本周共单独公告17项评级调整，其中有2项为负面行动，西王集团涉及担保代偿风险，英利能源盈利下降，其中16西王SCP004应于4月14日到期，本金10亿元，提醒投资者关注兑付进展。具体分析如下：
► 西王集团：民营企业，从事玉米深加工和钢铁生产业务，由于被担保企业齐星集团资金链断裂，公司受到连带风险影响，大公将公司列入信用评级观察名单。据公司公告，西王对齐星集团提供担保总额29.073亿元，扣除风险缓释工具后风险敞口余额在8.6941亿元，且滨州市、邹平县政府主导下，各债权金融机构签订合作工作，在齐星集团重组方案作出前，成员银行不得擅自退出、减少本行授信份额。此后，邹平县主导下，西王集团对齐星集团进行托管经营，托管期内西王集团需自筹资金垫付齐星集团债务利息，且需为齐星集团的重启投入十几亿资金。总的来看，西王集团为齐星集团担保风险缓释工具可一定程度上减轻西王集团代偿压力，不过求偿周期长，而且西王自身流动性压力很高，尤其是母公司账面货币资金仅0.26亿元，短债高达51.65亿元，而且托管齐星集团后还有可能出现进一步资金流出，使得公司压力更大。16西王SCP004应于4月14日到期，本金10亿元，提醒投资者关注兑付进展。
► 英利能源：民营企业，从事光伏产品生产和销售业务，由于16年“630”抢装后行业需求透支影响，公司16年三季度收入环比显著下降，单季再次亏损。而且17年以来行业需求不及预期及企业间成本竞争加剧，公司运营资金缺口大且组件产能利用率偏低，公司经营压力较大。而且公司截至16年9月末短债高达62.64亿元，资产负债率达到99.48%，而货币资金偏小，面临很大流动性压力，金融机构已对公司大部分借款进行展期处理，债务重组和引入战略投资者的计划安排在短期内也存在一定不确定性。基于以上理由，中诚信将公司主体评级由B下调至CCC，并继续列入评级观察名单。12英利MTN2本金3亿元，将于17年5月3日到期，提醒投资者关注到期兑付进展。
本周有12项评级关注行动，事项主要包括高管变更、发生事故、募集资金用途变更、推迟出具业绩报告、子公司股票质押比例高、业绩预亏、担保代偿、子公司股权划转等。具体分析如下：
► 华能新能：华能集团下属新能源电力业务平台，由于公司董事长、董事、总经理、总会计师等出于工作安排、退休等原因辞职，并更换新人员，属于正常人事变动，对公司日常管理、生产经营及偿债能力不造成影响，人事变动符合法律和公司章程规定。
► 长信科技：民营深交所上市公司，从事电子元器件制造业务，3月30日公司第一事业部西厂区切割三车间发生火灾，造成4条切割线受损和现场部分存货毁损，直接损失金额正在评估中，不过公司受损资产均已投保了财产保险，目前暂时影响不大。
► 新鑫国资：一师国资委控股企业，主要从事阿拉尔经开区基建业务，本次中诚信关注“14一师新鑫债”变更募集资金用途，原用于阿拉尔经开区三号工业园区基础设施建设项目的资金3.6亿元拟用于其他项目建设。一师13~15年一般预算收入分别为9亿元、12.4亿元和8.6亿元，其中15年由于国有资产处置及一师要求团场将14年计入非税收入按新规计入转移性收入，一般预算收入明显下降。一师整体财力较差，且公司主要从事经开区基建业务，抗风险能力较弱。
