汽车陈传红|小鹏汽车Q2财报点评：毛利略超预期，关注爆款新车兑现6月及Q2乘用车销量点评：消费维持平稳，关注两端投资机会

国金证券研究 · 公众号 · · 2024-08-22 08:31

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金选·核心观点

业绩简评

8月20日下午，小鹏汽车发布24Q2财报：

1、营收： 24Q2小鹏交付汽车30,207辆，同/环比+30.2%/+38.4%，Q2营收81.1亿元，同/环比+60.2%/+23.8%。我们计算Q2单车ASP 22.6万元，同/环比+18.4%/-11.1%。

2、利润：24Q2毛利11.35亿元，较去年同期大幅改善；毛利率14.0%，同/环比+17.9/+1.1pct。我们计算Q2单车毛利1.46万元，同/环比-188.8%/+5.1%。Q2归母净利润-12.9亿元，同/环比-54.1%/-5.8%；H1归母净利润-26.6亿元，同比-48.3%。我们计算Q2单车净利-4.3万元，同/环比-64.7%/-32.0%。

3、费用： 24Q2研发/销售、一般及行政开支分别为14.7/15.7亿元，同比+7.3%/+1.9%，环比+8.7%/+13.4%，研发/销售、一般及行政开支费用率分别为18.1%/19.4%，环比-2.5/-1.8。

4、展望： 公司预计24Q3汽车交付量在41000-45000辆，年化增长2.5%-12.5%；总营收约91-98亿人民币，年化增长6.7%-14.9%。

事件点评及展望

1、 公司毛利再超预期，核心来自大众方面的合作收益。 公司与大众汽车合作进展顺利，持续带动Q2公司务及其他销售收入大增：1）服务业务上：24H1服务及其他销售收入22.96亿，同比增长98.44%，其毛利率高达54.1%，占毛利总体的62.8%。2）汽车业务上：营收、毛利；基本维持稳定。主要在于小鹏X9等对公司车型结构改善明显，叠加公司规模效应下降本功效显著，拉动汽车业务毛利率小幅改善，我们计算单车成本21.1万，同/环比+2.0%/-12.1%。

2、 展望后续：小大合作稳定带来毛利，关注新车周期下爆款合作的兑现： 1）持续关注MONA MO3交付销量兑现：小鹏新车MONA MO3 于8月8日正式开启预订，新车P7+将于Q4上市。24-26年公司将SOP超10款新车，形成完善的车型矩阵。此前市场忧虑公司爆款新车打造能力，目前公司宣称M03订单超预期，需持续关注新车落地销量兑现。2）公司加快出海布局。24年公司以欧洲为起始，逐步向东南亚、澳大利亚等市场扩张，出海进展明显加速，建议关注起海外市场扩展。