医美面膜第一股，遭遇股东背刺

大叔快评 · 公众号 · · 2024-08-12 09:33

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2023年8月1日，被称为“医美面膜第一股”的东北企业敷尔佳，在深交所创业板上市，成功完成了向资本市场的关键一跃。

在1年之后，也就是限售期即将结束的2024年8月1日，敷尔佳的第二大股东，同为A股上市公司的哈三联，正式对外宣布：计划在接下来两年内，择机出售其持有的全部敷尔佳股票。

作为敷尔佳的第二大股东，持股4.5%的哈三联，如此迫切地计划清仓敷尔佳，背后是其跃跃欲试的入界美妆行业的勃勃雄心。

招股书介绍，敷尔佳主营专业皮肤护理产品的研发、生产和销售，目前其产品涵盖医疗器械类敷料产品和功能性护肤品，主打敷料和贴、膜类产品，并推出了水、精华及乳液、喷雾、冻干粉等多形态产品。

根据弗若斯特沙利文的分析报告，2021年，敷尔佳贴片类产品销售额是贴片类专业皮肤护理产品市场第一，占比15.9%。

招股书披露，敷尔佳2020年、2021年和2022年的营业收入分别为15.85亿元、16.50亿元和17.69亿元，归母净利润分别为6.48亿元、8.06亿元和8.47亿元，综合毛利率分别高达76.47%、81.95%及83.07%。

从毛利率水平来说，这绝对是一个非常暴利的生意。

即使扣除高昂的营销推广成本之后，敷尔佳的净利润率也保持在40%以上，盈利能力之强悍，让无数创新药企业望而叹息。

作为敷尔佳的第二大股东，哈三联其实在很长一段时间内，一直深度参与敷尔佳的业务。

最早的哈三联与敷尔佳，是上下游的合作关系。

其中，哈三联负责敷尔佳产品的独家生产，敷尔佳独家负责产品的销售、推广及品牌运营维护等工作，简单说就是一个管生产，一个管卖货。

在敷尔佳IPO之前，哈三联成为了敷尔佳的股东。

2021年2月9日，敷尔佳与哈三联签署协议，哈三联以评估价值5.7亿元的子公司北星药业100％股权对敷尔佳增资，认购敷尔佳新增1800万元注册资本，而北星药业正此前在哈三联体系内，正是全权负责给敷尔佳代工。

业务重组后，北星药业成为敷尔佳的全资子公司，哈三联持有敷尔佳5％股权。

在IPO的招股说明书中，敷尔佳这样表述：截至本招股说明书签署日，哈三联未再申请相关生产及产品资质，不存在第二类医疗器械和化妆品生产业务。未来哈三联若从事相同或相似业务，将与公司构成业务竞争关系，可能对公司经营产生不利影响。

也许，上述文字只是招股说明书中的例行性风险提示，但是最终却成为了现实。

以化学仿制药和原料药为主业的哈三联，这几年的日子并不好过： 2024年上半年，哈三联的净利润约为 2300万元~2900万元，同比下降50%左右。

业绩不利变动主要原因是，受外部市场环境竞争及药品集采政策的影响，公司产品单价的进一步下降，但是受公司产品结构等因素的影响，公司营业成本仍有增加。

一边是江河日下的仿制药业务，一边是毛利率动辄80%~90%的医美面膜行业，哈三联不可能不动心。

2024年5月，哈三联旗下多款面膜产品亮相上海美博会，而这一动作也向外界宣告：哈三联正式进军功效护肤领域。

哈三联首批推出的产品中，包括医用透明质酸钠修复贴（白膜/黑膜）、医用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白修复贴（白膜/黑膜）等多款产品，都与敷尔佳旗下的主力产品撞车。

甚至在很多宣传场合，哈三联毫不避讳地宣称：敷尔佳多款爆红产品均由哈三联独家生产。