【重磅】“新能源汽车”：看好上游相关投资机会

策略

进入右侧的周期行情不会简单结束，这使得A股增量资金趋弱的矛盾暴露出来；市场波动加大，周期躁动强化了“抱团”松动。基金持仓集中度高，重仓股之间关联性强，无论是事件性因素导致的机构受迫卖出，还是机构主动调仓以求拉开排名差距，“抱团”的松动都会有惯性。冰火两重天，白马和周期的分化很可能会继续。

（详见报告《A股市场策略周报20170806：冰火两重天》，发布日期：2017/8/6，分析师：秦培景，杨灵修）

基础化工

此次环保督察范围广、力度大、执行力强，超出市场预期；青岛港“禁、限、转”政策更在短期内推升部分化工品价格，利好江浙企业。我们看好以下受益于环保高压令行业供需格局继续改善的子行业及相关标的：1）粘胶短纤、纯碱：推荐双龙头三友化工；2）PVC：推荐鸿达兴业和新疆天业，建议关注中泰化学；3）炭黑：关注黑猫股份；4）草甘膦：推荐江山股份、兴发集团；5）吡啶：推荐红太阳。

（详见报告《化工行业热点聚焦：青岛港8月起危化品禁限转，环保高压持续》；发布日期：2017/8/7；分析师：王喆，黄莉莉）

环保督察趋严，作为产品链最完善的吡啶碱产业龙头，公司拥有充足的吡啶产能，将很大程度上受益于环保高压下吡啶供给紧张带来的价格上涨。3甲基吡啶-VB3价格上涨，公司吡啶碱产业链持续优化。考虑到下游百草枯价格高位支撑，百草枯进入景气周期；吡啶产能因环保核查受到较大挤压，供需格局继续改善，维持公司2017/18/19年EPS预测1.22/1.89/2.06元。维持目标价30元及“买入”评级。

（详见报告《红太阳（000525）重大事项点评：环保督察第四轮开展，山东泓达停运可能推高吡啶产业链价格》；发布日期：2017/8/7；分析师：王喆，黄莉莉）

有色金属

铜价突破6400美元/吨，符合我们之前的判断，价格上涨进一步催化企业的盈利弹性，行业景气持续向上，铜板块估值水平处在上升空间，重点关注：五矿资源、江西铜业、洛阳钼业、云南铜业。

（详见报告《有色重大事项点评：铜价突破单吨6400美元关键阻力位》；发布日期：2017/8/8；分析师：敖翀）

公司是中国铝资源再生龙头企业，废铝进口政策最受益标的。收购Metalico完成产业链垂直整合，获取上游利润兼具成本优势。铝价上涨将推升公司技术与产能充分释放。同时，国际化的采购网络有助于其进一步巩固原材料成本优势。预计公司2017-2019年EPS分为0.21/0.32/0.44元。目前股价对应2017/18/19年PE 26/17/12倍。综合考虑公司铝锭销售业务2017年预测估值情况，给予6.1倍PB估值，目标价格6.9元/股，首次给予“买入”评级。

（详见报告《怡球资源（601388）投资价值分析报告：多重利好下的再生铝龙头》；发布日期：2017/8/10；分析师：敖翀）

上半年公司主业“火力全开”，盈利大幅改善。依旧看好。维持公司2017-2019年EPS预测0.76/1.0/1.31元。目前股价对应2017/18/19年PE为45/34/26倍，综合考虑钨主业和能源新材料业务情况，给予公司6.5倍PB估值，目标价格38元/股，维持“买入”评级。

（详见报告《厦门钨业（600549）2017年中报点评：钨和正极材料双重发力，厦钨厚积薄发》；发布日期：2017/8/10；分析师：敖翀）

传媒

首次给予00后娱乐行业“强于大市”的评级，基于互联网的社交、娱乐将成为00后经济第一波红利集中领域。社交方面，重点推荐坐拥QQ等00后社交平台资源的腾讯控股，建议关注美图公司、欢聚时代。娱乐方面，综合考虑各行业发展阶段和商业模式成熟程度，重点推荐竞技类、二次元类游戏的投资机会。重点推荐网易、完美世界，建议关注吉比特、巨人网络。

