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【光大海外】24Q3净利润超预期，Meta AI产品矩阵如何赋能主营业务？

EBoversea · 公众号 · · 2024-11-01 22:43

正文

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报告发布信息

报告标题：《 24Q3净利润超预期，Meta AI产品矩阵如何赋能主营业务？——Meta Platforms（META.O）2024年三季报业绩点评》

报告发布日期：2024年11月1日

分析师：付天姿 CFA FRM（执业证书编号：S0930517040002）

联系人：宾特丽亚

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要点

事件： 美国东部时间10月30日盘后，Meta发布24Q3业绩公告，净利润大幅超预期，但Reality Lab亏损将继续扩大，Meta盘后股价跌超3%。

24Q3 营收、净利润超预期，但增速放缓，24Q4营收指引高于预期。 24Q3营业收入405.9亿美元（vs彭博一致预期+0.8%，下文简称一致预期），同比增长19%，23Q3以来营收同比增速首次低于20%。24Q4营收指引为450-480亿美元，中位数高于一致预期。24Q3净利润157亿美元（vs一致预期+14.8%），同比上升35%，相比24Q2的72.9%增速有所放缓。

广告业务同比增速放缓，Reality Lab持续亏损。 24Q3 Meta广告收入398.9亿美元，同比增长18.6%，占公司总收入的98.3%。1）DAP：24Q3 Meta全球DAP达到32.9亿人次，与24Q2基本持平，同比增长5%。2）ARPP：24Q3 Meta的ARPP达到12.29美元，同比增长12.4%。24Q3 Reality Lab营业亏损44亿美元，与上一季度几乎持平，20Q4以来该项业务已累计亏损549亿美元，预计24年此业务的亏损将进一步扩大。

25 年资本支出和折旧成本将显著提升。 24Q3资本支出92.02亿美元，同比增长36.1%，自24Q2之后进一步上升。公司预计24年全年资本支出380-400亿美元，同比增加35%-42.3%，指引下限从24Q2的370亿美元上调至24Q3的380亿美元。公司预计25年的资本支出将显著增长，持续投资AI相关基础设施建设和产品研发，折旧和基础设施相关的运营成本也将显著提升。

Llama 系列模型性能持续迭代，Meta AI有效提高用户使用时长。 1）Llama 模型迭代： 24M9 Meta发布多模态开源大模型 Llama 3.2，支持图像推理功能,同时正在研发新的Llama 4模型，用于训练的H100集群数量大于100000个。 2）Meta AI： 根据公司电话会，Meta AI MAU超过5亿，AI驱动的Feed和视频推荐功能使Facebook和Instagram的用户使用时长分别提高了8%和6%，24M9超100万广告主使用生成式AI工具。 3）AI+可穿戴设备： Meta发布Ray-Ban Meta、Orion、Quest 3S，三款设备均集成了Meta AI。

盈利预测、估值与评级： 本季度Meta广告收入增速放缓，资本支出持续增加使25年利润率承压，Reality Lab运营状况未出现改善，短暂打击市场情绪。展望长期AI驱动广告解决方案效率提升显著，Reels短视频变现能力增强，上调公司24-26年营业收入预测至1603/1861/2119亿美元（相比上次预测+1.5%/+3.2%/+5.2%）。考虑到降本增效措施效果显著，上调公司24-26年净利润预测至547/638/723亿美元（相比上次预测+6.4%/+3.2%/+3.9%），现价对应PE 27x/24x/21x，维持“买入”评级。

风险提示： 宏观经济不及预期、新兴业务进展不及预期、AI技术发展和应用落地进度不及预期、AI行业竞争加剧风险。

正文

24Q3净利润超预期，资本支出和折旧成本将显著提升

美国东部时间10月30日盘后，Meta发布24Q3业绩公告，净利润大幅超预期，上调全年资本支出指引，但元宇宙亏损扩大，Meta盘后股价下跌3%。

费用率下降推动净利润超预期，行政费用下降明显。 24年Q3 Meta营业费用合计232.39亿美元，较一致性预期242.57亿美元偏低4.2%。销售及营销费用为28.22亿美元，同比增长3.4%，低于一致性预期4.6%；研发费用为111.77亿美元，同比增长21.3%，高于一致性预期7.35%；一般行政管理费用为18.65亿美元，同比下降8.9%，较24年Q2的36.58亿美元下降约一半，大幅低于一致性预期的32.06亿美元。营业利润率为42.7%，高于一致性预期的39.6%。

上调24年资本支出指引下限，25年资本支出和折旧成本将显著提升。 24Q3资本支出92.02亿美元，同比增长36.1%，自24Q2之后进一步上升。公司预计24年全年资本支出380-400亿美元，同比增加35%-42.3%，指引下限从24Q2的370亿美元上调至24Q3的380亿美元。公司预计25年的资本支出将显著增长，持续投资AI相关基础设施建设和产品研发，折旧和基础设施相关的运营成本也将显著提升。

