主要观点总结
本文主要介绍了腾讯2024年的业绩表现及其四大业务板块的详细情况，包括游戏业务、广告业务、金融支付及企业服务，以及资本开支和AI投资。腾讯通过调整战略，优化业务结构，实现了高质量增长。在AI领域，腾讯通过巨额资本开支，在算力设施方面进行了大量投入，为未来的AI发展打下了坚实基础。
关键观点总结
关键观点1: 腾讯2024年总营收为6602.57亿元，同比增长8.41%。
腾讯在游戏、广告、金融支付等三大板块均实现了增长，其中游戏业务收入占比最高。
关键观点2: 腾讯游戏业务寻求长青之道，正在培育具备长期吸引力的游戏。
腾讯强调游戏的长期收益，通过打造精品游戏来降低开发成本，应对“版号限流”等困扰。
关键观点3: 广告业务成为腾讯增长的重要驱动力。
腾讯的广告业务受益于视频号、搜索等场景的增加和AI赋能，投放效率显著提升。
关键观点4: 金融支付及企业服务板块增长稳健。
虽然金融支付及企业服务的增长相对较低，但其毛利率提升显著，未来仍有增长空间。
关键观点5: 腾讯在AI领域的投入巨大。
腾讯通过巨额资本开支，在AI服务器和算力中心进行大量投入，为未来的AI发展做好准备。
正文
本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。
腾讯2024年总营收为6602.57亿元，毛利润为3492.46亿元，非国际准则口径下归母净利润为2227.03亿元；分别同比增长8.41%、19.15%和41.23%；利润表端增速从上往下递增，毛利率和净利率分别同比提升4.77个百分点和7.84个百分点。
2024年，“增值服务”业务收入3191.68亿元，同比增速仅有6.97%，毛利率同比提升2.65个百分点至56.92%。
其中国际游戏和国内游戏分别同比增长9%和10%至580亿元和1397亿元，而社交网络同比仅增长2%至1215亿元。
单季度看，国际游戏和国内游戏分别同比增长15%和23%，而社交网络同比增长6%；合并收入同比增长14.39%至790.22亿元，毛利率提升2.19个百分点至55.88%。
整体上看，“增值服务”不到中个位数的增速并不惊人，边际贡献基本由游戏贡献，占总营收仍维持在30%附近；但是战略是有所调整的，在今年财报中首次提到“长青游戏”，
且正在培育具备长青潜力的新游戏，具体标准为
:
季度均日活>500万的手游或>200万的端游，且年流水超过40亿元的较2023年新增2款（应该是《DNF：起源》和《荒野乱斗》）至14款。
游戏向来是暴利的，一款游戏能够长期吸引玩家，迭代成本要远远低于开发新游戏的成本；鹅厂在这方面也逐渐想清楚，与其批发式地去试探玩家还不如沉下心来打造精品，而这么做的好处还有一个，就是能够规避时不时的“版号限流”带来的困扰。
02
DeepSeeK效应显现，
广告正成为AI应用第一试炼场
2024年，“营销服务”业务收入1213.74亿元，同比增长19.6%；毛利率同比提
升4.8个百分点至55.39%。单季度看，2024Q4收入同比增长17.49%至350.04亿元，毛利率同比提升0.9个百分点至57.7%。
先说说底层支撑的情况：视频号用户使用时长快速增长，Q4单季度同比增加了40分钟；在混元大模型（以及DS）加持下微信搜一搜的检索量快速增长，Q4点击率同比提升23%——也就是说，
不
仅广告投放的场景增加并且互通，还受益AI赋能提高了广告主的投放效率。
但是仔细看，全年收入的增速是高于Q4单季度的，而毛利率的提升幅度高于Q4单季度却不如Q4，这个差异也不难解释：
全年下来，前三季度受益于各大行业投放需求回暖，尤其是游戏、电商、教育以及互联网服务等行业投放增加，全场景抬高收入基数的同时逐步向高毛利的投放场景过渡（这是双向选择）；
而四季度本身是因为多个大促节的存在，去年是多个场景协同发力用投放量去抬高毛利率，而今年则是投放场景切换以质替量（Q4单季度视频号广告收入同比增长60%，搜索广告实现翻倍）。
其实广告业务能够打到接近60%就很惊人了。重要的是，从公众号到朋友圈到视频号以及打通后的生态，微信在广告方面的追求一直也都是围绕着场景和效率两方面相结合。
而在
财报后电话会议中刘炽平提到元宝
：“有一定的投流，留存率还是不错的。但是未来不是纯粹靠投流来获得用户，会更加关注留存率和拉活率，未来会通过有机联动的方式，使得元宝和其他产品进行进一步协作，给用户提供更好的体验，这些在未来更为重要。”
其实从搜索广告去看，腾讯快速携手DeepSeek并且强力去推元宝，并且战略重心放在用户留存与活跃上，本质上是为腾讯多了一个广告投放的场景，这个能量是非常大的。
03
“送礼物”激活泛电商模式，金融支付增长新周期值得期待
“增值服务”、“营销服务”以及“金融科技及企业服务”三大板块中，2024年增速最低的就是FinTech和企服了，同比增长4.02%至2119.56亿元，但毛利率却同比大幅提升7.47个百分点至47.04%，不断接近游戏和广告。Q4单季度同比增速也仅有3.21%，带来561.25亿元的营收，毛利率同比提升3.27个百分点至47.14%。
不论是2024年全年，还是24Q4单季度的收入增长都是不显眼的，但爆发力却很强。
微信小店2024年全年GMV和订单量同比提升92%和125%，灰度测试的“送礼物”驱动了交易意愿，这是为未来电商板块在做投石问路，寻找高利润的道路。
而在企服方面，财报会议中刘炽平也提到了，AaaS的服务需求非常强劲，但是
算力硬件（GPU）的限制导致供不应求，即使在25Q1也还没能够满足B端的需求。
这是因为腾讯在不断地打通应用层面的互联和协同，比如从微信中提取文档到企业微信然后用模型去处理数据/文件等，这需要算力去支持，可是瞬间面临大量的算力需求又要做出平衡，只能从中去权衡利弊，这属于业务需求多得接不过来的反应，算是幸福的烦恼。
而支付业务方面通过降低将备付金比例从25%降至18%并且优化清算周期，资金成本下降了1.2个百分点，这同样是利用了算法技术去提高经营杠杆和财务杠杆，一切也都是去寻求高利润领地。
报告中也提出，企业微信深度应用AI技术收入实现了翻倍，AI相关功能月活增至1500万，基于AI与文档专业处理能力的月活超过2亿，服务超过120万+的企业与组织——要明白，只要流量在并且生态深度和广度足够，不论是广告业务还是单纯针对B端的收费都是寄存在只是未来而已。