（详见报告《传媒行业00后专题研究报告：当“喊麦”遇上“语C”，这是一个关于“黑界”的传说》，发布日期：2017/8/9，分析师：肖俨衍）

预计公司硬件业务将快速增长，广告及直播业务在今年进一步落地，后续电商变现收入值得期待。预计2017/2018/2019年公司总营收38.8/82.9/132.0亿元，调整EPS预测至-0.11/0.27/0.51元。采用分部估值法：美拍平台给予单用户市值45美元，工具型应用给予单用户市值3美元，硬件业务给予2017年PE 9倍，合计市值680亿港元，对应目标价16.08港元。考虑到公司商业变现在广告、直播、电商等领域全面开展，有望在2017年底实现单月扭亏。上调评级至“买入”，建议投资者积极关注。

（详见报告《美图公司（01357.HK）跟踪报告：商业变现多点开花，颜值生态持续完善》，发布日期：2017/8/10，分析师：肖俨衍）

基础化工

预测未来3-5年行业增速年均将达约30%，至2020年中国铝塑膜市场规模达54.50亿元。2015年来国内相关企业借助自主研发和收购海外产能突破技术瓶颈，接连在产销方面取得进展。2016年铝塑膜国产化脚步加速趋势形成。未来数年内国产铝塑膜有望加速放量，实现进口替代。推荐：1）新纶科技：公司收购日本T&T旗下从事铝塑膜业务的三重工厂，生产设备与技术优良，现有产能与计划产能共计600万平方米/月。预测17/18/19年EPS 0.33/0.60/0.94元，目标价30元，首次覆盖给予“买入”评级。2）道明光学：公司反光膜业务前景看好，1500万平方米/年铝塑膜产能放量在即。维持17/18/19年EPS预测0.20/0.27/0.34元，维持目标价14.4元及“买入”评级。

（详见报告《化工行业锂电新能源系列报告—铝塑膜：需求日盛，国产替代正逢其时》，发布日期：2017/8/8，分析师：王喆，陈俊斌，敖翀，弓永峰）

电子

“一体”：公司以汽车非标自动化起家，提供定制化自动装备、检测、清洗、搬运等设备。“两翼”：积极向3C自动化和锂电池设备等新兴高成长领域拓展，通过收购鑫三力切入显示屏后道模组设备，通过设立合资公司南方天臣电源和引入韩国锂电池制造设备生产线布局新能源装备领域，打造新业务增长极。行业爆发设备先行，受益于未来三年OLED领域高达6,069亿元的资本投入及2015年以来新能源汽车带动的锂电池领域高增长，公司望在未来三年迎来爆发性增长，预计2017/2018/2019年EPS为0.88/1.39/1.69元，考虑增发摊薄后的EPS为0.72/1.13/1.37元，目标价38.92元，维持“买入”评级。

（详见报告《智云股份（300097）投资价值分析报告：需求爆发，一体两翼打造国产装备龙头》，发布日期：2017/8/10，分析师：徐涛）

公司为国内薄膜电容器行业龙头，正积极布局新能源领域，薄膜电容产品目前供不应求、积极扩产，新产能将于年内投入使用。上调公司2017/18/19年EPS预测至2.09/2.54/3元（原预测1.94/2.22/2.54元），参考行业平均估值，按照2018年PE=28倍，给予目标价71.12元，上调评级至“买入”。

（详见报告《法拉电子（600563）2017年中报点评：Q2季度情况向好，扩产正式启动》，发布日期：2017/8/11，分析师：徐涛）

宏观

7月中国进出口增速从6月的高位回调，略逊于预期，但不改对外需持续改善和内需温和复苏的判断。我们认为当前内需扩张的放缓仅仅是边际上，经济复苏的动能依然良好。考虑到全球经济同步复苏的延续，我们对下半年中国的外贸形势依然保持乐观，预计进出口增速均有望保持在10%中枢水平上。

（详见报告《2017年7月进出口数据点评：高位回调不改趋势良好》，发布日期：2017/8/8，分析师：诸建芳，陶川）

7月CPI涨幅低于预期，PPI与上月持平。预计短期内通胀平稳，处于1.5%-2.0%，但要警惕4季度后半段CPI涨幅将进入上升通道。预计2018年CPI涨幅中枢水平回升至2.5%-3.0%。3-4季度PPI涨幅料将持续回落，预计2017年年底将回落至0-2%，但工业品严重通缩短期不会再现。4季度中国经济预计将进入“经济周期反弹+通胀温和回升”阶段。在“经济周期反弹+通胀温和上升”的经济增长和通胀组合下，利空债市，利多股市。

