独家研究 | 赴美上市潮下，理性观察上市系平台数据表现

近期，不少互金企业纷纷赴海外上市，趣店、和信贷、拍拍贷以及简普科技（融360）已经在美国上市，乐信也向美国SEC递交了招股说明书，未来通过海外IPO上市的互金平台可能越来越多。上市系P2P网贷平台始于2011年，在2015年成为行业热潮，当年有70多家上市公司入股了P2P网贷平台。随着监管政策的趋严，从2016年8月以后，上市公司入股P2P网贷平台的数量明显下降。与此同时，上市公司退出P2P网贷行业的数量逐渐增加，冠城大通、天源迪科、新纶科技等上市公司已经先后退出P2P网贷业务。

根据盈灿咨询及网贷之家不完全统计，截至2017年11月16日，正常运营的上市系P2P网贷平台的数量有124家，其中包括在纽交所上市的宜人贷、信而富和拍拍贷，以及在纳斯达克上市的和信贷。从2017年初到现在，停业的上市系平台有2家（随时融、点理财），提现困难的上市系平台有3家（合拍贷、绿能宝、蛙蛙在线）。

2017年1-10月，上市系平台的累计成交量为7115.36亿元，月成交量波动幅度较大，10月成交量相比年初出现明显的下降，成交量为563.18亿元。2017年10月网贷行业成交量为2183.94亿元，虽然上市系正常运营的平台的数量仅占P2P网贷行业正常运营平台数量的6%，数量上并不占优势，但是成交量占比达到了26%。

上市系平台收益率要低于P2P网贷行业整体水平。近10个月上市系平台的综合收益率都在8%上下波动，而 P2P网贷行业的综合收益率都在9%以上，上市系平台的平均借款期限要相对较长，2017年10月上市系平台的平均借款期限为11个月，10月网贷行业平均借款期限为8.84个月，并且上市系平台的平均期限最长可以达到14个月。

2017年10月上市系平台的活跃投资人数、活跃借款人数分别为111.22万人、115.00万人。从下图可以明显的看出，借款人数已经逐渐超过投资人数，借贷两端供求关系正在发生改变。未来随着更多上市系平台对“小额分散”业务的开展，这一趋势将更加的明显。

上市系P2P网贷平台的运营表现各异，本文选取了2017年10月网贷之家评级前100平台中的上市系平台进行分析，分别从运营数据，信息披露、盈利能力等方面对上市系平台进行对比分析。

根据10月网贷之家评级数据显示，评级前100的平台中上市系平台有32家，分别是宜人贷、陆金服、拍拍贷、微贷网、投哪网、搜易贷、翼龙贷、和信贷、理财农场、银湖网、51人品、杉易贷、理想宝、信融财富、口袋理财、友金所、e融所、鑫合汇、联金所、抱财网、广州e贷、财富星球、鹏金所、珠宝贷、东方汇、易港金融、金融工场、聚宝匯、今日捷财、付融宝、网利宝、果树财富。

1、上市系平台整体运营情况较好

评级前100的上市系平台，2017年1-10月累计成交量均在亿元以上，成交量在50亿元以上的有12家，其中4家的成交量在500亿元以上。

上市系平台的综合收益率差距较大，1-10月平台综合收益率的浮动范围在4%-18%之间，中间相差14个百分点。拍拍贷、果树财富、和信贷、信融财富、联金所的综合收益率相对较高，基本维持在12%以上；银湖网、宜人贷、友金所等平台的综合收益率比较稳定，1月-10月的综合收益率没有发生太大的变化，波动的浮动也比较小。

陆金服、微贷网、口袋理财、信融财富的借款人数明显要多于投资人数，一般情况下，如果平台借款主营业务是小额信贷产品，并且借款的额度较低，则可能会出现借款人数多于投资人数的情况，如口袋理财和信融财富的平均借款金额均在1万元左右。

自从网贷监管细则发布了关于借款限额以后，不少“上市系”P2P网贷平台纷纷调整了业务模式。上市系平台的平均借款金额基本上都在100万以内，将近50%的平台平均借款金额在20万以内，平台的借款项目多为车贷以及个人消费贷款，如联金所80%以上的借款项目标为个人消费类贷款，借款金额在5万以内的居多，贷款主要用于耐用消费品、旅游、培训等的消费。根据统计数据显示，2017年10月联金所的平均借款金额为5.12万元，平台的借款标来自深圳赫美小额贷款股份有限公司，二者均属于赫美集团（002356）控股子公司。

2、平台运营数据好，信披透明度不一定高

根据银监会公布的信披指引，需要向公众披露的信息有50项（网贷机构备案信息、网贷机构组织信息、网贷机构审核信息、网贷机构经营信息），需要向出借人披露的信息有（网贷机构项目信息），备案信息、电信业务经营许可信息、合规报告、重点环节审计结果、分支机构信息由于标准暂未确定或者平台个体差异等原因，不列入统计范围。

目前评级前100的上市系平台已经全部上线了银行存管系统，上市系平台在网贷机构组织信息的披露上表现均较好，未披露的指标主要集中在关联关系借款余额、逾期信息、当前借款人数量、当前出借人数量等平台经营信息指标上，逾期信息的披露一直是P2P网贷平台信披的短板。