宏观专题 | 本周事件热点！欧洲要降息？怎么看？

天风国际 · 公众号 · · 2024-06-04 18:00

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近期的重点数据不多，基本多个美联储重要官员讲话，比如 Bostic ，等等开始质疑之前预测的 R 是否太低。没有看上周分析 R 的还需要回去看下，因为现在它是市场预期博弈最重要的一点。什么博弈从之前的 2024 年降息的总预期转到了更加长期的 R*? 这是因为我们已经接近年中，接下来 6 个月的时间里其实没有多少可以博弈了。

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现在 6 月份 FOMC 降息概率基本上不可能，因为美联储要起码看到 3 个低通胀数据才有可能降息。 5 月份公布的数据算一个，即使 6 月 12 号发布的 CPI 低于预期， 6 月份的 FOMC 之前也只有 2 个好的数据，所以 6 月降息的概率为 0% 。 7 月份发布的的数据好的话， 7 月降息是有可能的，但是也不是必然。 9 月份是另一个有可能的时间点， 11 月基本上概率不大因为大选。 12 月是另一个时间点。所以假设通胀大幅下调，满打满算美联储只有可能在 7 ， 9 ， 12 月降息，也就是三次。实际上要考虑到还有很多不确定性因素，其实定价 2 次算是上限了。

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按 2024 年只降一次为下限的假设 ( 即上限为 2 次，下限为一次 ) ，目前 1.5 次正正好好在正中心，而且上下波动只有 0.5. 这种情况下再去博弈空间很有限，所以市场开始转向博弈长期 R* 的变化。

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在美联储各个官员讲话之后，美国 1 年远期 1 年的利率开始上升。这条线要突破那条上行阻力线将会非常不容易。并且目前也是无法预测走势的，但这个点位一点被突破，那么这会是一个大趋势，届时美元要大幅走强，美股大幅回调，所以这也是目前市场上大家都在关注的一个点位。

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因此美股如果要创新高，不仅需要 6 月 CPI 数据低于预期，而且也要 FOMC 开绿灯。但需要注意的是，由于美联储起码要看到连续 3 个好的通胀数据，光一个月的数据并不足以让股市重回类似于年初那种涨势，所以不要期待美股有很多的上涨空间。

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本周还有一个事件比较重要，那就是欧洲央行的会议。现在市场的降息预期已经达到了 95.6% 。所以在欧洲降息完之后，主要的博弈将会是 7 月至 2024 年底，甚至 2025 年降息的节奏。

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从现在短期利率期货市场的定价来看，市场认为欧洲央行 2025 年只会降息大约 2 次，而英国央行降息，大约 2.5 次；而美联储大约 3 次。这个要怎么解读这个事？这意思就是说目前市场认为虽然 2024 年欧洲央行降息比美联储多，但是 2025 年比美联储少。也就是说市场已经定价了欧洲央行和美联储的加息节奏不一致。所以下周的欧洲央行的会议可能很难超出已经比较鹰的预期。这样美元兑欧元还会往上走。

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