事件：
1)公司发布2017年三季报，前三季度实现收入15.17亿元，同比增长44.69%；实现归母净利润3.39亿元，同比增长134.74%。Q3单季度实现收入5.78亿元，同比增长47.01%，实现归母净利润1.60亿元，同比增长192.51%;
2)公司与合肥市产业投资控股（集团）有限公司于 2017 年 10 月 26 日签署了《关于存储器研发项目之合作协议》，约定双方在安徽省合肥市经济技术开发区合作开展工艺制程 19nm 存储器的 12 英寸晶圆存储器（含 DRAM 等）研发项目，项目预算约为180亿元人民币。
评论：
1
、下游需求强劲，营收净利快速增长，盈利能力改善显著
公司前三季度实现营收
15.17
亿元，同比增长
44.69%
；实现归母净利润
3.39
亿元，同比增长
134.74%
。其中
Q3
单季度实现营收
5.78
亿元，同比增长
47.01%
，环比提升
18.93%
；实现归母净利润
1.60
亿元，同比增长
192.51%
，环比提升
45.52%
，超市场预期。
2
、单季营收、净利、毛利率、净利率、存货均创历史新高
公司单季营收、净利、毛利率、净利率均创历史新高。
Q3
单季毛利率
43.2%
，环比提升
2
个百分点；单季净利率
27.7%
，环比提升
5.1
个百分点！
Q3
单季存货高达
5.02
亿，比
Q2
环比提升
9000
万，居历史最高位，有望充分受益存储器价格提升。三星、
SK
海力士、美光等
DRAM
厂商资本支出趋于保守，我们预计
2018
年存储器价格有望至少维持在
2017
年下半年水平，公司长期受益。
3
、从
Nor
、
NAND
到
DRAM
，
180
亿打造存储器大版图
公司与合肥产投签署协议，
180
亿
合作开展
19nm
存储器的
12
英寸晶圆存储器（含
DRAM
等）研发项目。从
Nor Flash
、
NAND
到
DRAM
，公司不断继续完善存储器大版图路线清晰。
项目所需投资由公司与合肥产投根据
1:4
的比例负责筹集。
DRAM
市场高度集中于三星、海力士和美光三大巨头，如公司能顺利量产，将成功打破国外垄断，分享
570
亿美金
DRAM
市场空间。
估值与投资建议
上调盈利预测和目标价至
165
元，“强烈推荐
-A
”评级！
我们看好公司在
Nor
、
NAND
和
DRAM
存储器及
MCU
布局，行业高景气度仍将持续，我们上调公司
17/18/19
年
EPS
至
2.54/3.90/5.29
元，当前股价对应
PE
为
53/35/26
倍。我们上调目标价至
165
元，维持“强烈推荐
-A
”评级！
风险提示：
存储器价格涨幅不及预期，新产品进展不及预期等。
参考报告：
1
、《兆易创新（
603986
）—拟签署
12
亿供货协议，存储器高景气度提升业绩弹性》
2017-09-05
2
、《兆易创新（
603986
）—业绩超预期，打造存储器和
MCU
芯片双龙头》
2017-04-28
3
、《兆易创新（
603986
）—业绩符合预期，存储器涨价和重组进展值得关注》
2017-04-11
4
、《兆易创新（
603986
）深度报告—收购补全存储器版图，
NOR
涨价提升业绩弹性》
2017-03-13
5
、《半导体行业春季策略报告
—
行业进入向上周期，积极配置半导体板块》
2017-03-06
6
、《兆易创新（
603986
）深度报告—拟收购北京矽成，补全存储器芯片版图》
2017-02-14
7
、《兆易创新（
603986
）
—
业绩符合预期，存储器和
MCU
芯片业务高增长》
2016-10-28
8
、《兆易创新（
603986
）新股分析
—
国内存储器芯片设计龙头，受益芯片国产化战略》
2016-08-17
