【东吴商社吴劲草团队】贝泰妮| 2024H1业绩点评：24H1收入同增18%，子品牌快速成长

草叔消费升级研究 · 公众号 · · 2024-08-29 12:13

主要观点总结

本公众号【草叔消费升级研究】关注新消费领域的深度研究，包括化妆品、医美、免税等。团队首席吴劲草的新书《吴劲草讲消费行业：发现生活中的长线大牛股》已出版。文章主要介绍了某公司在2024H1的业绩情况，包括营收、归母净利润等财务数据，并分析了其护肤品、医疗器械等业务的增长情况。同时，还提到了公司的线上和线下渠道拓展情况，以及费用率的变化。最后给出了盈利预测和投资建议。

关键观点总结

关键观点1: 公众号【草叔消费升级研究】简介

关注新消费领域的深度研究，包括化妆品、医美、免税等。

关键观点2: 吴劲草新书《吴劲草讲消费行业：发现生活中的长线大牛股》

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关键观点3: 某公司2024H1业绩概述

公司实现营收28亿元，同比增长18.5%；归母净利润4.8亿元，同比增长7.5%；扣非净利润4.2亿元，同比增长12.3%。护肤品业务是公司的主营业务，占比超过八成。

关键观点4: 公司线上和线下渠道拓展情况

公司线上和线下渠道均实现稳定增长，线下直营门店数量增长显著。同时，公司在华东等地区净开店数量也有所增加。

关键观点5: 公司的盈利预测与投资建议

由于短期产品结构变化等多因素导致毛利率承压，对该公司未来盈利进行了一定预测并给出了相应的投资建议。

正文

欢迎关注本公众号【草叔消费升级研究】

——洞悉新消费，打造品牌&渠道&供应链研究新范式，化妆品，医美，免税，物流，电商，零售，教育，黄金珠宝，小家电，国牌崛起，产业互联网等消费领域深度研究。

团队首席吴劲草新书，已于2022年出版
《吴劲草讲消费行业：发现生活中的长线大牛股》
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投资要点

公司披露 24H1 业绩： 2024H1 营收 28.0 亿元， yoy +18. 5 % ;归母净利 4.8 亿元，同比 +7.5 % ; 扣非归母净利 4.2 亿元， yoy+ 12. 3 %，公司利润增速略慢于收入增速，主要系产品结构变动、悦江投资纳入报表等多因素影响致毛利率短期承压。 24Q2 公司实现营收 1 7. 1 亿元， yoy + 13. 5 % ; 归母净利 3.06 亿元，同比+ 5.2 % ; 扣非归母净利 2. 7 亿元，同比+ 7.3 %。
多品牌布局，薇诺娜宝贝、瑷科缦快速增长。 24H1 护肤品实现营收 22.7 亿元，同比 +10.7%，占比 81.42%。医疗器械 / 彩妆分别实现营收 2.6/2.6 亿元，分别同比 -7.1 %/+ 766.7 %，彩妆增速较为靓丽。分品牌看，薇诺娜（ Winona ） / 薇诺娜宝贝（ Winona Baby ） / 瑷科缦（ AOXMED ），分别营收 23.9/ 1.0/ 0.3 亿元，同比 +5.7%/ +39.7%/ +65.0%，毛利率分别为 74%/75%/73%，薇诺娜宝贝、瑷科缦发展较为快速，品牌矩阵已基本形成。公司 23 年收购的品牌姬芮（ Za ） / 泊美（ PURE&MILD ）分别营收 2.4/0.3 亿元，毛利率分别为 59.1%/48.8%。
线上增速稳定，线下快速拓展。 24H1 公司线上 / 线下 /OMO（线上专柜服务平台 + 线下自营）分别实现营收 18.5 / 7.3 / 2.1 亿元，占比分别为 6 6.4 %/2 6.1 %/ 7.6 %，同比 +16.8 %/+ 21.0 %/+ 23.6 %，线下增长更快。线上分平台，阿里系 / 抖音系 / 京东系 / 唯品会，营收同比分别 +8.9 %/+4 3.0 %/+5 6 . 1 %/ -5.7 %，占总营收 3 0.8 %/1 3.6 %/ 7.5 %/ 5.4 %，抖音系、京东系增速较为靓丽。线下渠道 2 4H1 公司在华东等地区净开店 1 05 家，截至 24H1 线下直营门店数量达 228 家，线下直营店数量增长显著。
期间费用率持续优化。 （1）毛利率： 24H1 毛利率为 72.59 %，同比 - 2.8 pct，24Q 2 毛利率为 72. 9 %，同比 - 2.0 pct 。毛利率下降主因公司库存调整、产品结构变化、悦江投资纳入报表等因素摊薄。（2）期间费用率： 24H1 同比 - 1.2 pct 至 55.7 %，主要系销售费用率同比 -0.8pct 。 24Q 2 同比 - 0.7 pct 至 5 5 . 3 %，期间费用率持续优化。（3）净利润率： 24H1 净利润率为 17.0%，同比 -1.6pct，24Q2 净利润率为 1 7 . 8 %，同比 - 1.2 %。