先导智能：业绩符合预期，子公司泰坦新动力业绩大增

本文首发于2019年01月31日

事件： 公司1 月29 日晚间发布2018 年度业绩预告，全年实现 归母净利润67,187 万元-83,311 万元。

1）业绩符合预期。 ①公司2018 年归母净利润6.72-8.33 亿元， 同比增长25%-55%。我们测算银隆订单变更对公司利润的影 响约2.75 亿元，若扣除这部分影响，则利润同比增长 76%-106%，保持高位。②2018 年度计提泰坦新动力超额业 绩奖励1.35 亿元，根据泰坦新动力业绩承诺及奖励规定， 测算2018 年泰坦新动力实现利润3.78 亿元，同比大增 209.84%，扣除奖励后预计并表利润2.43 亿元。③扣除泰坦 新动力并表利润后，预计本部利润4.29-5.90 亿元，同比增 长-14%~19%，若不是银隆订单变更对公司本部业绩影响 1.59 亿元，则先导本部利润5.88-7.49 亿元，同比增长 18%-51%。

2）预计公司2019 年新接订单将不断超预期。 ①公司近期与 Northvolt 签订战略合作框架协议，双方计划在未来进行约 19.39 亿元的业务合作，为目前国内锂电设备企业公告的与 海外客户最大的框架协议，海外客户拓展再下一城。②在后 补贴时代日趋临近的背景下，公司已经与LG、三星SDI、松 下、特斯拉等外资客户开展合作，此次又与Northvolt 签订 战略合作协议，外资客户拓展再下一城，竞争实力进一步增 强。③2019 年动力电池扩产形势将大幅好于2018 年，龙头 大规模扩产形势持续；获得整车企业长协订单的二线动力电 池企业也将再起大规模扩产；海外巨头在华扩张序幕持续拉 开。公司作为锂电设备龙头，将充分受益行业形势好转。

3）拓展3C 智能检测设备等新业务，打造新的业绩增长点。 ① 在原有薄膜电容器设备、锂电设备、光伏设备的基础上，公 司业务拓展到3C 智能检测设备领域，主要产品为消费类电 子总装、OLED 显示屏检测、3D 玻璃检测、柔性线路板检测 以及其他高精度组装行业提供3D 视觉测量、智能检测、精 密组装等设备及整线自动化集成解决方案。②公司托管的微 导（目前还不在上市公司体内）在光伏电池片ALD 业务方面 技术实力雄厚，位居行业前列。

4） 投资建议： 预计公司2018-20 年归母净利润分别为7.81、 11.00、13.28 亿元，对应PE 分别为33.40、23.73、19.65 倍。我们看好公司龙头地位和行业长期发展前景，维持强烈 推荐评级。

风险提示： 新能源汽车发展低预期，下游扩产节奏放缓，降价 压力加大，行业竞争加剧，技术替代风险，利润率水平下降， 商誉减值风险。

文章来源

本报告摘自 2019年1 月31 日已发布的先导智能 公司年报业绩预告点评报告