定了！2025年A股关键词将是它

中国证券报 · 公众号 · 证券 · 2024-12-26 23:25

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近期，多家基金公司陆续召开2025年投资策略会或者发布2025年投资策略，整体来看，公募基金公司对明年的A股市场相对积极，认为政策预期得到兑现、企业盈利筑底之后，未来的权益市场是相对有吸引力的，科技、消费等板块是基金公司明年掘金的重点，尤其是低空经济、人工智能、自动驾驶、机器人等领域。

公募基金2025年投资策略陆续出炉

距离2024年收官仅剩3个交易日，2024年基金业绩排位也将尘埃落定。截至12月25日，有6只（只计算基金主代码，下同）基金今年以来收益率超50%，46只基金今年以来收益率在40%—50%之间，873只基金今年以来收益率超20%。大摩数字经济A以72.57%的收益率位居基金业绩排行榜榜首，值得一提的是，位居业绩排行榜前十的基金均为主动权益基金。

临近年末，2024年的业绩即将成为过往，各家基金公司纷纷发布2025年投资策略，积极备战2025年。从宏观层面看，景顺长城首席资产配置官、养老及资产配置部总经理王勇表示，政府已经出台接近10万亿元整体性的化债方案，来降低地方债务成本负担并改善私人部分的现金流，加上首付比例下调、房贷利率下调、税费等稳地产措施，地方债务和房地产风险有望得到实质性化解。同时，除了需求侧加大内需的刺激力度，供给侧也会出台防止行业内卷的政策，包括畅通落后的低效产能退出机制、节能降碳方案，有助于改善物价水平。

资金面上，中欧基金预计，2025年预期ETF净流入或超过6000亿元，保险资金亦有约4000亿元的资金流入，外资配置A股比例虽低，但随着中国经济预期改善，未来有望持续回流。

晨星表示，对中国市场的长期前景持积极态度，但短期内市场震荡在所难免，投资者需要保持耐心，并根据自身的风险偏好和承受能力合理控制仓位。

权益市场有吸引力

“中国是全球投资者在2025年最值得关注的市场之一。”晨星认为，中国资产未来的上行空间依然广阔，对其中长期表现保持较强的信心。

展望2025年，招商基金首席研究官朱红裕认为，权益市场2025年有较大概率转向盈利企稳、估值温和扩张，整体指数将继续呈现震荡企稳的特征，未来的权益市场是相对有吸引力的。

对于明年的A股市场，王勇给出了非常积极的判断，认为政策预期得到兑现、企业盈利筑底之后，A股的估值扩张值得期待。具体看好胜率比较确定的科技、具备困境反转机会的消费，以及适合作为底层的高股息板块。

博时基金多元资产管理一部总经理兼多元资产管理一部投资总监郑铮表示，在积极有为的宏观政策发力下，2025年宏观经济形势预计整体向好。国内股市在经历了9月底以来的大幅反弹后也并未被高估，整体看好。估值角度，当前A股无论从全球估值比较，还是股票市值与债券、货币、GDP比较，均具备较大的提升空间。待宏观政策落地将同步提升市场风险偏好。

中欧基金认为，尽管短期内存在不确定性，但从长远来看，A股市场蕴含着不少结构性机会，特别是在科技创新、大众消费等领域。固收市场方面，预计收益率将继续震荡下行，斜率放缓，需在波动中积极把握波段机会。

科技成长板块是重点

展望2025年大类资产配置机会，招商基金首席配置官于立勇表示，A股盈利周期显示触底迹象，积极政策预期托底市场风险偏好，2025年或震荡上行。港股方面，海外降息周期提升估值性价比，国内基本面上行提振盈利，2025年机会大于风险。国债方面，中短期在宽松预期及配置资金推动下，收益率仍有下行动能，长期维度需要加强风险关注。黄金方面，实际利率下行对金价形成支撑，逆全球化背景下具备战略配置价值。

郑铮建议，明年大类资产配置排序为股票>债券>大宗商品（黄金为主）。投资组合中股票与债券的分配比例主要基于预期的投资回报率。核心策略是通过配置债券来构建稳定的资产基础，同时积极管理权益类资产。此外，黄金资产性价比更高。

在A股的选股思路上，朱红裕表示，在消费、资源、公用事业等高ROE板块中，寻找商业模式稳定、高壁垒高质量公司合理估值定价的机会。在中游制造、医疗保健、信息科技等成长类板块中，关注经营周期拐点及产品技术升级因素带来的估值盈利双击的投资机会。2025年密切关注内需相关板块，从确定性和估值修复空间两个方面把握投资机会。另外，还可以关注产能周期有望拐点向上的行业以及贸易壁垒提高背景下的“亚非拉”出海机遇。

平安基金研究总监张晓泉认为，由于政策发力方向是财政发力货币配合，市场更倾向于看好受益于财政发力的行业和板块，如军工、商业航天、医疗设备、低空经济、生育刺激、设备更新改造、地方债化债等。同时，在流动性推动和市场风险偏好提升的过程中，科技成长行业中具备未来想象空间的人工智能、AI应用、自动驾驶、机器人等领域也值得关注。

对于市场关注的科技板块，景顺长城基金基金经理杨锐文表示，随着科技的重要性深入人心，加上科技行业自身的发展不断加速，对科技成长板块非常乐观，最看好自主可控和已经开始反内卷的新兴产业。他表示，不能忽视消费补贴对于手机产业链的带动作用，国产手机在国产半导体的使用上越来越多，消费电子产业链在中国已经非常全面，手机补贴对整个行业会有更大的促进和推动。此外，杨锐文表示：“新能源产业的出清前所未有的剧烈，盈利回升最终或会远超预期，从而孕育出很多机会。所以，会投入大量的精力和研究在这里面，这或是明年一个非常重要的胜负手。”