投资观点：本周上证综指上涨1.88%，创业板继续强势反弹，全周大涨4.57%创下今年最大周涨幅。主题方面，国产软件、区块链和苹果等科技类题材成为市场热点，板块中具备业绩支撑的个股涨势尤佳。中小盘团队本周新增推荐金刚石切割线主题，我们认为随着下游光伏装机量预期中枢提高，金刚线凭借能有效降低非硅成本以及在多晶硅切割方面技术突破等优势，将迎来市场需求高增长。主题标的重点推荐东尼电子和三超新材。
国泰君安中小盘重点推荐公司包括：“消费升级”组合：利亚德（300296）、诚益通（300430）；“技术升级”组合：东尼电子（603595）、鸣志电器（603728）、利源精制（002501）；“增发并购”组合：永艺股份（603600）、智度股份（000676）、东方能源（000958）。
本周我们推荐金刚石切割线主题的投资机会。（1）金刚线是切割硅片、蓝宝石片等硬脆材料的最佳选择。与传统游离砂浆线对比，金刚线在切割硅片厚度、耗时和耗线量等多项指标中都有大幅提升，在提高单位硅晶出片量的同时大幅降低非硅成本。我们认为，金刚线对光伏行业的全面渗透是必然趋势，国产金刚线的产能释放将推进渗透进程。（2）金刚线需求以单晶硅切片为主，潜在多晶硅切片市场空间巨大。据测算2017年全球单晶硅切片市场容量达到1100万km，未来将有三个原因驱动行业整体机会：行业方面，政策鼓励下未来数年光伏装机量预期中枢提升，主要耗材金刚线需求攀升；金刚线替代砂浆钢线，大幅降低切割成本，提升渗透率；金刚线切割多晶硅技术突破，即将实现量产带来成倍空间。（3）主题推荐标的：东尼电子、三超新材。国产金刚线实现量产，但供给依然存在缺口，国内领先厂商在技术研发成功后正在迅速建设产线。关注金刚线材厂商东尼电子（603595）：兼具苹果产业链和金刚线两项业务，iPhone新款保障公司超微细合金主业业绩，光伏硅片金刚线业务受光伏回暖和替代砂浆双重影响叠加将快速放量（详见报告《东尼电子（603595）：光伏和消费电子高景气度助力业绩高增长_20170807》）；三超新材（300554）：近期光伏政策和单晶硅渗透率提升为金刚线带来双重推动，多晶金刚线切的技术突破有望为公司产品带来翻倍市场空间（详见报告《三超新材（300554）：金刚线纯正标的，受益光伏边际改善_20170808》）。
2.1 金刚线将全面渗透光伏硅片生产
金刚线在光伏产业中替代游离磨料线。金刚石切割线，简称金刚线，即以金刚石微粉和钢丝为原料，通过电沉积使金刚石和金属在钢丝（胚线）表面形成复合镀层。金刚石线有多种规格，可以按照线径加以划分，其中用作硅切片的线径要求最高。不同直径的金刚线有着不同的破断力，越细的线径可以产出更多的硅片；尺寸较大的硅片耗用的金刚线较多。目前的行业大趋势是电镀金刚石线替代游离磨料。
2.2 主要用于晶体硅和蓝宝石切片
金刚石线可以用于晶体硅、蓝宝石、磁性材料、精密陶瓷等硬脆材料切割，将逐步替代传统的内外圆及砂浆切割。晶体硅和蓝宝石是最主要下游应用。2007年，金刚石线最开始应用于蓝宝石切割，三年后才应用于晶体硅片的切割。
单晶硅切割技术成熟，渗透率依然有很大提升空间。单晶硅的光电转化效率高于多晶硅，但是成本也高于多晶硅。随着光电转化效率差的增加和制作成本的降低，太阳能光伏中单晶硅片渗透率正在提高，这其中就有着金刚石线的推动作用。单晶硅棒由于原料纯度更高，质地较为均匀，金刚线切割最为适用。随着单晶硅片厚度进一步降低，切线细化是必然趋势。
多晶硅领域渗透率仍较低，黑硅制绒技术有望解决技术障碍。多晶硅硅棒的主流切割方式依然是砂浆钢线切割技术。金刚石线切割多晶硅片的主要障碍在于断线风险和制绒困难两大问题。金刚线制备和操作技术的优化可以有效降低金刚线切多晶硅时铸锭晶体硬点导致的断线风险。而黑硅制绒技术成功解决了多晶电池表面反射率高的难题。
金刚线最先使用在蓝宝石切片上。蓝宝石材料以强度高而著称，传统砂浆线及树脂金刚线都难以有效完成蓝宝石的切割，电镀金刚石线是最佳选择。电镀金刚线主要用于蓝宝石衬底、窗口片的开方和切片等，线径以0.25mm为主。
2.3 国产金刚线迎来两个替代趋势
技术提升：国产金刚线替代日本产金刚线。国产金刚线起步较晚，但是进展很快。在2016年，国产80um金刚线已经实现量产，预计可以继续替代进口份额。国产70um以下金刚线已经研发成功，并且依然存在供给缺口。
价格下降：电镀金刚线对树脂金刚线替代。2013年电镀金刚石线均依赖进口，售价在2元/米以上，而同期树脂金刚石线售价在0.3元/米左右，由于价格差距明显，电镀金刚石线在早期还不能与树脂金刚石线竞争。随着国内厂商电镀金刚石线技术的突破，国产电镀金刚石线产品价格已大幅下降至0.3元/米以下。
2.4 三相驱动金刚线市场需求
从需求量分析，由于下游晶体硅市场的急速扩大，晶体硅切割用金刚石线用量远大于蓝宝石切割用金刚石线。根据晶体硅切割工序特点，硅切片工序需求量最大，多晶硅开方及硅心切割用金刚石线使用量相对较小。
