今天（10月07日）
11
点
53
分，央行宣布：
自
2018
年
10
月
15
日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率
1%
。这是年度金融市场又一重大事件。
本次降准所释放的部分资金用于偿还
10
月
15
日到期的约
4500
亿元中期借贷便利（
MLF
），除去此部分，
降准还可再释放增量资金约
7500
亿元。也就是说本次降准释放的资金高达
12000
亿。
本次定向降准的亮点有三：
一是降准的幅度很大，原来一般是
0.5%
，现在是
1%
。
二是国庆期间外围股市普遍走低，预计对周一的
A
股产生很大影响，本次降准有对冲外围利空之意。
三是
9
月份美联储加息，市场利率和国债收益率普遍走高，对人民币汇率形成压力。
降准是中国央行最致命的货币政策工具之一，几乎等同于降息，当降准后商业银行短时间内获得大量的流动资金，并通过
“
降低法定存款准备金率→商业银行法定准备金减少
→
商业银行放贷能力增加
→
社会总货币量增加
→
货币扩张、经济扩张
”
的方式影响全社会的投资、消费甚至出口，在目前银行存款高基数的背景下，央行哪怕是降准仅有
0.5%
，对社会信用的扩张都是不可估量的。
其于此，央行对降准工具的作用往往慎之又慎，自
2015
年
10
月
24
日降准降息后，
2016
年、
2017
年央行从未使用过，但是进入
2018
年后，经济形势发生巨大的变化央行重启降准工具，本次是年内第
4
次降准，这预示着什么？
一、
央行降准是什么意思？
1
、降准就是下调法定存款准备金率，居民或企业（假定为甲）平常在银行（假定为银行
A
）存钱需要开立存款账户，商业银行在央行存钱同样需要开立存款账户，与我们普通银行存款不同的是，商业银行在央行的存款具有强制性，一般分为法定存款准备金以及超额存款准备金，前者是法律规定商业银行在央行的最低存款限额，后者是当商业银行在央行存款中超过法定存款准备金的那部分资金。
举个例子：
如果
A
银行的法定存款准备金率是
20%
，如果甲在
A
银行存入
100
块人民币，那么银行
A
最少需要将
100
块
×20%=20
元人民币存入央行的准备金账户，剩余的
80
元才可以作为自己的流动资金。当然银行
A
可以在央行准备金账户里存入
21
元人民币，那么多出的
21
元（全部准备金）
-20
元为（法定存款准备金）
=1
元，就是
A
银行的超额存款准备金。
2、
央行降准的意思是下调商业银行的法定存款准备金率，
比如原来是
20%
，现在降到了
19%
，那么会发生什么变化呢？
意味着银行
A
的吸收的
100
元人民币存款在央行最低缴存由
20
元降到了
19
元，换句话说银行
A
可运用的流动性资金由原来的
80
元上升到了
81
元，很多小白老师的读者要问了，仅仅增加了
1
块钱不多啊？
但你要知道的是，
2018
年
8
月
末
中国
人民币存款余额
是175.24
万亿元
，如果即使只是降准
0.5%
，你知道意味着什么吗？本次降准后，央行负责人已经告诉你了本次降准释放的流动性是
12000
亿。
二、
央行降准是如何创造货币的？
在这里要特别说明了一下12000
亿
并非是央行本次降准创造的最终货币，所谓流动性指的是商业银行可运用的流动资金，即上面例子当中增加的
1
元人民币，即增加的流动性；
最终货币
即社会上所有的钱（包括现金、居民存款、机构存款等），那么本次降准创造了多少货币呢？
1
、我们首先要明白创造货币的机理，上面的12000
亿
央行降准创造的货币是通过商业银行货币派生形式产生的，什么意思？
回到上面的例子，甲在银行
A
存款
100
元，收到甲的存款后，
A
将
20
元存入央行的存款准备金账户，那么银行
A
的资产与负债情况是这样的：
在这里有三个假定：
1
、银行
A
只有存贷业务；
2
、银行
A
在央行账户存款只有法定存款准备金；
3
、全部可用资金用于贷款。
但是我们都知道银行的主要业务是存贷款，靠的是利差吃饭，现在有了
80
元的可用资金，如果仅仅存放自己的账户里，既会造成资金的闲置，同时也不会创造任何利润。一般来说，银行
A
会将
80
元用于发放贷款，赚取更高的利息。
如果
A
银行给客户乙贷款，那么银行A
的资产与负债
变成如下：
通过上表我们可以发现，
A
银行发放贷款的过程资产负债是没有变化的，只是资产结构的变化
“
可用资金变为贷款
”
。那么是怎么创造货币的呢？
我在
4
月
22
日《
揭秘：央行是如何印钱的？
》一文当中说过（微信公众号：小白读财经，可查看）：当
A
银行给客户乙发放贷款后，
80
元会注入
乙
在
B
银行开立的存款账户，即
B
银行收到了乙
80
元的存款。和
A
银行类似，
B
银行将
80
元做如下处理：
1
、提出
20%
（
16
元）的存款准备金存入央行准备金账户；
2
、剩余的
64
元给客户丙发放贷款。那么银行
B
的资产负债如下：
当
B
银行给客户
丙
发放贷款后，
64
元会注入
丙
在
C
银行开立的存款账户，即
C
银行收到了
丙
64
元的存款
，
C
银行和
A
、
B
银行类似，
C
银行将
64
元做如下处理：
1
、提出
20%
（
12.8
元）的存款准备金存入央行准备金账户；
2
、剩余的
51.2
元
给
客户丙发放贷款
.......
