事件：中国首届户用光伏大会2017年9月19日在济南召开，会议由中国生产力促进中心协会光伏专委会主办，会议主要研讨户用光伏在全国发展的模式、问题和解决方案，促进分布式光伏2020年实现平价上网的产业目标，并与绿色金融、特色小镇、PPP、能源互联网发展等创新形式结合，推动全国分布式光伏从示范走向规模化市场推广。

今年光伏连续超预期，关键在于分布式光伏迅猛发展。今年以来光伏连续超预期：（1）上半年光伏新增装机24.40GW，同比增长9%，其中分布式新增装机7.11GW，同比增长2.9倍；（2）630抢装后光伏累计装机达到102GW，接近“十三五”规划目标105GW，此时国家能源局下发《关于可再生能源发展十三五规划实施的指导意见》，2017-2020年光伏电站建设规模86.5GW，年均光伏电站建设规模为21.6GW，再考虑到分布式光伏年均建设12.4GW以及自管省份和红三省的影响，2017-2020年年均光伏建设规模超过35 GW，到2020年累计光伏装机规模将超过200GW；（3）7月份新增光伏装机12GW，其中分布式超过6GW，8月份新增装光伏装机3.3GW，其中分布式1.4GW。今年光伏屡超预期的背后是分布式超出预期，特别是进入下半年以来，上半年由于集中式电站抢装的影响，分布式在新增装机中的占比仅为29.14%，而7-8月份，分布式占新增装机的比例达到48.37%，发展势头强劲。

新增装机向中东部转移的过程中，分布式由于在土地、消纳和电价方面的优势得到迅速发展。由于三北地区的限电短期难以大幅改善，光伏增量向中东部发生了转移，在此过程中，分布式光伏具有以下优势：（1）由于中东部经济相对发达、土地资源较少且地价较贵，此时发展利用建筑物屋顶及附属场所建设的分布式光伏极具优势；（2）分布式光伏上网方式多种多样，主要包括：“自发自用、余量上网”，“统购统销、全额上网”以及今年出台的直接上网交易等，这些都保障了分布式光伏的消纳；（3）“自发自用、余量上网”模式的分布式光伏的标杆上网电价今年没有进行下调，电站的收益相对具有吸引力。分布式在土地、消纳和电价方面的优势也是今年以来分布式光伏迅速发展的主要原因。

随着光伏成本的降低以及金融模式的介入，户用光伏的消费和投资属性得到体现，户用光伏时代到来。近年来随着产能的释放、技术的进步以及产业的精益管理，光伏成本不断降低，目前多晶光伏组件的平均价格在3.0元/W左右，仅为2015年底价格的70%，光伏投资额不断降低。而政策层面，太阳能“十三五”规划将推进分布式光伏排在九大重点任务的首位，要求我国大力推进屋顶分布式光伏发电。此外，在金融机制层面，国开行、农发行、民生和招商银行等都开始积极进入分布式项目的贷款，随着金融机制的不断创新，商业保险融入、分布式光伏项目资产证券化等措施的推广，将使融资难的问题逐步得到解决，目前已经有些厂家联合银行推出了“零首付”的金融模式，打消了居民安装户用光伏的顾虑。在成本下降、政策支持、金融模式介入的多重作用下，户用光伏成为居民使用廉价电力和获得投资的一种方式，具有强劲的生命力。

在户用光伏时代到来的背景下，具有相关布局的企业将直接受益，而户用光伏对于高效产品的需求较大，将直接利好光伏行业具有高效产品的龙头制造标的。重点关注：阳光电源（光伏逆变器龙头、户用分布式放量）、隆基股份（全球单晶龙头）、通威股份（多晶硅料和高效电池持续放量）、林洋能源（中东部分布式龙头、布局高效电池组件）、中来股份（光伏背膜龙头、布局N型电池）。

风险提示：新能源政策和装机不及预期。