万达到底缺钱吗？
记者 孙忠 金嘉捷
6月22日，市场传闻令市值870亿元的“万达系”债券遭遇重挫。不过面对传言，市场机构多半选择了观望，万达系债券整体以低位收官。
今日交易最为活跃的“15万达01”、“15万达02”、“16万达01”、“16万达02”等多只公司债早盘突现集体大幅跳水，全天跌幅均超过2%。截至收盘，“16万达02”大跌3.94%，报价94.14元，到期收益率飙升至5.67%，较前一日上行115个基点。
尽管万达集团此后发布了澄清公告，但更多机构人士选择了等待消息落地。
上证报记者统计，目前万达集团旗下大连万达商业地产股份有限公司（下称“万达商业”）共有17只债券发行中。其中在银行间市场发行9只中期票据，在交易所发行8只公司债。债券存续总规模达870亿元，仅2016年就发行了490亿元。
目前大公国际对其债券评级和主体评级均为AAA，主体评级展望稳定。中债资信去年发布的主体评级为AA+。
记者了解到，在业务稳步发展的同时，持续加大的债务融资规模是万达商业面临的主要压力。
国内评级机构大公国际在今年5月27日发布的评级报告中表示，2016年，公司经营性净现金流有所增加，对债务和利息的保障程度继续增强，但持续较大规模的投资导致公司融资需求强烈，通过银行、信托等渠道筹资规模大幅增加，有息债务规模逐年上升，利息支出较大。
数据显示，2017年3月末，公司有息债务攀升至2483.80亿元，资产负债率为70.61%，面临一定债务规模控制压力。同期公司货币资金956.31亿元，对短期有息债务的覆盖程度较好。
值得注意的是，穆迪在今年一月份对于万达债主体评级为负面。穆迪预计，未来1-2年内万达商业地产每年需要人民币350亿元左右的债务融资。
万达集团债券风波蔓延股市
轻资产转型能否抓住牛鼻子？
记者 王雪青
针对多家银行下发通知抛售万达债券的传闻，以及“万达系”股债的大跳水，万达集团今日午间发布了官方声明，A股万达电影午后也申请了临停。虽然万达电影晚间公告称网上炒作属于谣言，万达集团经营一切良好，目前上市公司财务状况良好，日常运营一切正常。但事件尚未平息，万达集团近年来风风火火的轻资产转型、大举海外并购成效如何，是否蕴藏风险，才是更多人关注的问题。
在万达的轻资产转型中，文化产业是重头戏，然而也是需要重金投入的部分，万达集团近几年“买买买”几乎都集中在文化产业。记者查阅北京万达文化产业集团有限公司2017年一季度财务报表，截至今年3月底，万达文化集团总资产为1669.63亿元，总负债1335.18亿元，所有者权益334.45亿元，资产负债率已接近80%，而去年年底则为76.8%。
细看万达文化集团的负债结构：截至今年一季度末，公司短期借款为112.93亿元，与2016年末大致持平；一年内到期的非流动负债从2016年底的42.09亿元降至3月底的30.65亿元；此消彼长，长期借款则从去年底的448.51亿元增至607.15亿元。此外，截至3月底，万达文化集团的货币资金有207.01亿元，去年底仅为105.81亿元。
在传统的主营商业地产方面，大连万达商业地产股份有限公司2017年一季报显示，截至3月底，万达商业总资产7712.64亿元，总负债5446.03亿元，股东权益合计2266.61亿元，资产负债率为70.61%。
对于集团的负债情况，王健林在2016年集团年会上已提示：“鼓励万达海外企业进行并购。而且要注意好平衡点，不能光关注并购，负债率也不能抬升太高。其实资本市场很聪明，会进行精确分析，看你各方面的数据。”
有资深投行人士认为：“万达的转型是对的，但是转型的战略是有失误的。最关键的是：万达从重资产到轻资产的转型，并没有减少债务。万达地产减少了，但是一个又一个万达主题公园不还是主题地产、产业地产吗？体育、电影产业可以支持一个几千亿集团的战略转型方向吗？”但他也肯定了王健林的战略执行能力：“在战略执行力上，王健林是中国企业家里首屈一指的。”
