最近2个月，二级市场的白马股行情如火如荼，医药板块中的几大白马股出尽风头，其中恒瑞医药、华东医药、云南白药、东阿阿胶都出现连续上涨的行情。下面主要从财务报表角度分析下这四家公司。
股神巴菲特对投资标的的选择是慎之又慎，而ROE（
净资产收益率
）这个指标是股神最为看中的一个选股指标。
ROE又是由公司税后净利润/净资产得来，这个指标是对一个企业经营管理的综合评估，数值越高代表这个公司越好。而净利润率、负债率、分红三个数据对ROE影响较大。
过去5年ROE数据（平均值，%）
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2016
|
2015
|
2014
|
2013
|
2012
|
|
沪深300
|
|
13.34
|
15.09
|
16.10
|
15.89
|
|
医药生物
000808
|
|
13.34
|
14.21
|
14.34
|
13.95
|
|
恒瑞医药
|
23.20
|
24.31
|
21.21
|
21.40
|
22.83
|
|
华东医药
|
28.23
|
41.88
|
31.27
|
25.15
|
26.64
|
|
云南白药
|
20.03
|
22.51
|
24.80
|
28.92
|
25.15
|
|
东阿阿胶
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24.10
|
25.12
|
25
|
26.01
|
27.12
|
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海正药业
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-1.38
|
0.19
|
5.17
|
6.31
|
6.56
|
从这一组数据可以非常清晰地看出，这四家公司的经营管理能力远远高于市场和行业平均数。恒瑞的数据最为平稳，正如公司给大家的感觉一样在稳步向前。恒瑞之所以低于华东主要还是研发投入上太给力了，不但研发投入高而且还全部费用化，另外就是华东负债率长期比较高，而恒瑞负债率长期比较低。
华东则是因为2016年完成了定增而出现了大幅下滑，但依旧是四家公司中最为给力的。白药最近四年连续下滑也是情理之中，公司利润增长越来越乏力，分红比例也不提高，现金资产越来越多，都留在账上每年买理财产品，自然拖累整体资产回报率。
阿胶也是逐年下滑，公司不提高分红，留着钱都在屯驴皮了。
净利润率是一个公司盈利能力的体现，药价长期来看会不断走低，整个行业的净利润率也在持续性下滑，但4家白马公司的净利润率都强于行业水平。
净利润率（%）
|
2016
|
2015
|
2014
|
2013
|
2012
|
|
沪深300
|
|
12.77
|
12.56
|
11.10
|
11.86
|
|
医药生物
000808
|
|
14.10
|
14.99
|
15.51
|
16.18
|
|
恒瑞医药
|
23.74
|
23.87
|
21.11
|
20.83
|
21.18
|
|
华东医药
|
6.05
|
5.30
|
4.98
|
4.47
|
4.26
|
|
云南白药
|
13.08
|
13.29
|
13.27
|
14.68
|
11.56
|
|
东阿阿胶
|
29.37
|
30.05
|
34.23
|
30.37
|
34.47
|
|
海正药业
|
0.64
|
1.44
|
5.47
|
5.90
|
4.64
|
恒瑞近两年净利润率有比较好的提高，主要是在海外找到突破口，产品在海外市场利润率比较可观（董事长开玩笑说过，我们海外找好代理后回来发货，接着就可以数钱了）。
华东净利润率较低主要是医药商业业务规模较大，但是却逐年逆市上涨，主要还是中美华东规模增长较快带动净利率不断提高。
白药2013年转让房地产业务有一次性收益造成突然大幅提高，整体净利润率比较稳定。
阿胶时高时低跟驴皮涨价和产品涨价有一定关系。
负债率越低的公司财务风险就越低，但不是负债率越低越好，适当的负债可以提高回报率。医药行业的负债率相对整个市场都是比较低的。如果两家公司分红和ROE是相同的，负债率低的那个公司就更有竞争力。
负债率（%）
|
2016
|
2015
|
2014
|
2013
|
2012
|
|
沪深300
|
|
59.38
|
58.45
|
57.01
|
53.49
|
|
医药生物
000808
|
|
32.57
|
33.68
|
32.38
|
31.06
|
|
恒瑞医药
|
10.16
|
9.91
|
8.77
|
7.82
|
7.64
|
|
华东医药
|
47.14
|
71.59
|
72.04
|
60.71
|
64.18
|
|
云南白药
|
35.56
|
