中国基金报记者赵婷
发展迅速、乱象频生、监管趋严。对于私募基金来说，这是最好的时代，也是最坏的时代，如何抓住机遇，活下去、活长久、活精彩，是每个从业者都需要面临的问题。
今日上午，敦和资产管理有限公司的总经理张志洲、重阳投资管理股份公司副董事长汤进喜在“第三届（2017）全球私募基金西湖峰会”上，就私募基金存在问题，如何适应现在的市场环境做了深入剖析，并提出有价值的建议。
基金君总结一下干货：
1、私募基金行业“五低一简单”
2、私募行业进入比实力、拼业绩、做品牌的阶段。
3、落实投资者适当性管理办法，重视合规问题，坚持价值投资，改善行业形象，提高认可度。
4、对私募基金管理人就私募基金本身征收增值税，应该考虑资本市场的稳定，行业本身的特点和行业的发展。
行业“五低、一简单”
张志洲表示，中国私募证券投资基金行业的崛起，过去几年发展非常惊人。中国私募证券投资基金对全球基金业的影响和贡献，无论规模上还是数量上都已经开始产生极其巨大的变化。在过去十年当中，实际上全球的对冲基金数量基本没有增长，但是主要的增长全部来自于可以说主要数量增长全部来自于中国。
但是，审视私募证券投资基金行业的当下，目前存在“五低、一简单”。
“第一低”：与实体经济体量相比偏低。
“第二低”：占全部个人可投资金融资产比例偏低。2013年到2016年四年中，整个私募证券投资基金行业管理规模实现年化110%的增长，但是它目前占全部个人可投资金融资产比例只有2%，这与全国平均水平4%仍有相当大的差距，与发达经济体的差距更为巨大。
“第三低”：行业的集中度低。目前国内已经诞生超过50家过百亿的私募证券投资基金，但是与全球比差距仍然巨大，目前中国仍然没有过百亿大型甚至过千亿美元的私募证券投资基金。
“第四低”：低资产管理效率和密度低。
“第五低”：机构投资者占私募证券投资基金客户比例低，发达经济体对对冲基金机构投资者占他客户比例超过60%，甚至在70%以上，但是中国私募基金目前60%以上都是个人投资者。
“一简单”：国内目前的私募证券投资基金的策略非常简单，目前70%以上的私募证券投资基金策略是股票策略，而且以股票多投策略为主。
私募行业进入2.0时代
尽管存在诸多问题，张志洲依然认为，经过了过去五六年的快速发展，目前行业已经打下非常良好的发展基础，已经有过百家的私募证券投资基金资产管理规模过50亿，过了50亿意味着已经具备很好的发展生存基础。私募行业应该已经进入发展的2.0时代，到了比实力、拼业绩、做品牌的阶段。
在这样一个淘汰率高、长期生存率极低的行业，怎么能够抓住机遇，做优做强，行而致远是必须值得深思的问题。
张志洲认为，首先必须责任出新，诚实守信，勤勉。此外，投资者与基金管理人的信任，投资者与机关机构信任非常重要，只有建立三方的互信，行业的生态才能更加的良好，才能为行业的未来创新发展打下更加坚实的基础。
除了三者的关系，还需要整个行业与整个行业生态链上每一个环节构建买者自负、卖者有责的良好生态，特别是中国经济进入新常态的时期，更是要从关注环境保护，关注社会公平正义，积极参与企业的治理这三方面作负责任、有担当的机构投资者。
私募基金要改善行业形象
汤进喜表示，经过多年的发展，私募基金已经成为资本市场不可忽视的力量，同时私募基金很多方面还是有待提高和改进。私募基金总体合规意识和水平方面，相比于其他持牌金融机构存在较大的差距。同时，私募基金的内部相比较差距比较大，有的机构非常好，有的机构非法集资等等负面新闻纠缠在一起。就行业来说，监管部门社会各界投资者眼前私募基金的形象和社会认可度有待于进一步提高。
“比如说银行，不能直接销售在协会登记的私募证券投资基金，一定要走信托、券商机构，还有基金专户等等通道，同时也表明部门对私募基金的认可度有待于提高，私募基金要想得到认可，就要比其他机构做出更大的努力，改善行业形象。”汤进喜称。
那么，私募基金怎么做呢？汤进喜提出了以下几点：
1、做好投资者适当性管理办法的落实工作。按照证监会要求和协会的指引，完善相关制度和流程，做好投资者分类和产品分类，全面准确揭示风险，履行规定的募集程序，将合适的产品卖给合适的人，坚决杜绝误导、欺诈。
2、坚持长期投资理念，平衡好规模和收益关系。资产管理行业长期存在片面追求短期规模的问题，资金份额增长最快的时候，往往行情高点的时候，所以基金年化收益和投资者感受存在比较大的差异。这个问题有投资者本身不理性的原因，也有管理人片面追求规模的问题。因此，管理人要主动做一些工作，不要在市场风险很大的时候片面继续向投资者推荐产品，管理规模和自己管理能力相匹配，这可能会在短时间内牺牲一定的规模，牺牲一定的效益，从长期来说有利于公司发展，也是有利于行业发展。
坚持合规经营维护资本市场的秩序。私募基金的数量实在太大，监管部门和行业自律组织不可能向对待证券公司和公募基金管理公司一样来进行细致的指导，实际上不适合进行如此严格的监管，私募基金员工人数少，又没有合规管理的经验和习惯，因此对监管要求并不熟悉，有的机构可能不持续哪些是合规的，哪些是不合规的。
汤进喜举例称，证券期货投资者适当性管理办法，很多私募基金其实不知道这个事情7月1日以后要执行的，也不知道怎么去做，但是公募基金和证券公司监管部门已经进行一轮又一轮的培训和指导，两个差距还是比较大的。
所以，坚持合规经营，一是重视合规问题，建立完善的合规风控体系，关注法律法规和监管要求的变化。私募基金一定要关注证监会和协会网站一些发布规定和消息，一定要关注这些网站才能知道法律法规有什么样的变化。及时将要求落实到内部流程和工作中。从业人员遵守职业操守，防范利益冲突，不利用公开信息为自己牟利，有些对于证券公司、公募从业人员的要求，私募基金从业人员也是要严格遵守，实际上在监管中间也是一视同仁，会严格执法。
3、坚持价值投资，促进经济结构转型。
从2016年开始，以往的投资逻辑已发生根本性的改变，我国资本市场已经开始进入立体化的价值投资时代，投资理论和投资方法很多，不一定价值投资才能够挣钱，但是价值投资是中长期风险收益比最佳的方式，价值投资不仅能够给投资者创造可持续的复合增长，而且支持企业创造价值，基本面研究，强调性价比风险收益比，通过长期投资和估值提升带来超额收益，与此相对，通过内幕交易通过操纵等违法手段可以短时间内获得高额的回报，但是这种不仅违法，而且不可持续。
4、开展公益事业积极践行社会责任。我认同罗伯特席勒在书提到慈善可以让财富变得更有意义。
私募基金增收增值税应考虑行业特点
“我们建议应该根据证券投资基金法的规定将私募证券基金和公募证券基金同样对待，促进私募基金行业作为机构投资者的发展。”汤进喜表示，现在有一个非常迫切的问题——资管行业税收问题，资管行业机构依法纳税承担社会责任，但是税收政策应该考虑资本市场的稳定，行业本身的特点和行业的发展。如果对私募基金管理人就私募基金本身的增值税进行增收，税收还会有投资者来承担，当前很有可能冲击证券市场的稳定，一个投资者赎回导致被动收回股票。今后有的私募基金有可能倒过来走回头路，转向做帐户管理。
