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中欧医疗健康A：2024年第一季度报告 葛兰
展望二季度，我们依然看好以创新驱动的相关医药产业链。
海外方面，尽管
2024
年降息节奏仍具有不确定性，但整体流动性相对宽松的趋势确定。国内方面，政策持续强化对医药生物领域创新的支持力度。作为新质生产力的重要组成部分，医药创新也是企业布局最为坚定的方向。
2023
年化药、生物药、中药创新药申请上市的品种数持续增加，
2024
年有望迎来相关创新药获批上市的高峰期。
当然我们也看到，国内创新药产业链的发展面临一定曲折性和复杂性。产业链的健康可持续发展需要从企业融资、产品立项、研发推进、注册申请、进入医院采购目录、合规销售、医保支付等多方进行统一的协调。针对产业链各环节痛点，近年来国家层面也不断通过政策措施进行科学统筹、精准疏通，对产业链的总体引导方向仍是真正的创新，主要体现在新靶点、新机制、新结构、新技术且有自主知识产权的药物，以及有效的治疗手段来解决临床需求。
可以预见的是，国家政策层面的支持和引导有望带动新一轮更健康、可持续的研发周期，其中也蕴藏着值得提前布局的机会。
此外，我们也积极关注具备竞争力的医疗产业链出海进展。随着医疗器械领域的国际化水平不断推进，一些企业在高价值链领域逐步取得国际突破并占据海外市场机会，主要集中在创新设备、体外诊断等领域。
尽管部分企业的国际化进程会受到全球地缘政治形势阶段性变化的影响，但
国内创新产业链中优质资产的长期核心竞争力没有改变。
银华心兴三年持有A：2024年第一季度报告 张萍 李晓星
医药由于短期行业原因以及去年上半年的业绩高基数，
未来
1-2
个季度内板块业绩并不十分亮眼
，基本面有一定压力。但考虑到股价已经
反应了大部分的利空，我们也会密切关注该板块的基本面改善的可能以及相应投资机会。
工银医疗保健行业：2024年第一季度报告 赵蓓 丁洋
我们在投资中仍然回避超适应症滥用的院内处方药以及医疗价值不高的利益品种，对于股价中还没有充分反映反腐带来的业绩下修预期的公司也会更加谨慎。而对于中长期前景不受影响，反腐带来的业绩下修市场已经反应充分的公司则会择机增持。
中药行业持续受到政策支持，
2024
年有基药目录调整等利好政策有待落地。虽然部分公司在
2023
年底和
2024
年
1
季度存在业绩高基数的
“
一过性
”
影响，我们认为对于那些过去几年管理确实有改善，能够
……
而长期稳健成长的中药公司，仍然有较大的投资机会，因此我们对于中药板块仍然维持超过基准的配置比例。
创新药板块整体受益于美联储加息周期的结束。我们认为国内创新药企业的研发能力正在迅速与全球接轨，并在部分子领域取得全球优势，获得海外跨国药企的认可，行业近
2
年掀起的
“license-out
热潮
”
就是这一产业趋势的具体体现。
……
监管收严的大背景下，国内创新药行业也迎来了
“
供给侧改革
”
。这对于产品进度靠前，研发执行力强，资金储备雄厚，销售兑现能力强的创新药龙头公司是利好，因为未来行业
“
内卷
”
程度有望大幅降低。因此我们在一季度对于研发实力强，产品有出海潜质的创新药公司也增加了配置。而对于创新药研发外包服务
(CXO)
行业，虽然随着美联储加息周期的结束，海外的投融资和创新药研发需求有望逐步回暖，但中国
CXO
龙头企业遭遇美国议员提案打压的事件使得
CXO
板块的未来发展增加了不确定性，我们也适当降低了投资组合中的地缘政治风险暴露。
而对于以国内需求为主要来源的
CXO
公司，虽然目前国内新药研发景气度仍没有迎来明显改善，但在国家政策的积极支持下，未来也有望逐步企稳回升。
从今年一季度来看，消费医疗需求仍然较为疲软，因此我们整体维持低配。
我们继续持有消费行业中业绩确定性较高的龙头标的和存在业绩估值弹性的
alpha
标的，仍然看好近视防控渗透率提升、种植牙降价放量和医美等中长期行业趋势。
稳健成长类板块，我们关注血制品，医药商业，以及低估值集采出清的化药等板块。
血制品行业属于资源性行业，多家上市公司实控人变更，行业整合加速，如果行业需求继续保持高位，有望出现采浆量和吨浆利润持续增长的逻辑。医药商业板块中，零售药店还有
