导读：
上周我们第一时间披露了英飞凌对赛普拉斯的收购
百亿赌注！英飞凌或将收购赛普拉斯
，随后官宣迫不及待地放出，留下吃瓜群众一个疑问：市场低迷和毛衣纠纷下，这起101亿美元的大并购将走向何方？
本文不谈吃瓜，谈谈吃虾的事。
1、来自鹰兔的凝视
这起并购规模有多大我们不用赘述，在已经宣布的并购案中可以排到历史第11位。如果不算博通并购软件公司CA这种“反常操作”，进前十毫无疑问。但是放在知识产权和贸易局势紧张的当下，这么大规模不见得是件好事，
因为可能面临多方审批而告吹
。
而主要的变数就来自：
“芯片主权”敏感的种花兔和护犊善变的白头鹰
。
依据我们的《反垄断法》及相关规定，并购双方全球年营业额合计超过100亿元或在我国境内营业额合计超过20亿元就需要申报批准。
所以法理上，德国人想摘取赛普拉斯这颗大树上的果子，必须要我们点头才行。
比如高通对恩智浦的440亿美元收购折腾了19个月，历经9个国家的审批，最后出于垄断不利于本土芯片发展的考虑被中国否决，高通按协议付了20亿美元的“分手费”，有苦难言！
此外，达到百亿美元规模的半导体并购中，美资企业被外国收购的案例在2015年以后基本停止，来自
中资的收购更是被严防死守
，博通被安华高收购以后甚至将总部迁回美国。因此，奉行“国家安全”和美国优先的特朗普也是一大变数。
割惯韭菜的白头鹰家的果子，哪有那么好摘？
2、“鱼吃鱼”到“鱼吃虾”
进入2017年以后，全球半导体并购骤然放缓。巨头的并购再也不是
“快鱼吃慢鱼”式的垂直整合
，而是更加重视资源互补和向外延伸，变成
“鱼吃虾”式的异业整合
，包括这次英飞凌和赛普拉斯的收购在内，2018-2019年的大型并购都非常典型。
大鱼都被迫换了口味，背后肯定有缘由。
一方面，经过几轮并购潮细分领域玩家已经高度集中，继续并购同行面临资金、审查和时间上的巨大成本，
风险系数极高
。比如此前恩智浦并购飞思卡尔登顶车用半导体以后，一度盛传英飞凌和ST意法半导体眉来眼去，最后知难而退。
所以不是大鱼不想吃小鱼，是怕噎着。
另一方面，完全竞争市场下寻求业务延伸可以
打开通往新世界的大门
，汽车电子、AI和云计算对于高通、英伟达乃至英特尔都是如此。在“护城河”已经稳固但外部竞争比较激烈的情况下，转而借收购切入新领域、形成协同降低成本就显得更有性价比。
最重要的一点，不容易触及垄断。
这次的并购双方在汽车电子上的协同互补意图人尽皆知，如并购成功，理论上将来大部分汽车离不开新英飞凌——从MCU、PMIC、存储器到传感器等，但是任何一个品类都不构成寡头。
101亿贵是贵了点，不过毕竟是龙虾。最大的难点在于，德国人想吃的是波士顿龙虾。
3、几个斗胆的猜测
第一，对中国芯片厂商不见得是件好事
两家在大陆销售额占到了25%（英飞凌）和33%（赛普拉斯），合并以后在
汽车解决方案
上更具统治力，对于大部分还在消费市场徘徊的本土芯片企业而言，玩车难度就更大了。主要受影响的厂商主要包括MCU、Flash和电源管理芯片。
其次，合并以后的新英飞凌有可能借机进入
IoT低功耗领域
，挑战STM32在中国的霸主地位，届时将挤压本土企业的生存空间。
第二，对于“芯片断供”可能是利好
系统厂商被断供的风险长期存在，站在这个角度，如果英飞凌吃下这只大虾，我们是乐见其成的。但不确定性在于，赛普拉斯长期还将运用美国技术，即便被收购依然受美国政府管控，这条供应链能否打通
很大程度上不受我们左右
。
同时，这场毛衣战也给了国内厂商一定的窗口期。风平浪静之后，
来自美企的竞争压力还会到来，只不过换种方式
。
第三，对于欧洲半导体意义重大
经过20年的纷纷扰扰，曾经欧洲半导体只剩下恩智浦、ST意法和英飞凌“三杰”。对于增长不力、市场挤压的英飞凌而言，上次进入全球半导体TOP10还是2000年左右的事了，这次被寄予厚望的收购成功与否可能会产生深远影响。能否保住汽车电子的“基本盘”，获得一张
进入未来市场核心供应链
的入场券对于欧洲半导体至关重要。
那么，一年以后英飞凌能否吃上这顿海鲜大餐？江湖路远，我们拭目以待。
立创商城（WWW.SZLCSC.COM）8周年庆，100万现金券现已开抢！
阅读原文
查看详情
