本期评级项目，是上期社区投票选出的原链。

区块链虽然是一台“信任的机器”，能降低信任成本，但现阶段并不能解决供应链金融中资产风控的问题。且在信息流、资金流、物流三大问题中，区块链能够以信息流和资金流为切入口，物流仍然是一大难点。

原链团队的过往积累 和行业资源是其长板，但 白皮书信息中所提及的专利，无法查证哪部分与原链项目关联，因此这部分不作为加分项 。 此外，初始100亿的 预估总市值偏高，其后续升值潜力较为有限。

ChainDC萌芽版-V1.0 详细结构图（点击可放大）

根据官网及白皮书描述。原链以供应链金融为切入点的企业级SaaS平台，提供SaaS（软件即服务），Token用于企业和个人建立各自区块链时，使用权的获取。

根据白皮书信息描述， 原链结合热交换智能合约、跨链信息互联价值互通等技术，兼容公链和许可链，在以下 应用场景提供SaaS服务。

1、供应链金融：票据、授信、应收款、仓单质押融资。 。资，融

2、全球积分联盟：在公链和许可链间建立。

3、安全指令系统。

4、行业区块链：医疗、农业、金融、健康、教育。

5、电子商务、跨境贸易、公益慈善、投票选举等

白皮书中提到的创新点如下：

其中核心点为分别是热替换智能合约和智能合约异构

1、热替换智能合约

2、智能合约异构。

评析：

赛道

原链系统包括公链、联盟链、私链。结合应用场景、 落在“解决综合领域（供应链金融）的综合方案”区间 。 官网及白皮书信息中所提及的专利，无法查证哪些与原链项目关联。

创新

热替换智能合约， 与非许可公链中“协议升级”的做法不同，合约升级的权限与所有者绑定，调用者在系统运行时，通过注册表合约更新合约地址 （不关闭节点）。各许可子链也使用类似的设计模式，定义各自注册表合约及访问控制策略。

区块链智能合约的一般定义，是在设立后能够无需中介参与下自动执行，并且理应不被第三方更改及阻止运行。即使有升级需求，也应达成社区共识。因此原链 的”低成本热替换“， 仅能视为提出 一项方案型创新，可行性未知。

竞争格局

区块链SaaS领域，起步较早且技术成熟的有布比区块链、百度Baas、云象区块链、腾讯Baas、在 供应链垂直领域也有较多参与者，竞争格局激烈。

数据来源：甲子光年

综上， 在“战略定位”二级子维度得分如下：

区块链关联度：中

1、原 链为企业定制区块链，与现有系统的集成， 在网络层部署许可子链。许可子链与公链之间的通信通过TLS加密。 提供一站式解决方案，企业通过配置后享受服务。

2、许可链身份访问管理

许可子链上的每个身份在主链 上有对应。 从子链可推算主链上的身份ID, 但是反过来不行。实现确保子链上用户ID的隐私，同时允许主链对的子链用户ID进行认证。

3、公链、联盟链、私链间数字资产和数字货币的流通。

4、性能提升

原链白皮书中提到，将使用一定的技术方案来保证高性能架构设计。但没有阐述具体细节，仅表示” 可以 使用类似Plasma方法的MapReduce算法进一步提高性能 “，以及“ 计划 用FPGA或ASIC的高频技术”。

此外，智能合约的热升级如果过于随意， 那么在一定程度上背离了原本”自动化、去中心、不可随意更改“的初衷， 合约升级是部分项目扩展灵活性的一个方向，但是否应该采用这样的做法，值得商榷。

市场规模（供应链金融+区块链）：中上

供应链金融场景，将供应链上的核心企业以及与其相关的上下游结合，将真实贸易的票据、数据、自偿贸易融资等 信息流和资金流整合， 提供综合性金融产品和服务，包含以下三步。

1、数据上链

2、资产数字化：仓库单、合同、票据等。

3、数字资产交易

区块链在该场景的作用，是实现数字票据等对应商业体系的各环节可追溯、多方可查证，在提高流转效率和灵活性的同时，降低中小企业融资成本。

目前的结合方式，主要是联盟链模式，在核心企业之间搭建区块链，提供给有权限的集体或个人使用，利用多方签名等特点，使债权转让的多方共识成为可能。

但是，区块链虽然是一台“信任的机器”，能降低信任成本，但现阶段并不能很好解决风控和坏账的问题，资金端的风控成本仍然居高不下。 另一方面，传统供应链金融要解决的信息流、资金流、物流三大问题中，区块链能够切入信息流和资金流，物流本身仍然没有好的切合口，链下货物真实性的依据和确权，在缺少芯片及Iot技术的溯源技术配合的前提下，仍然是一大难点。

需求：

单向隐私保护： 十分必要

以联盟链为主体的场景中，两条许可链可以在不互相信任的情况下，保护自己的隐私性，同时通过原链进行价值转换，需求强。

token化：一般必要。

供应链场景中，接入节点以企业和集体为主，对B端而言首要的是系统的安全性和稳定，以及服务的可靠， token化并非唯一选择，锚定类数字资产甚至法币，也是一种选择 。