看懂了吗？
通过银行体系货币派生的方式原来
A
的
100
元人民币存款可以创造出的货币和信贷是：
存款
=A
银行（
100
元）
+B
银行（
80
元）
+C
银行（
64
元）
+D+E+......=500
元
贷款
=A
银行（
80
元）
+B
银行（
64
元）
+C+D+.......=400
元
也就是说甲
100
元的存款可以创造出
500
元的存款
+400
元的贷款，
在金融术语里我们将
100
元称为基础货币，而
500
元÷
100
元
=5
就是货币乘数
。
2、
那么本次降准可以释放多少货币？
A、
我们首先要明白了一个概念，广义货币（
M2
）是现金、居民存款、机构存款总和，基本可以理解为市场上总货币量；
B
、广义货币（
M2
）
=
基础货币
×
货币乘数（
1÷
准备金率）
央行下调准备金率后，货币乘数会增加，但是基础货币是不变的，最终广义货币
M2
会增大。
C
、数据显示：
2018
年
7
月份中国大型存款类金融机构法定存款准备金率是
15.5%
左右，中小存款类金融机构是
13.5%
左右，综合起来是
15%
左右（货币乘数是
1÷15%≈6.67
），本次降准
1%
后，综合法定存款准备金率是
14%
左右（货币乘数是
1÷14%≈
7.14
）。
D
、下表就是央行的资产负债表，表
中红色方框处就是
8
月份的基础货币总额（储备货币）
31.11
万亿。
也就是说如果到目前（
10
月份）基础货币维持不变，那么：
新增广义货币（
M2
）
=
基础货币（
31.11
万亿）
×
货币乘数（
7.14-6.67
）
≈1
4.62
万亿
当然
14.62
万亿是理论上的数值，考虑到本次是定向降准而且没有把超额准备金考虑在内，最后新增广义货币（
M2
）肯定会折扣一些。
三、
央行为什么要降准呢？
1
、最主要原因是经济下行压力大，数据显示，
8
月份固定资产投资增速仅有
5.3%
，连续
6
个月创新低。降准是投放人民币的一种，在
“
货
”
不变的情况下增加
“
币
”
，人们担忧手上的
“
币
”
贬值，从而追加投资、消费，刺激经济。
2、
中国的法定存款准备金率偏高，
2018
年
4
月大型、中小型存款类金融机构的法定存款准备金率分别是
16%
和
14%
，而国外多实行的是多层次的存款准备金制度，比如美国的准备金率在
0-10%
，日本的是
0.05%
到
1.2%
之间，欧洲期限长于两年的存款，准备金要求为
0%
，印度的是
4%
。
法定存款准备金设立的目的有二：
A、
为了防止银行挤兑的发生，比如上面例子当中，甲在
A
银行存款
100
元，
A
银行如果全部用来放贷那么一旦客户甲急需用钱取现怎么办？这时候在央行当中的
20
元准备金就起稳定剂作用。
B
、货币政策调控的需要，比如央行如果想收紧流动性，可以提高法定存款准备金率，反之就是降准备。
对于前者，后来的事实证明，存款准备金制度并不能真正杜绝银行挤兑的事件发生，于是
80
年代后西方国家纷纷下调存款准备金率。
3、
央行下调存款准备金率可以避免资金的闲置和浪费，
商业银行在央行里的准备金本质上是央行借商业银行的钱，利率
1.62%
，资金规模是
31.11
万亿左右。然而央行日常为了给市场补充资金，又频繁通过逆回购、
MLF
等操作工具给商业银行借钱，一年期
MLF
利率是
3.3%
左右，目前商业银行等金融机构从央行的贷款大约是
10.43
万亿左右。
也就是说商业银行本身有大量的钱在央行账户里，却还要借价格更高的钱来放贷，无形中增加的资金的成本。
4、
降准有利于疏通货币传导机制，原来央行主动向市场投放资金的主要方式是：通过逆回购、
MLF
等方式贷出资金，但是只有一级交易商，即大型银行才有资格从央行拿到钱，然后大型银行再给中小银行借钱，层层之间推高的资金的价格。
降准是全面的，一旦降准不仅大型银行拿到钱，中小银行也能受益，即降低了资金的价格，也有利于向实体经济输血。
四、
美国的收紧银根，然而中国却降准，这意味着什么？
我在
9
月
27
日
《重磅！美国宣布加息，全球市场震动！到底意味着什么？》
一文当中说过（微信公众号：小白读财经，可查看）：美
联储最致命的货币政策工具是加息以及缩表
，前者是让美元更贵，后者是让美元更少，自
2015
年以来，美联储已经加息了
8
次；而
2017
年
