87家银行委外业务调查

2018年严监管基调延续，债券市场增量资金有限，机构行为调整压力逐步显现。在债券市场方面过去银行通过同业负债主动扩张并进行债券委外的业务模式也面临调整，银行和非银之间的合作模式，委托人和受托人的角色功能变化等，都是市场关心的重点。基于此，我们通过问卷、访谈交流等形式，开展了银行委外业务调查，了解银行对于2018年一季度委外业务的决策要点和重要变化。本次调研共涉及87家银行总分支机构。

一、调研对象机构及部门分布

本次调研共涉及87家机构。从银行类型看， 大型商业银行及股份制银行19家，城商行23家，农村中小金融机构44家，还有1家外资行； 从业务条线看， 自营部门占比21%，资管部门占比25%，同业部门占比11%，以上均涉及或不做细分的业务部门占比43%； 从地域分布看， 东南沿海占比38%，东北地区占比20%，西部地区占比16%，中部地区占比26%。

二、银行委外需求下降，收益要求抬升

目前市场对于一季度债券走势判断并不乐观，在监管细则尚未出清的环境下，机构委外需求并不乐观。 56%的银行认为一季度委外业务规模与上季度相比将进一步减少，38%的机构选择规模基本持平，仅有6%的机构看好一季度委外市场并有新增规模的打算。从机构类型看，股份制银行和农村中小金融机构的委外收缩压力最大，均超过六成，大型商业银行和城市商业银行的委外规模相对稳定。

在央行维持紧平衡的环境下，银行负债端成本抬升，且资管新规将导致部分理财资金回表，银行表内负债的争夺加剧；叠加委外需求的减少及管理人竞争加剧，银行在收益率方面提出了更高的要求。 46%的银行认为2018年一季度的委外收益率中枢应达到【5.6%-6.0%】才对银行具备吸引力；还有44%的机构认为收益率在【6.1%-6.5%】才更有吸引力。股份制银行和城商行对委外收益率的要求最高，这与两类机构存款占比较低，负债端结构调整压力大息息相关。

除了传统的委外业务以外，银行和非银机构也在寻求其他模式方面的合作，例如投顾业务、FOF业务和MOM业务等。 一方面，机构希望培养自己的投资研究能力，而不仅仅是将钱委托出去，也要参与到投资交易过程中；另一方面资管新规中对多层嵌套和投资者适当性管理方面的约束也使得部分机构需要开拓委外以外的其他合作方面。

具体来看，2018年一季度有12%的银行认为投顾业务需求相较于上季度会增加，而委外业务这方面的占比则仅为6%；倾向于投顾规模不变的银行占比41%（委外规模不变仅为38%）；倾向于投顾规模减少的银行占比依然是大头，但并未超过50%。除了投顾模式外，FOF和MOM也是银行关注的业务模式，且FOF接受程度更高。选择“其他”的银行领导则对未来业务方向表示整体悲观。

三、监管带来哪些变化？资管新规影响最大

当前监管依然是影响债市最大的不确定因素，在业务模式方面，监管一方面逐步打破刚兑，另一方面要求穿透监管抑制机构套利行为。在问卷发放阶段，市场最担心的主要是资管新规，有关大额风险暴露、302号文和4号文的影响，本次调研并未展开，我们会在后期持续关注。