政治局会议联合解读：积极定调，对市场意味着哪些“投资风向标”？

政治局会议说了啥？

2024年12月9日，中共中央政治局今日召开会议，提到要 “实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市” ，同时要 “实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节” 。

这一表述的政策积极性如何？

“稳住楼市股市” 政策基调相比以往更加明确 ；货币政策转为 “适度宽松”， 之前仅在2009-2010年实施过 ，期间大型/中小型存款准备金率分别累计下调2pct/4pct，一年期存贷款利率分别累计下调1.62pct/1.89pct；并 首次提到“超常规” 。

怎么看“适度宽松”下的证券板块投资机会？

流动性宽松推动市场成交放量，带来券商板块的估值提升与盈利改善， 复盘2010年以来货币宽松的周期，四个阶段上证指数涨幅9%/109%/14%/14%，同期券商指数涨幅56%/175%/54%/29%，均有明显超额收益。此外，经济基本面改善叠加今年低基数，预计25年券商板块业绩有望实现双位数增长。

估值方面， 当前券商估值仅1.6X （历次流动性宽松背景下券商估值扩张至1.9X以上），具有一定上涨空间。 关注强贝塔业务主线及并购重组主线。

楼市政策效果如何？后续空间怎么看？

自9月底，一系列楼市利好政策密集落地， 高频数据显示前期政策逐步见效。 截至12月8日，12月重点35城新房累计销售面积384.5万方/+12.3%，其中一线城市94.4万方/+10.5%；12月重点15城二手房累计销售面积316万方/+62.8%，其中一线城市76.3万方/+88%。

本次会议针对楼市的定调较9月24日政治局会议更明确，体现对楼市企稳的紧迫性有所提高。虽近期房屋销售相比9月前已显著企稳，但部分城市房价仍有下行压力， 预计明年或针对房地产去库存、稳价格、控制新增等方向出台超出常规框架的政策。相关标的关注绿城中国/招商蛇口/滨江集团/贝壳/华润万象生活。

会议利好哪些上游子行业？

化工行业持续关注三个维度： 1）前期估值调整过度的成长型公司，有望伴随市场信心修复，改善估值水平；2）需求回暖过程中将打动顺周期产品供给消化，内需刺激有望带动周期品行业的压力减弱，形成边际向好；3）优质的龙头企业将长周期获得持续竞争力，建议关注龙头企业。