纪要整理 | 翁丽娟 董娜 对冲研投研究中心
编辑 | 对冲研投 经授权发布
研客直播
由对冲研投主办，郑商所特别支持的CHFC能化精英会-甲醇市场形势展望，今日在沪举行，对冲研投鹰眼团队整理部分嘉宾观点如下：
嘉宾：上海豫商物产国际贸易有限公司甲醇事业部总经理赵曦明
一、2018年有投产计划的新增产能近1900万吨，但实际上能投产的预计只有400万吨左右
对2018年国内甲醇新增产能投产计划的猜想：
1、2018年有投产计划的新增产能近1900万吨，但实际上能投产的预计只有400万吨左右，同比增5.1%，连续第二年增速放缓。
2、新能凤凰已在年前进行试产，预计春节后投产；
3、康乃尔甲醇项目会在其甲醇制烯烃项目投产后再投产。 
二、预计甲醇价格2018年1-4月高位区间波动，5-8月压力较大，9-12月逐渐上涨
对2018年甲醇平衡表的分析：
1、1-4月份：一季度依然会受到天然气装置限气和焦化装置限产的影响，整体开工负荷不会很高，甲醇和MTO在此期间均有新装置投产，总体供需基本稳定，价格预期在高位区间波动；
2、5-8月份：二季度到三季度甲醇和MTO依然有新装置投产，新增供应和需求基本匹配，但是高盈利空间预期会刺激更多甲醇工厂提高负荷，7月份之后进口甲醇增加，库存主动增加，价格在此阶段可能会面临较大压力；
3、9-12月份：价格下移过程中部分工厂被迫停产或降负，整体负荷有所下降，10月份之后环保常态化促使天然气和焦炉气装置关停或降负，进入传统的去库存阶段，价格预计逐渐上移。
三、甲醇月差套利机会：5-9月差宜做正套，9-1月差宜做反套
甲醇月差套利机会：
1、5-9月差：供需基本平衡，库存处于偏低位置，正基差，可逢低正套操作；
2、9-1月差：供需平衡状态在下半年将被打破，现货供应增速，库存逐渐累积，近月合约或面临较大压力，建议关注反套操作。
嘉宾：安迅思高级信息经理梁穗超
一、2017-2018一季度影响甲醇价格的事件
二、甲醇相较2017年年底价格高位基础，2018年市场价格或将偏弱运行
2018年甲醇市场：国外新建装置投产，区域间平衡打破，相较2017年年底价格高位基础，2018年市场价格或将偏弱运行。
本场视频直播回看通道
1月25日期货鹰眼复盘
行情异动
【沪镍1805涨5.64%，沪镍指数涨至2015年5月份以来新高】对冲研投讯，截止1月25日收盘，沪镍1805合约涨5.64%，报收于104740，盘中最高105090，创合约上市以来新高。沪镍指数涨至2015年5月份以来新高。
【郑煤指数创该品种上市以来新高，即2013年9月份以来新高】对冲研投讯，截止1月25日收盘，郑煤1805合约涨1.36%，报收于668.4，盘中最高673.4，创该合约上市以来新高。![]()
郑煤指数创该品种上市以来新高，即2013年9月份以来新高。
【沥青1806涨3.48%，沥青指数创近1年来新高】对冲研投讯，截止1月25日收盘，沥青1806合约涨3.48%，报收于2916，盘中最高2946。沥青指数创近1年来新高。
【橡胶1805-1809价差贴水由收缩转为走扩】对冲研投讯，截至1月25日收盘，橡胶1805-1809价差为贴水250，较上日走扩25点，该价差由收缩转为走扩。
【动力煤1805-1809合约价差创新高】对冲研投讯，截止25日收盘，动力煤1805-1809合约价差为40，较上日走扩1.8个点，创该价差新高。
研客观点
【宏观因素推升节前镍价向上突破，节前做多为主】对冲研投讯，美元指数下破90，刷新三年低位。受此影响，金融属性较强的镍，市场做多情绪急剧升温。沪镍1805合约今日一度触及涨停。从成交持仓比来看，短期资金大量流入有色板块，投机情绪恐将继续发酵。东证期货分析师认为，宏观因素对镍价形成阶段强支撑，短期支撑或将进一步强化，且考虑到有色金属板块，镍价相对其他品种存在滞涨修复的空间，显性库存累积压力不大。中国春节假期之前，镍价将继续向上突破，沪镍主力1805合约目标价110000元/吨，节前建议投资者逢低做多操作为主。由于基本面正在潜移默化的转弱，节后“景气周期”恐将逐渐被打破，投资者需警惕镍价节后高位急跌的风险。内外盘套利方面，建议做空沪伦比操作为主。
