【中金固收·信用】中国公司债及企业债信用分析周报

中金固定收益研究 · 公众号 · 理财 · 2017-06-08 21:02

正文

作者

王海波 分析员， SAC 执业证书编号： S0080517040002

王亦舒 联系人， SAC 执业证书编号： S 0080116060054 ； SFC CE Ref: BIB432

邱赛赛 联系人， SAC 执业证书编号： S0080116100025

许艳分析员， SAC 执业证书编号： S0080511030007 ； SFC CE Ref: BBP876

姬江帆 分析员， SAC 执业证书编号： S0080511030008 ； SFC CE Ref: BDF391

信用点评

• 本周发行企业债 3 支，发行额 30.3 亿元，其中宏河为综合投资行业发行人，其余两家为城投类发行人；本周公司债发行 6 支，发行额 95 亿元，全部为小公募，其中兴泸为城投类发行人；本周公司债企业债发行额合计 125.3 亿元。

• 本周非城投企业债发行人宏河是山东省邹城市国有综合投资运营公司，主营煤炭采掘销售业务，近几年新增房地产和造纸业务。公司规模较小，盈利能力较弱且债务负担较重，银行授信不足覆盖净短债，为投机级。本期债券由邹城市城市资产经营有限公司担保，担保人是县级市邹城市主要城投平台，邹城市 15 年公共预算收入 67.14 亿元。

• 本周城投企业债发行人有两家，均属于投机级。其中襄阳高投是湖北襄阳市高新区的城投平台，高新区一般预算收入 48 亿元左右；海盐国资是浙江省嘉兴市辖海盐县城投平台，海盐县一般预算收入在 35 亿元左右，且发行人债务负担较重。 17 襄高投债和 17 海盐债分别由湖北省担保集团和中国投融资担保公司提供担保，前者是湖北省级担保机构，资本实力较强；后者为全国性担保公司，股东为国家开发投资公司，股东背景较强。

• 本周公司债城投发行人有一家，为投机级。兴泸投资为四川省泸州市天然气、自来水等公共事业投资经营平台，有一定重要性且泸州老窖股权可以为公司提供持续的投资收益和流动性支持，但是泸州市一般财政预算收入只有