如此市场下，长钱账户究竟跌了多少？

有知有行 · 公众号 · 投资金融 · 2024-09-18 14:53

正文

叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

最近一周赶上中秋假期A股休市，开盘日只有上周的周三到周五。一般到了节前，投资者们都无心交易，何况当下的市场情绪很悲观。在这种情况下，整体来说，上周后三天的A股仍旧是下跌的。

由于市场整体下跌，最新的全市场温度降到了 3°。这个温度，意味着当下的A股在过往的市场周期里，处于底部位置。我们看一下具体指数的温度，基本都在 5° 以下，这意味着，当下这些指数跟自己的历史周期比，也都处于底部位置。

我们看到，本周长钱账户没有调整，大家继续持有就好。

与年初的快速下跌、快速反弹不同，从五月下旬到现在，市场一直处于慢慢下跌，且没有出现有效反弹的局面。这次的下跌过程，还有一个特点是，全面下跌。连之前一直坚挺的红利类资产，都出现了快速回调。这种局面，很容易造成投资者从悲观到绝望心理的产生，因为无论怎么做，都很难避免账户亏损的发生。钝刀子割肉的痛苦程度可想而知。

随着市场下跌，持有长钱账户的用户会发现，长钱账户的账户浮亏也在慢慢扩大。每个人买入时点不同，账户收益有差距，根据长钱账户披露的用户累计收益分布，长钱账户所有用户的持仓收益率在 -1%～-11% 之间，中位数在 -8% 左右。面对这种局面，很多平时不关注市场和投资的朋友们，开始询问发生了什么，为什么会亏损？关注市场和投资的朋友们，也纷纷来找我们，寻求安慰，抱团取暖。

又到了大家需要我们的时刻了，这篇文章我们作为长钱账户持有人，一起来聊聊站在当下，如何看待长钱账户和长期投资，主要包括以下几个话题：

长钱账户作为主要投资A股的偏股型产品，其业绩到底表现如何？是跑赢市场还是跑输市场？
A股到底怎么了？还值得长期投资吗？我们需要重点考察哪些因素来进行判断？
站在当下，不同类型投资者作出了怎样的选择？你会如何参考？
在当下市场里，持有长钱账户不慌的投资者，具备了哪些特征，对你是否有参考意义？

我们一一道来。

其实，在现在的市场情况下，大家有各种各样的情绪波动是很正常的，因为这三年的市场确实太糟糕了。尤其是今年，在连续回调两年后，很难想象今年的市场下跌幅度会更大，甚至比 2022 年还要惨烈。截止到 9 月 13 日，全部A股今年以来的涨跌幅中位数是 -29%。

可能很多人对中位数没什么概念，我们把今年以来全部A股的涨跌幅划分了不同区间，统计了不同区间的股票数量，放在下图进行展示。从图中能看出来，全市场 5000 多只个股，大多数个股的跌幅在 20% 以上，跌幅在 30%、40% 以上的占到一半。这基本能代表今年股民的投资情况。

面对这种全面、大幅下跌的市场情况，我们看看长钱账户的业绩表现。作为一个以A股投资为主的基金组合产品，它究竟表现如何，有没有创造出超额收益？还是比市场整体还要差？

我们看到，长钱账户示例账户今年以来下跌了 6.81%，按全部A股今年以来的涨跌幅分位来看，长钱账户位于所有个股前 13% 的水平。上图中的红色柱子代表了长钱账户的业绩表现，从图里能明显看出来，长钱账户的表现远好于大多数个股。

除了股票的层面，我们还对比了不同行业指数和不同规模指数今年以来的表现。这些指数都选择了包含红利再投资的全收益指数，如果单看价格指数，跌得会更多一些。行业指数方面，绝大多数行业今年表现不佳，规模指数方面，沪深300表现最好，今年下跌 5.45%，中证全指、中证500、中证1000、中证2000跌幅很大。如果你投资了单个指数产品，今年的业绩大概率也不好。

上面两张图里，我们把长钱账户示例账户的业绩也放进去了，从图里能看出来，即便面对大多数指数大幅下跌的局面，长钱账户的浮亏要小很多，在这些指数里排在前列。

很多长钱账户持有人是前两年就买入了，我们来看一下，长钱账户从 2022 年 2 月 23 日上线以来的表现。同样的，我们把长钱账户示例账户和不同行业指数、不同规模指数的表现进行了对比，放在了下面两张图里。结论也是一样的，长钱账户尽管出现了亏损，但相比于市场整体而言，亏损幅度要小很多。

