作者：
毕亚军
来源：华商韬略（hstl8888）
大致上，王先生是搞大心切，一不小心搞出了国际国内两个短贷长投，但现金流又不充沛。这样的棋局一旦遇到债权人“雨天收伞”，不舍卒恐怕就会保不住帅。
这些天，王健林和万达是个大热点。关键词包括：被查、卖产，以及老套的“别让他跑了”，甚至还有人将其与贾跃亭相提并论。
搁过去，王先生或许早已是雷霆大怒，但值此关头，他忍了。
值此关头，很多事，他也只能是——忍了。
万达一定遇到了大坎儿，但它到底怎么了？市场上有很多种解读，说得极其复杂甚至阴暗。
我的看法，若就商言商，刨除业务经营层面的“小问题”不谈，就财技与业务扩张安排这个大问题，也就是两个事儿：
一是短贷长投，而且搞得太猛；二是现金流不够，而且很不够。
万达的海外并购大都是长期投资，但我国金融机构给并购贷款的期限最长也才7年，金额最多也只能贷到交易价的50%。
好比万达并购AMC，并购款加后期投入，一共付了 31 亿美元。这么大一笔钱怎么来？据说万达是国内贷款跟“内保外贷”一起搞，信贷风险都是在国内。
这贷款的期限最多7年，局面一旦变幻，7年的时间可能都不会给。
但7年时间，是无法从AMC收回31亿美元的。而除了AMC，万达还干了很多很多这样的海外大买卖。于是，一旦信贷收紧，压力扑面来，而且压力山大。
华商韬略查阅有关数据的结果是，万达的海外投资已累积高达200亿美元左右。这些交易万达付了多少现金？又有多少是国内银行的？
不管多少，这都是国内银行的风险，于是银监会找上门来。尤其在当前经济环境下，即使不是什么转移资产，也必然要找你——
这么多钱搞出去，玩得转吗？什么时候收得回？
找你也是提醒你、保护你，不要搞出大窟窿。海外投资有风险，太激进风险就更大，比如万达在西班牙就一把小买卖亏了1个多小目标。
贷款压力来了，如果现金流足够也没关系，把钱还掉就是。
这时，第二个问题来了：现金流不够，而且很不够啊。
在海外，万达的项目大都是一次性投入大，但回收却缓慢；在国内，万达这些年努力去地产化，向轻资化，服务业和品牌管理转型，这是王健林为万达基业长青做出的战略性决策，体现了他的居安思危。
但去地产太厉害却又增加了他的风险——失去了重要的现金流。轻资产，收租金，挣品牌管理费、服务费，的确是更能长久也风险低，但相比卖房子，来钱太慢太小，而他的那些文旅项目和酒店，也大都是投资大、回收慢，甚至回报低。
如此一来，他相当于是一下搞出了国际国内两个短贷长投。
短贷长投是企业财务的大忌，久经沙场且智囊如云的王健林当然不会不知其风险。但万达还是这样干了，这就是警惕性不够，太过于自信了。
在一段时间内这也是没有问题的，如果银行不逼债，如果类似的海外并购依然被支持，如果短贷可以通过高超的财技“借新还旧”变相成长贷。
而曾经，银行就是不逼债，甚至还追着你借的，国家对类似海外并购也是支持的，短贷也是可以变相成长贷的。
以银监会为例，2012年、2015年，都曾明文鼓励有竞争优势的境内企业“走出去”，助推企业提升跨国经营能力和产业竞争力。
万达也正是在这样的环境，加快了“走出去”步伐。
但现在，“走出去”一段时间，很多新问题产生了，环境变了。
这要怪谁呢？除了你自己，或者感叹“心比天高，命比纸薄。”
国家的政策，态度有了变化，那是因为国际国内形势变化了，你们又如脱缰的野马跑偏了，必然要采取措施，回到正确的轨道上。
清华北大不如胆子大，这是王健林的一句名言。
胆大的背后，王健林其实有一颗敏感和谨慎的心。从住宅地产转向商业地产，然后再撤退地产转型轻资产，以及这次果断卖产还债都是他的敏感和谨慎。
王健林应该是预感到了风险的，所以一直在转型，但他没想到，风险会以这种方式突然袭来，而且这么猛。于是你看到，7月3号，他还在云南签署三个大项目，其中就包括这次卖给了孙宏斌的昆明万达文旅项目。
还是侥幸了，或者说，没有做足最坏的打算。
但王健林不怪国家，似乎也不怪自己，不认命，而是争分夺秒地跟随国家一起变。主动“瘦身”还银行钱，快速回归到新的正确的轨道。
“要说背景，应该说是国家政策、发展环境是大背景，企业发展总要顺势而为，这个势就是国家经济发展大趋势。”
王健林在接受《财新》专访时如此解释卖产的原因，强调“去杠杆、降负债不仅是国家政策，企业尤其是大企业更应该积极行动起来。”并且表决心：
“积极响应国家号召，把主要投资放在国内。”
与之鲜明对比的是，同在银监会排查名单上的另一个疯狂举债扩张的典型，则依然在进攻，还大搞舆论树立形象，不知是真的没毛病，还是要再搏一把。
就此而言，如果王健林卖产算是跑路，这样的“跑路”其实该被赞赏。至少，比那些死撑到最后轰然倒下，留给社会、银行、伙伴一堆烂摊子的强。
7月3号还在大干快上，7月10号就和孙宏斌初步达成交易，初步的方案不够好，又在9天内拉来富力地产入伙并且最终把买卖敲定。
这次交易，无论是主动也好，还是被迫无奈也好，能在如此短的时间搞出这样的“三赢”局面，都充分展现了万达可怕的执行力以及纵横捭阖的赢家思维。