2.4.1 每年光伏装机总量中枢提升
根据SolarPower EuropeAssociation预测，在中等乐观假设下，2017年全球新增装机容量为80.5GW，考虑政策推动等积极因素，乐观假设下2017年新增装机容量可达103.6GW。我国装机总量依然是决定性指标。2016年我国新增容量34.5GW，中国光伏协会（CPIA）保守预计2017年新增20至30GW，但是17年一季度新增7.2GW，已经超预去年同期。SolarPower EuropeAssociation预测，2017至2021年中国累计新增光伏装机量至少为88.4GW，最乐观假设下可达160.4GW。
以156mm*156mm的单晶硅片为例，假设电池片功率为4W，1GW则对应约2.5亿件硅片。根据各公司招股书披露，156*156单晶硅片需要耗材1.5-1.8米，目前35%新增功率是单晶硅。如果只计算单晶硅片切割，可得2017年全球共需要金刚线1120万km。
2.4.2 电镀金刚线在光伏硅片行业的三个边际驱动
（1）存量单晶硅中金刚线替代砂浆钢线。2015年单晶硅行业产能达到14GW，2016 年行业产能达到17GW，单晶硅行业将为电镀金刚石线提供广阔的市场空间。未来单晶发展趋势主要致力于实现平价上网，这就要求围绕高效率、低成本两大目标进行技术改进。低成本主要是通过改变切割方式、提升切割效率，使单晶硅材料薄片化，主要采取金刚石线切割。据 ITRPV 预测，2018 年之后，在单晶硅切片市场，金刚线切割工艺的市场渗透率将超过 70%。
（2）单晶硅份额的提升。单晶硅市场份额在30%左右，未来保守估计将达到50%。单晶硅市场份额能否进一步提高，取决于单晶硅效率的提升幅度，以及多晶硅是否会进一步压缩成本。对于金刚线行业的有利因素是，多晶硅成本的下降也要依赖电镀金刚线的应用。
（3）多晶硅切割带来的增量空间。从目前小规模量产的情况看，金刚线切多晶硅也有多项明显优势。其中，切割效率可提升20%-40%，切割成本可降低20%。预计随着电池端黑硅技术得以大范围的应用，金刚线切片将在多晶领域迅速铺开。
2.5 掘金金刚线主题的投资机会
产能增速较快，但供给缺口依然存在。观察到金刚线的供需缺口和市场空间，国内多家厂商成功研发金刚线并实现量产。国产金刚线凭借着性价比优势获得了下游客户认可，生产商纷纷提出了扩产计划，并快速得以实施。国内主要厂商包括：杨凌美畅，岱勒新材，三超新材，东尼电子，恒星科技，豫金刚石，益成新能（原新大新材），和黄河旋风。
东尼电子（603595）：在苹果导线基础上，拓展金刚线新业务。公司产品是超微细导体、复膜线、和超细金刚石切割线。超微细导体和复膜线用于消费类电子、新能源汽车、医疗器械、智能机器人等领域；金刚石切割线用于光伏硅晶和蓝宝石切割。
三超新材（300554）：新建三倍产能。公司的金刚线规格从0.06mm到0.45mm，产品线较为完整。2014年、2015年和2016年实现的销量分别为12.62万km、22.42万km和46.78万 km。公司2014年先后成功研发出0.10mm和0.08mm规格的硅切片线，2016年成功研发出0.07mm、0.065mm规格的电镀金刚线，技术储备紧跟行业趋势。
本周，西班牙巴塞罗那发生恐怖袭击事件，造成至少13人死亡、100人受伤，恐怖主义阴云再次笼罩欧洲。美国方面，特朗普总统16日宣布“被迫”解散两个高级别商业顾问小组（美国制造业委员会和战略与政策论坛），同时民调数据显示，特朗普支持率本周继续下降至37%，已创下美国历届总统任职第一年的新低。在恐怖主义肆虐与白宫政治动荡共同影响下，全球资本市场避险情绪再度上升，美欧股市下跌，Comex黄金期货则连续上涨，突破每盎司1300美元关口。综合来看，本周美股三大股指全线下跌：纳斯达克指数报6217点，下跌0.64%；标普500指数报2426点，下跌0.65%；道琼斯工业指数报21675点，下跌0.84%。
本周美国三大股指全部下跌，纳斯达克指数涨幅榜中，生物科技与医疗设备板块表现抢眼，上涨主要催化剂为研发进展，具体到个股：
IDXG：Interpace Diagnostics是一家诊断测试服务公司，致力于向美国的制药、生物科技及医疗公司提供外包商业服务。本周，公司称联合健康集团的牛津健康计划（OxfordHealth Plans）计划将覆盖其ThyraMIR甲状腺测试产品。市场对该产品未来应用和发展前景看好，公司股价本周上涨53.75%。
TYME：Tyme Technologies是一家临床阶段的生物制药公司，专注于研发通过细胞代谢和氧化应激治疗癌症的方法。本周，公司宣布美国专利和商标局已发布公司提交的专利——将酪氨酸和黑色素结合并送入癌细胞以达到破坏细胞目的。这两项专利将应用于公司研发的下一代SM-88肿瘤治疗药剂，该药剂对各种肿瘤类型广泛有效且毒性低。公司股价本周上涨46.59%。