经过上面的对比，想说明的是，长钱账户持有人的账户出现了亏损，主要原因是市场整体下跌幅度很大，长钱账户面对这种局面，通过股票、债券、现金的大类资产配置，利用市场温度计进行仓位调整，在股票类资产上进行分散配置的方式，有效降低了亏损幅度。相比市场整体来说，创造了超额收益，在同类产品里排名靠前。这表明，长钱账户本身的组合策略并没有出现大的问题，大家可以放心。

产品策略没有问题，想必很多人会关心A股市场这是怎么了？为什么会表现如此糟糕？要不要彻底远离A股？

我们在过往的黑板报里跟大家介绍过，为什么市场会大幅下跌，这里再简单总结一下。对于股票投资来说，股票回报主要来源于企业盈利增长、股息回报和估值变化。企业盈利增长和股息回报跟经济情况、企业盈利情况息息相关，估值变化跟市场资金和市场情绪息息相关。

上面这张图是全部A股净利润累计同比增速的数据，如果把净利润简单粗暴的当成企业盈利表现的话，从图里能看出来，A股的企业盈利增长是呈现周期性变化的，目前处于企业盈利周期的底部阶段。上一轮企业盈利增速大幅提升是 2020 年到 2021 年，对应了上一轮的结构性牛市。这两年下跌阶段，对应着A股的熊市。

股市是经济的晴雨表，在A股也是成立的。所以，你要不要进行A股投资，需要考虑的最重要的问题是，长期来看，国内的经济和企业盈利，会不会出现好转？

除了今年的经济数据和企业盈利数据表现不佳之外，今年的A股市场还面临着资金面和情绪面的考验。资金面方面，缺乏增量资金，甚至大量资金退场，导致卖方力量大于买方力量。情绪面更不用说了，连长钱账户的很多用户都情绪不佳了，那么持有亏损幅度更大的产品的用户，情绪更加低迷了。

相比于经济来说，资金面和情绪面对于市场的影响，更偏中短期一些。当市场一旦发生反转，喊牛回速归的用户自然会回归市场。资金面和情绪面更像是一种杠杆，在市场下跌时加速下跌，在市场上涨时加速上涨甚至催生泡沫。这也符合股票市场的特征，尤其是在A股，散户的占比很多，这种特征会更为明显。

很多人反馈，问A股市场是不是一个无效市场，经过上面的分析，你其实可以判断，A股的市场表现要比很多人想象的，有效得多。

所以，还是回到那个最本质的问题，A股的周期性波动，与经济周期、企业盈利周期、情绪周期高度相关，那么，钟摆会在未来摆动回去吗？作为一个主要投资场景、主要消费场景都发生在国内的投资者，你愿意拿出一部分资金来进行A股的长期投资吗？为了这种投资，你愿意承受A股牛短熊长、波动很大带来的代价吗？

这些问题想清楚，才会进入到下一步，长钱账户适合你吗？长钱账户在自己的投资场景里，是不是做得更好一些？还是表现很差，需要替换？

如果你想不清楚，可以看看其他参与者的选择，看看是不是可以参考。

对于很多个人投资者而言，尤其是上一轮牛市高位入局的个人投资者，面对远超过自己预期的亏损，选择远离A股。这一现象我们能通过主动偏股基金的赎回数据得到验证。

很多投顾大V和投顾平台，在今年选择推出新的组合，这些组合的共同特点是：不包含A股任何品种。但是，上一轮牛市推出满仓A股资产组合的，也是他们。

以汇金为代表的国家队、险资、社保基金，今年都提高了自己持仓中A股的比重。下面三张图里都有展示，以后有机会在慢慢展开介绍。这三类机构投资者有一个共同的特征就是低买高卖。他们在 2020 年、2021 年市场大涨时都降低了A股仓位，在今年都提高了A股仓位，逆向投资的特征非常明显。

对于长钱账户来说，一直以来的理念是「好资产、好价格、长期持有」，它在市场熊市提高股票仓位的行为，与国家队、险资、社保基金的更为贴近。本质还是长期来看，长钱账户相信均值回归，相信钟摆会再次摆动回来。

今年的市场下跌，我们能看到大家的情绪不佳，我们也问了一些人的感受，会发现，这个时候不慌的人有一些共性。除了上面提到的，大家普遍认为未来会有所好转之外，他们还有一些理由：

例如，他们自身做好了四笔钱的分配，留好了活钱和稳健投资的钱，真的用自己长期不用的资金来持有长期投资产品；即便持有长期投资产品，除了A股外，还投资了类似于海外长钱这种产品，做好了投资地域分散，毕竟每个国家的经济周期是不一样的；还有一些人，对于A股的长期投资有清晰的预期，自己的风险承受能力足够高，长钱账户亏损几个点是完全可以接受的……

站在当下，和我们一起经历熊市煎熬的朋友们，你是怎么考虑的？可以留言告诉我们，记录下来，留给未来回看的你自己，我们想法区见～

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