（详见报告《2017年7月物价数据点评：无近忧，有远虑》，发布日期：2017/8/9，分析师：诸建芳，王宇鹏）

债券

截至目前共有4351支公募基金公布中报。所有公布中报的公募基金资产净值规模突破10万亿元，环比上涨17.34%。大类资产表现来看，二季度初股债双杀迎来拐点，季末10Y国债收益率企稳、上证综指反弹，整体行情先抑后扬。股债区间震荡背景下基金持有的各类资产市值仍全线增长。二季度基金持有的现金市值环比大幅上升24.94%，股票市值与债券市值分别环比上涨1.93%与3.43%。转债投资策略：股性致胜。建议投资者重点关注国贸、三一、电气/能源EB以及金融板块相关转债。

（详见报告《可转债专题报告—2017年二季度转债基金持仓分析：股性致胜》，发布日期：2017/8/8，分析师：余经纬，章立聪）

本次利差走扩更多在于利率而不在于信用本身，判断未来走势更多是探寻目前投资者结构和利率走势。利率方面已在顶部中枢，关键个券的利差业已消化前段时间利率回调的流动性因素；各等级相对利差看，AA+与AAA之间的流动性溢价恢复到去年均值，以五年时间窗口看，信用利差收益率已从50%左右分位数下行到历史分位数的24%水平，处于相对合意的历史区间。经历短暂的回调后，信用利差短期内将窄幅震荡走平。城投产业跷跷板易变，民营企业担忧再度重现，环保督查或将成为下半年信用市场灰犀牛，产能过剩国企资质仍有下沉空间。

（详见报告《信用风险与策略跟踪专题报告：信用利差下行告一段落，环保或将成为信用债市场“灰犀牛”》，发布日期：2017/8/9，分析师：章立聪）

金工

股票ETF在所有指数基金产品中规模占比最大，为47.9%，宽基ETF王者归来，行业ETF成热点方向。大盘及QDII ETF净值上涨而净赎回，中小盘ETF净值下跌但净申购。展望未来，市场行情特征、监管形势以及金融科技进步利于ETF市场的长线发展，内部精耕细作，外部开疆拓土，仍是ETF市场的主基调。

（详见报告《2017年上半年ETF市场总结与展望：风水轮流转，ETF发展再逢机遇》，发布日期：2017/8/7，分析师：赵文荣，王兆宇，李祖苑）

银行

银行利润增速逐季改善，二季度归属净利润同比增速继续回升，预计上半年行业平均增速达3.57%。预计银行业基本面改善趋势将延续到2018年，息差和风险修复稳步推进，基于利润表和资产负债表的盈利估值双升逻辑将持续得到验证，中期趋势确立有利于长线投资者稳步增加配置。我们认为，在金融周期下半场，金融行业自上而下监管和自下而上模式发生长期变化，银行业报表逻辑随之改变，进而导致银行股选股逻辑发生变化：从成长到稳健是主线思路，管理能力和客户资源带来的潜在业务能力是估值溢价关键。

（详见报告《银行业2017年中报前瞻：中期趋势有望确立，个股逻辑正在重构》，发布日期：2017/8/7，分析师：肖斐斐，冉宇航）

房地产

近期各地维持房地产调控政策的连续性和稳定性，并开始积极推进长效机制建设。我们简单总结长效机制建设的特点如下：不强调一时房价的涨跌，而强调保障居民居住的权；兼顾多类人群，精准解决问题；立足存量思维，聚焦市场运行机制问题；长效机制也要因城施策；长效机制建设和短期调控相结合，保证短期房地产市场各项指标都保持稳定。

（详见报告《房地产行业重大事项点评：长效机制的五个特点》，发布日期：2017/8//7，分析师：陈聪，张全国）

前瞻研究

异形全面屏带来崭新外观，在2018年的手机市场，将会有半数以上的新品采用全面屏，可望引发一波换机潮。新规格手机屏幕望舒缓面板产业的价格压力、分散对OLED的依赖，及来自三星的压制。整机设计与部件尺寸需要优化，提升产业空间，替成长趋缓的手机行业提供再次增长机会。除面板与模组厂直接受益外，声学器件、摄像头、结构件、电池、存储等关键部件将可间接提高出货量。相关标的包括A股的深天马、京东方、欧菲光、歌尔股份、德赛电池、欣旺达、长盈精密、汇顶科技、立讯精密、信维通信、大族激光；港股的信利股份、舜宇光学、丘钛科技、瑞声科技、比亚迪电子、通达集团。

（详见报告《前瞻研究重大事项点评—LCD全面屏：全新外观，换机潮可期》，发布日期：2017/8/1，分析师：许英博）

机械