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1月17日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场年度报告（2024年）》。我们从规模、收益、产品特征、资产配置、投资行为等角度分析如下：
(1)规模：2024年理财规模增长3.15万亿，存款“脱媒”是重要支撑力量
2024年末理财规模29.95万亿符合预期，上半年规模增量贡献占比54.6%。2024年以来，债市走牛对理财收益率形成提振，叠加存款挂牌利率两次下调、“手工补息”存款整改等负债成本管控举措接连出台，理财收益率“比价优势”凸显，存款“脱媒”助推理财规模增长，全年理财规模增量3.15万亿，年末存续规模29.95万亿，规模同比增长11.8%。结束了22Q4理财赎回冲击以来，2022~2023年连续两年规模负增的状态。
(2)收益：2024年理财平均收益率2.65%，后续理财产品或面临收益率中枢下行与净值波动加大双重挑战
根据理财登记中心数据，2024理财产品平均收益率 2.65%，较24H1、2023年分别下降15、29bp。展望2025年，随着货币政策总基调从“稳健”转向“适度宽松”，中性预估2025年或有两次降准、政策利率或有两次降息，银行负债端成本管控举措同步推进。在此背景下，一方面，广谱利率下行将拉低票息收入，但下行空间或有所收窄；另一方面，随着前期高息存款逐步到期或受限，进一步存款成本管控箭在弦上，或将对理财收益形成恒久性拖累。
(3)产品形态：净值化率升至98.5%，封闭式产品规模占比小幅回落至19.2%
理财净值化率升至98.5%，非净值型产品规模降至4500亿。截至2024年末，净值型产品存续规模29.5万亿。其中理财公司26.31万亿，银行机构3.19万亿。净值型产品占比较年中提升0.9pct至98.5%，非净值型产品规模降至4500亿。
封闭式理财产品规模占比小幅回落至19.2%，新发产品平均期限284-392天。债券收益率中枢快速下行，利于开放式产品提振业绩表现并吸引新增资金，相对不利于封闭式产品扩容。截至2024年末，封闭式产品规模较年中略增100亿至5.75万亿。封闭式产品占比较年中下降0.9pct至19.2%。
(4)理财公司：规模占比进一步升至87.9%， 理财公司市占率提升是大势所趋
理财公司市占率持续提升至87.9%，近两年牌照批设节奏有所放缓。截至2024年末，理财公司存续理财产品规模26.31万亿，占全部理财产品比例为87.9%，占比较年中提升2.6pct。理财机构批设进度上，截至2024年末，已设立理财公司共32家。随着国股银行渐次完成对理财公司布局，近两年，理财公司批设节奏明显放缓，2023年仅12月有浙银理财一家获批筹建，2024年以来暂无新增批设。
(5)产品特征：固收类产品占比升至97.3%，存款类资产占比较年初回落2.8pct至23.9%
截至2024年末，风险等级较低的一级（低风险）和二级（中低风险）理财产品总规模占比高达95.7%。经济逐步企稳过程中，居民风险偏好改善相对缓慢，渠道端对理财的诉求仍以稳健、低波动为主
(6)客户行为：投资者数量达1.25亿， 风险偏好“两极分化”态势延续
理财投资者群体持续扩大。随着理财投资门槛金额的降低、理财代销渠道的拓展，理财客户数持续增长，截至2024年末，持有理财产品投资者数量近1.25亿个，较年初增长9.9%。其中，个人投资者占比98.7%。
客户风险偏好“两极分化”延续。截至2024年末，一级（保守型）和五级（进取型）投资者数量占比分别较年初分别提升1.86pct和0.46pct，二级（稳健型）投资者数量占比仍然最高，为33.83%，一级（保守型）和二级（稳健型）合计占比5成左右。当前理财客户整体风险偏好依然偏低，但高风险偏好客户占比的回升，有助于后续理财公司更好的发挥多资产、多策略的配置优势，进一步丰富含权理财的产品谱系。
风险提示：
1）普益标准数据样本与银行理财登记中心不完全相同，非相同口径数据之间不可比，也可能存在样本偏差的可能性。
2）理财市场运行态势受债券市场环境、投资者风险偏好等多重因素影响，展望分析主要基于当前时点的逻辑推演，可能与实际情况存在明显偏差。
