【中金固收·信用】中国公司债及企业债信用分析周报

• 本周发行企业债3支，发行额30.3亿元，其中宏河为综合投资行业发行人，其余两家为城投类发行人；本周公司债发行6支，发行额95亿元，全部为小公募，其中兴泸为城投类发行人；本周公司债企业债发行额合计125.3亿元。

• 本周非城投企业债发行人宏河是山东省邹城市国有综合投资运营公司，主营煤炭采掘销售业务，近几年新增房地产和造纸业务。公司规模较小，盈利能力较弱且债务负担较重，银行授信不足覆盖净短债，为投机级。本期债券由邹城市城市资产经营有限公司担保，担保人是县级市邹城市主要城投平台，邹城市15年公共预算收入67.14亿元。

• 本周城投企业债发行人有两家，均属于投机级。其中襄阳高投是湖北襄阳市高新区的城投平台，高新区一般预算收入48亿元左右；海盐国资是浙江省嘉兴市辖海盐县城投平台，海盐县一般预算收入在35亿元左右，且发行人债务负担较重。17襄高投债和17海盐债分别由湖北省担保集团和中国投融资担保公司提供担保，前者是湖北省级担保机构，资本实力较强；后者为全国性担保公司，股东为国家开发投资公司，股东背景较强。

• 本周公司债城投发行人有一家，为投机级。兴泸投资为四川省泸州市天然气、自来水等公共事业投资经营平台，有一定重要性且泸州老窖股权可以为公司提供持续的投资收益和流动性支持，但是泸州市一般财政预算收入只有128亿左右。非城投发行人有三家，其中投资级发行人有两家。兵装集团是特大型综合投资央企之一，年度经营现金流产生能力超过300亿元且流动性充裕。华电是五大发电集团之一，公司内生偿债能力以及外部支持都很强。腾邦是主营葡萄酒和3C产品贸易以及商旅服务的民营企业，主业盈利能力较弱、投资性房地产公允价值变动收益占利润比例较高，近几年债务增长较快，且集中在短端，流动性压力较大，为投机级。

• 本周发行人不涉及评分调整。