【沪胶高持仓压力下，面临流动性的再平衡】对冲研投讯，卓创资讯分析师高宁认为在高库存、高价差的结构性压力下，沪胶面临的正是流动性的回归再平衡，也就是现货的流动性在供应阶段性低谷和备货需求下，有所反弹。虽然在短期内，5月相对有现货支撑因素存在，但是从目前的高持仓、低成交量的流动性错配压力下，5月面临的去升水压力会很大，同时也有一个现货市场去库存的压力，因此5-9价差绝对值回归扩大的时间窗口可能提前，从而1805合约面临相应的基差收窄和5-9价差扩大的压力下，短期仍以偏弱态势运行，以逢反弹试空思路为宜。
产业监测
【内蒙古地区多家镍生铁厂将安排检修】对冲研投讯，内蒙古约3家工厂今年1月开始将陆续安排检修，皆因炉龄到检修年限故不得不安排检修，据SMM初步测算，检修损失的量约1250吨镍，占全国高镍生铁比例约4%。沿海地区亦有高镍生铁工厂因此原因不得不安排检修，故SMM预判1月全国高镍生铁总量环比12月减8%至3.5万吨附近，此后2月无增量。
【节前下游铝加工企业备货增加 消费地铝锭库存环降1.9万吨】对冲研投讯，1月25日，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区38.4万吨，无锡地区74.7万吨，南海地区27.2万吨，杭州地区11.7万吨，巩义地区14.3万吨，天津5.5万吨，重庆2.4万吨，临沂2.3万吨，八地铝锭库存合计176.5万吨，环比上周四减少1.9万吨。
【螺纹钢钢厂库存减44万吨，社会库存增31万吨】对冲研投讯，据Mysteel数据，截止1月25日，本周螺纹钢实际产量298.23万吨，较上周降9.92万吨；厂内库存179.85万吨，较上周降44.57万吨；社会库存448.25万吨，较上周增31.58万吨。
【2017年全年大豆进口量为9552.6万吨，同比增长13.84%】对冲研投讯，中国海关数据显示，中国12月大豆进口量为954.68万吨，较上月的868.42万吨增10%，较去年同期的899.61万吨增6.13%。2017年全年大豆进口量为9552.6万吨，同比增长13.84%。
【2017年全年棕榈油进口量为507.95万吨，同比增长13.42%】对冲研投讯，中国海关数据显示，中国12月棕榈油进口量为56.71万吨，较上月的54.69万吨增3.69%，较去年同期的67.95万吨降16.55%。2017年全年棕榈油进口量为507.95万吨，较2016年的447.85万吨同比增长13.42%。
期市概览
沪镍指数涨5.6%，焦炭指数涨3.7%，沥青指数涨3.47%，焦炭板块指数涨2.67%，焦煤指数涨2.65%，沪银指数涨2.38%，沪铜指数涨2.13%，玻璃指数涨1.64%；鸡蛋指数跌0.69%。
沪镍增仓比21.03%，焦炭增仓比18.3%，玻璃增仓比8.35%。（数据来源：文华财经和wind）
【重要数据事件预告】2018年1月26日 星期五
1. COPA周度油菜籽压榨报告
2. 澳大利亚国庆日假期休市
3. Mysttel公布独立焦化厂库存/钢厂焦煤和焦炭库存
4. 7:50 日本央行公布12月20-21日货币政策会议纪要
5. 16:00 证监会召开例行新闻发布会
6. 21:30 USDA周度出口销售报告（因受美国联邦政府停摆的影响推迟）
7. 21:30 美国12月耐用品订单初值
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