► 魏桥铝电、鲁宏桥：民营电解铝生产企业，Emerson Analytics发出对公司的负面报告，公司目前尚未作出详细澄清公告，且3月21日公司控股股东中国宏桥（香港上市公司）公告可能延迟16年全年业绩，评级公司对该事件表示关注。根据中国宏桥4月2日发布的公告，由于审计师要求将Emerson Analytics负面报告的质疑纳入建议的独立调查范围，使得公司在规定的17年3月31日前无法发布16年全年业绩，甚至无法于17年4月30日前寄发年报。公司将对Emerson Analytics采取一系列措施，不过审计师仍要求聘请独立第三方机构进行独立调查，且已暂停审计工作，直到收到独立调查报告后进行整体评估，公司则同意聘请一家独立第三方会计师事务所执行商定程序，目前双方商谈仍未有明确进展，我们将继续跟踪公司有关公告并及时作出点评。
► 宝塔石化：宁夏民营企业，从事石油炼化业务，因合同纠纷，所持宝塔实业股份股票已全部被冻结且处于轮候冻结状态，联合对此表示关注。对公司来说，宝塔实业盈利和资产占比很低，但股票被全部冻结且轮候冻结，一方面公司面临的偿债压力大，另一方面公司可能会失去上市公司控制权。
► 祥源控股：民营基建、房地产开发企业，业务经营区域以安徽为主。3月8日，公司发布公告，更换董事、监事，同时增加经营范围“旅游开发”，变更不涉及公司实际控制人变化，对公司影响不大。
► 天津水务：天津市水务投融资主体，主要从事天津市内南水北调配套工程建设及部分市级重点水源工程、供排水工程及治河工程等工程建设及管理业务，公司3月31日发布16年业绩预亏公告。公司盈利不佳可能与其从事政策职能较多、财务费用高有关，不过公司投资较多，除15年外每年可获得政府7亿元左右现金注入，政府支持力度尚可，而且目前流动性充足。
► 绵阳科发：绵阳科技城土地开发和基础设施建设主体，由于公司为好圣公司提供担保的多笔贷款未能按期偿还，招行、中行、国开行先后起诉绵阳科发，其中对招行、中行的贷款已履行代偿2.3亿元和2.37亿元，两家银行已撤诉并解除对相关资产的查封和冻结；国开行贷款9.9亿元及绵阳投控反担保1.44亿美元，公司已偿还0.46亿美元，根据好圣公司重组办法，此后公司将承接贷款10.67亿元、反担保0.72亿美元。公司已代偿4.67亿元和0.46亿美元，且将承接贷款和反担保合计约15亿元，可能进一步增加其偿债负担。我们认同公司偿债负担重、承接贷款后偿债压力进一步上升，不过公司每年可获得2~5亿元的政府资金注入，目前流动性充足。
► 南京交投：南京市国资委全资企业，南京市主要交通运输建设运营主体，拥有大量交通类经营资产。由于江苏省拟加大港口整合力度，南京港55%的股权有较大可能纳入新组建的江苏省港口集团范围，新世纪对此表示关注。根据公司债券发行材料，南京港15年末资产、净资产分别为115亿元和39亿元，15年实现营业收入28.8亿元和净利润0.4亿元，占南京交投同期比例分别为13%、15.7%、30.8%、7.9%，比例不高，且公司在市内交通运输建设方面的地位没有改变。
本周有3项正面评级行动，主要理由包括盈利增长、获得政府支持等。具体分析如下：
► 渝外贸：渝富集团下属子公司，以工程承包和贸易业务为主。新世纪将公司主体评级由AA上调至AA+，主要考虑到公司16年被重庆市政府认定为首批4家总部贸易和转口贸易支持政策企业、贸易业务收入和利润规模增长、以及公司规模经济效应等因素。我们认可评级公司观点，且考虑到公司近几年现金流表现良好，流动性大有提升。
► 淮南城投：安徽省淮南市城投，大公将公司评级展望由负面调整为稳定，主要考虑到公司在淮南市经济发展中具有重要地位，获得政府多方面支持。淮南市14年以来财政实力明显下降，13年和14年的一般预算收入分别为110亿元和75亿元。根据最新披露的数据，15年一般预算收入77.3亿元，支出204.7亿元，财力一般且平衡状况较差。公司盈利主要以来补贴，由于承担较多政府投资职能，现金流整体较差，总体债务负担在上升。
本周评级调整涉及多支交易所债券，但不涉及质押回购入库资格变化。
