【传媒丨杨仁文】华策影视(300133)：全网剧爆品“质造”龙头

从传统电视台时代的王者，到台网和网台时代的领导者，公司率先将大数据引入并嵌入内容生产全流程，目前已晋升为具备工业化、体系化、头部化、全球化优势的全网剧龙头。

1.传统电视台时代： 公司起步于传统电视台时代，精品战略助力公司跃居行业第一梯队。

2.台网时代： 率先引入大数据并将其应用至影视内容生产全流程，实现精准打造高确定性爆品，16年头部剧市占率达30%。

3.网台时代： 传统小作坊制越来越受到严峻挑战，公司率先深化组织体系变革，实现工业化和平台化创新升级，并全面打造活力化年轻团队，助力内容年轻化与互联网化。17年上半年电视剧卫视收视率TOP10中公司独占4席，网播量TOP10中公司独占3席。

4.公司从源头网罗超50部精品IP，未来三年内影视作品储备丰富，有望持续量产爆款，进一步提升头部剧市占率。 公司17年上半年开机了11个项目，共464集，其中包括《时间都知道》45集、《创业时代》50集等，下半年将持续推进《橙红年代》、《悲伤逆流成河》等多个精品项目。

5.盈利预测与投资评级： 我们预计公司2017-2018年净利润6.5/7.8亿，对应EPS分别为0.37/0.45元，对应PE分别为31/26倍。公司是全网剧龙头，持续推进电视剧工业化、体系化、头部化、全球化，Top10头部剧市占率保持30%以上，维持“推荐”评级。

风险提示： 影视剧项目开发进程、收入确认进程、市场表现不达预期等。