我们回顾了过去几个月转债的上涨逻辑，投资者赚钱主要来自于几方面：估值、周期、主题以及金融。站在目前这个位子上，未来一段时间内，赚估值的钱可能性不大，还是落在行业选择和条款上。
市场回顾以及未来策略
6 月份以来转债市场随着正股上行走了一波小牛市，市场走到这个地方，转债市场的估值开始让投资者开始犹豫是否要获利了结。我们认为近期股市仍然会延续上涨势头，因此投资者不应该担心转债整体的行情，而应该关心另一个问题，未来转债市场的赚钱效应在哪里？
过去转债赚钱效应回顾
赚钱效应一：估值的钱
5 月份之前，转债由于受到股市调整以及供给预期的增加，估值被严重压缩。 6 月以来，随着股市行情的走强，以及转债发行进度低于预期，估值也随之上涨。即使部分转债的平价没有变动，转债估值也上涨了 5%-8% 左右。（具体参考我们之前的报告：《现在转债估值贵吗？》）
赚钱效应二：周期和主题的钱
7 月份以后，周期和主题齐飞，对应正股的转债也斩获颇丰。周期的逻辑主要来自于供给侧改革和环保高压，是投资者能够提前埋伏到并且收获收益的，包括三一、辉丰、永东等。主题投资则显得来得快去得快，转债的交易量很难做波段，上半年国贸（福建自贸园区以及金砖会议）、汽模（特斯拉，已退市）都受益于各自主题。我们认为上半年能赚到钱主题是苹果产业链中的歌尔。
赚钱效应三：金融股的钱
上半年金融转债也表现亮眼，保险最先发力，国资 EB 和宝钢 EB 正股受到保险转型预期大幅上涨，对应 EB 也水涨船高。光大银行并不是银行股中优选标的，但是股价也因为银行整体估值抬高而上涨。
金融转债的成交量都非常大，是最合适做短期交易的品种。 比如最近上涨的国君转债，我们在上涨前连续推荐，一周下来收益率也有 5% 左右，增强收益效果可观。其实券商未来表现我们仍然看好，投资者仍然可以继续持有。
未来的赚钱效应在哪？
目前转债估值已经处于合理水平，因此指望估值再度提升的可能性不大，因此未来的赚钱效应只能来自正股和条款。其实转债投资和股票中的策略很像，因为择券的局限性，很难买到每个行业的龙头，但是，我们的观点是 beta 很多情况下比 alpha 重要，如光大银行在银行股中其实并不出众，但是股价也随着银行整体走强而上行。通俗的讲，就是选对风口很重要。我们觉得转债涨到这个位置，近期的赚钱效应来自于几点：
1. 从行业属性上来讲，我们认为未来一段时间内 周期股的行情仍然会延续 ，辉丰、三一仍然可以保持关注。券商未来表现我们仍然看好，属于高弹性的投资洼地，投资者仍然可以继续持有国君转债（即使绝对价格已经较高）。
2. 混改主题中推荐电气转债，低平价、有交易量、有主题，我们认为从长远看，电气转债肯定能带来不错的收益。
3. 条款博弈逐渐进入投资者的视野，我们认为从基本面角度看，快进入回售期的江南存在下修的可能性，投资可以适当保持关注。
市场一周走势
上周，截至上周五收盘，上证指数报收 3367.12 ，一周上涨 1.07% 。创业板指数报收 1865.25 ，一周上涨 2.89% 。上周股市继续延续强势，周期和成长齐升，转债也在正股的带领下停止回调继续上涨。
从股市的行业表现情况来看，大部分板块在上周上涨。其中周期板块涨幅较多，钢铁、煤炭、有色涨幅居前，非银在券商领涨下也有一定的上涨， TMT 带领整体创业板整体上行。
从个券的涨跌来看，上周的周期转债表现亮眼，永东、桐昆和辉丰正股涨幅明显，驱动相应转债上涨。除了周期转债，国君、国贸两只偏股性转债也表现也不错；三一转债因为中报业绩不及预期，正股周内下跌幅度较大，转债也明显下跌。
转债发行进展
私募EB项目更新
