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图8：秦皇岛-广州动力煤运价指数及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图9：新加坡燃料油价格（美元/吨）及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图10：油轮运价指数及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图11：国际原油价格（美元/桶）及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图12：动力煤市场价格（元/吨，秦皇岛）及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图13：
沿海集装箱运价指数及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图14：中国出口集装箱运价指数及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图15：上海出口集装箱运价指数及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图16：SCFI欧洲航线集装箱运价及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图17：SCFI地中海航线集装箱运价及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图18：SCFI美东航线集装箱运价及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图19：SCFI美西航线集装箱运价及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图20：航空总体运输量指数及同比（%）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图21：航空国内
线
运输量指数及同比（%）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图22：航空国际
线
运输量指数及同比（%）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图23：航空地区
线
运输量指数及同比（%）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图24：航空总体票价指数及同比（%）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图25：航空国内
线
票价指数及同比（%）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图26：航空国际
线
票价指数及同比（%）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图27：航空国地区
线
票价指数及同比（%）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图28：航空总体客座率（%）及同比（ppt）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图29：航空国内线客座率（%）及同比（ppt）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图30：航空国际线客座率（%）及同比（ppt）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图31：航空地区线客座率（%）及同比（ppt）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图32：未来60天航空预定饱和度
数据来源：航指数，天风证券研究所
图33：境外热点目的地累计预定指数
数据来源：航指数，天风证券研究所
图34：国内热点目的城市近期预定指数---国内线
数据来源：航指数，天风证券研究所
图35：
国内热点目的城市累计预定指数---国内线
数据来源：航指数，天风证券研究所
图36
：国内热点目的城市近期预定指数---国际线
数据来源：航指数，天风证券研究所
图37：国内热点目的城市累计预定指数---国际线
数据来源：航指数，天风证券研究所
图38：大陆以外热定地区
数据来源：航指数，天风证券研究所
4. 本周报告、调研信息汇总及交运个股解禁情况
4.1. 本周报告汇总
表3：本周报告
|
所属板块
|
报告类型
|
报告名称
|
|
航空板块
|
公司研究
|
海航控股年报点评：
业绩平稳增长，小憩后再起航
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航空板块
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行业研究
|
航空行业点评：计划内高执行与计划外高取消孰优？我们有话说
|
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物流板块
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行业研究
|
快递行业点评：2018快递业开局数据解读：超预期的增速与单价
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航空板块
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行业研究
|
航空行业点评：新时刻表结构全面优化，枢纽机场时刻稀缺性凸显
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数据来源：天风证券研究所
4.2. 近期交运个股解禁情况
表4：
近期交运个股解禁情况
|
证券简称
|
解禁日期
|
解禁数量(万股)
|
解禁前流通股数量（万股）
|
流通股占比%
|
解禁后流通股数量（万股）
|
流通股占比%
|
|
广州港
|
2018-03-29
|
74,450.00
|
69,868.00
|
11.28
|
144,318.00
|
23.30
|
|
海峡股份
|
2018-03-30
|
22,245.89
|
20,705.11
|
40.76
|
42,951.00
|
84.55
|
|
春秋航空
|
2018-03-30
|
14.50
|
80,000.00
|
87.25
|
80,014.50
|
87.27
|
|
唐山港
|
2018-05-28
|
3,,130.43
|
425,626.95
|
93.37
|
428,757.38
|
94.06
|
|
吉祥航空
|
2018-05-28
|
126,000
|
53,701.35
|
29.88
|
179,701.35
|
100.00
|
数据来源：WIND，天风证券研究所
5. 标的预测
表5：主要
标的预测