Llama系列模型性能持续迭代，全面赋能AI产品矩阵

24M9 Meta发布多模态开源大模型Llama 3.2。 Llama3.2包含1B、3B、11B、90B四种型号。

1）轻量级纯文本LLM 1B和3B在同类产品中达到SOTA， 适用于移动设备和边缘设备运行，支持128K tokens上下文长度，在本地运行具有即时性和隐私性优势，旨在作为Llama 3.1的直接替代品。其中Llama 3.2 3B 模型的表现优于 Gemma 2 2.6B 和 Phi 3.5-mini。

2）11B和90B为中小型视觉LLM，支持图像和文本信息输入与输出， 预训练和对齐版本均支持微调和本地部署，与Claude 3 Haiku、GPT4o-mini等封闭模型相比在图像理解任务上竞争力出色。

3 ）标准化API与组件 Llama Stack发行， 允许开发者更高效简化地在单节点、本地部署、云端、设备端环境微调模型或使用Llama开发AI应用。

4）Llama成为领先的开源模型系列， 仅在Hugging Face上下载量达3.5亿次，自2023年以来增长10倍，并被包括Zoom、AT&T 和高盛在内的大型企业使用。

5）Meta正在研发新的Llama 4模型， 用于训练的H100集群数量大于100000个。

24M10 Meta发布强大的视频生成模型Movie Gen，具有视频生成、个性化视频生成、精确视频编辑和音频生成四大功能。

1）视频生成功能： 使用30B参数的Transformer模型Movie Gen Video生成最高16s、16FPS的高分辨率视频，可以推理物体运动、主客交互和摄像机运动。

2）个性化视频功能： 通过结合个人图片与文本prompt生成个性化视频，在角色身份和运动的准确性上取得先进效果。

3）精准视频编辑功能： 根据文本prompt进行添加、删除或替换元素等局部像素级别的详细视频编辑，或背景和样式更改等全局编辑。

4）音频生成功能： 利用13B参数的音频生成模型Movie Gen Audio，可根据视频和文本prompt生成包括环境音、音效、器乐背景的最长45s高质量对齐音频；并引入音频扩展技术，可以为任意长度的视频生成连贯音频。

Movie Gen在A/B人工评估的正净胜率达到行业领先水准，具有较大的优化空间和应用潜力，公司表示为“目前最先进和最沉浸式的叙事模型套件”，但因成本过高、生成时间过长，短期内不准备作为产品发布。

Meta AI有效提高社交平台用户参与度，优化广告投放效率

根据公司电话会， Meta AI MAU 超过 5 亿， AI 驱动的 Feed 和视频推荐功能使 Facebook 和 Instagram 的用户使用时长分别提高了 8% 和 6% ， 24M9 超 100 万广告主使用生成式 AI 工具。

基于 Llama 3.2 模型的 Meta AI 进一步丰富社交平台应用功能，巩固社交平台护城河。 公司提出 Meta AI 有望在今年年底前成为世界上使用最多的 AI 助手，现每月有超过 4 亿人使用 Meta AI ，每周有 1.85 亿人在 Meta 产品中使用 Meta AI 。新增功能在部分语言和国家已推出，具体包括：

1 ）语音交互： Meta AI 现允许用户通过 Messenger 、 Facebook 、 WhatsApp 和 Instagram DM 与其语音对话，并推出不同的名人 AI 声音选项；

2 ）图像识别与生成： Meta AI 现能识别用户共享的图像内容并回答相关问题、协助图像编辑，利用 Imagine 功能生成个性化个人形象，定制聊天主题，丰富 AI 创意和个性化服务。

3 ）翻译工具： 正在测试中， Meta AI 可以对 Reels 视频自动翻译并同步口型自动配音，初步在 Instagram 和 Facebook 上对拉美和美国创作者的视频进行英、西翻译，未来计划扩展到更多语言和创作者。

4 ）硬件产品集成： Meta AI 在新 AR 眼镜 Orion 上运行，识别物理世界内容并进行可视化； Ray-Ban 眼镜新增多项 AI 功能，包括更快捷的 AI 对话访问、在 WhatsApp 和 Messenger 上录制和发送语音消息，视频功能识别以提供实时帮助、实时翻译功能，在日常使用中更加智能和便捷。

5 ） AI Studio ： 拓展创作者与观众的互动方式，允许任何人在 ai-studio 网页或 Instagram 创建自定义 AI 角色，创作者基于 Instagram 、 Threads 内容和自身事实训练自己的定制 AI 形象，与更多粉丝接实时 AI 对话。

AI 功能持续赋能广告业务。 1 ） 生成式 AI 广告工具效果显著提升 , AI Sandbox 帮助广告主生成广告内容并节约成本， Advantage+ 优化广告投放策略， 24M8 广告商用户超过 100 万，利用 AI 工具创建 1500 万个广告；使用 Meta 生成式 AI 制作广告的平均点击率提高 11% ，转化率提高 7.6% 。 2 ） 广告主可快速设置业务 AI ，通过 WhatsApp 和 Messenger 的 click-to-message 广告创建聊天与客户互动，回答产品问题、提供支持和促进业务。

【光大海外】24Q3净利润超预期，Meta AI产品矩阵如何赋能主营业务？

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Llama系列模型性能持续迭代，全面赋能AI产品矩阵

Meta AI有效提高社交平台用户参与度，优化广告投放效率

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