综上， 在“项目必要性”二级子维度上得分如下

综上， 在“战略定位”二级子维度上的综合评定如下：

官网上对于运营团队主要披露了三位成员，同样因为国内政策原因无法披露确切信息。故以下内容以相信团队官网披露的信息的基础下进行评级。

Augustine

曾供职中信证券、天相投顾，有超过10年的金融业从业经验，善于宏观分析，熟悉各种资本市场业务，对于票据、同业和供应链金融业务有一定经验。

Maggie

曾供职阿里巴巴13年，有丰富的互联网运营经验。善于会员运营、金融产品运营，曾成功负责市长峰会、城西银泰周年庆等多个大型项目，熟悉大型活动的运营流程，对于线上、线下运营营销有扎实的经验。

Jacky

阿姆斯特丹大学金融硕士和蒂尔堡大学经济学学士，前美国道富银行对冲基金经理，现主要负责原链全球品牌宣传。

此外，原链团队2017年与多家知名企业达成战略合作协议，并已经完成了部分应用落地，在行业中有一定的积累和经验，在“运营团队”二级子维度，我们给出评定为：

官网、白皮书中也没有提及融资额。因此我们找到项目方询问，问卷回复如下：

根据以上信息，我们了解到

1、对一部分早期投资者私募，售出了10%，即10亿token。

2、项目方告知的最新比例1ETH=4500，由于实际募集额未透露，根据已知信息，融资额在6亿至10亿rmb之间，总市值100亿rmb。

因此，根据模型得出，“ 融资额相对较大，预算披露较为模糊”结论 。实得5分。

1、监管

资金监管部分白皮书中并没有提及，我们找到了项目方进行询问，项目方给出了两份“原基金“的注册材料，证明基金会的真实性。

根据两份材料信息，得知采用内部基金会监管机制，但没有说明基金会的内部详细情况及运作流程。 因此，我们得出 内部监管，资金监管有效性一般 的结论，得17分。

2、token持有人集中度。

根据白皮书信息，正式钱包上线转换前，发行100亿ERC20格式的YCC。

但根据etherscan.io上的分布数据，token的99.39%集中在一个地址。与白皮书中公布的安排情况不符，鉴于YCC之前已经参与过Binance与Huobi的投票上币，对于即将在二级市场交易的项目，不应当出现Token未发放的情况，对于 token分配情况与白皮书中的计划匹配程度存在差异的情况， 我们向项目方进行咨询，得到答复如下：

本期评级中， token分布模块仍不纳入评分，后续团队是否按计划进行分配，有待跟进观察。

升值逻辑的评估，对于公链类项目，其升值的最核心因素是后续Dapp生态，本维度做出如下改动，将会分别从 “项目与token相关性，升值逻辑及有效性” 这两个尺度来进行评估。

从白皮书中提供的设计来看，token使用分以下几部分：

1、YCC 作为虚拟“燃料”，购买者可以通过 YCC 使用平台上的某些功能（比如：接收服务、运行智能合约、执行事务、在原链平台上运行分布式应用程序）。

2、运行应用程序和执行事务需要耗费计算资源，需要对这些事务进行验证，用户需要为这些行为支付YCC。

在此基础上，结合项目自身的竞争力，技术、团队背景资源等方面将影响公链类项目生态建设的前景。

1、token激励机制有效性：YCC是一个区块链SaaS平台。YCC拥有支持热替智能合约，智能合约异构，跨链，低延时等特点。从token使用部分中可以看到YCC可在多个关键场景使用，如区块链金融，供应链管理，行业区块链等。并且，YCC在这些场景中起到作用。因此，我们得出YCC通证制度清晰、直接、有效一般的结论。

2、项目与token相关性：在YCC的生态系统中，YCC购买者可以通过YCC使用平台上的大多数功能，资源提供者收取YCC作为回报。这些token又可以出售给需要使用Yuan Chain的用户，从而形成一个循环。因此通证的使用价值与项目发展程度有较强相关性。

3、增发与快速解禁情况：白皮书中明确提及总量100亿，每年产生约18.9亿（其中60%归挖矿收益，40%分配给原链发展基金）。 每年多产生18.9%的通证。约通证总量的7.56%每年将归属于基金会，这部分没有锁仓计划。

综上所述，对该维度的评定为 “ 激励机制有效性一般， 项目与token相关性较强，增发及解禁情况对token升值不利。”该维度满分40分，实得分18分。

将上述各单项维度的评测结果汇总，得到整体评测信息：

最终评测结果为：

大炮点评： 根据评级信息，原链以供应链金融为切入点，打造公链、联盟链、私链的生态圈， 提供SaaS服务。愿景是个人和企业不再支付昂贵开发费用即可享受区块链服务。从已有的信息来看， 原链团队的过往积累和行业资源是其长板，团队得分相对高；但 其预估总市值偏高，token升值空间较为有限， 在“社区治理”维度整体得分较低， 白皮书信息中所提及的专利，目前无法查证与原链项目的关联度，不作为加分项，项目维度的整体得分也不高。

备注： 模型调整，C+及以上为投资级，D+及以下为投机级，C-区间改为“观望”。

引用：

[1]官网:https://www.yuan.org/

[2]白皮书:http://yuanorg.oss-ap-southeast-1.aliyuncs.com/yuan_introduction.pdf

[3]github：https://github.com/yuanchain