入场时机仍需等待 | 超长信用债探微跟踪

摘要

• 存量市场特征：

• 一级发行情况：

• 二级成交表现：

超长信用债收益率继续上调。 与上周相比，本周7年及以上存量超长信用债收益率中枢再度上移，2.6%-2.7%已然是该品种只数分布最多的收益区间。

从行业分布来看，超长产业债中综合、公用事业、交通运输、煤炭和建筑装饰行业债存续规模占超长产业债总存量比例高达80.7%，行业分布集中度高。且在这些行业中，又以诚通控股、三峡集团、中化股份等主体为主要长债存续主体，头部效应也较显著。

【 一级发行情况】

超长信用债发行成本维持上升趋势，新增规模明显走低。 跟随现券市场调整，本周超长产业债平均发行利率已上升至2.77%，超长城投债平均票面利率也逼近2.9%，二者均已回升至年内50%以上的分位水平。由于发债成本的攀升，近期超长信用债供给量明显收缩，本周7年及以上新债仅发行35亿。此外，受政府债券供给放量、跨月资金面波动等因素影响，本周超长城投债认购热度降至年内新低，超长产业债打新热度也直逼年内低点。

【 二级成交表现】

近一个月超长信用债表现略显尴尬。 10月超长信用债指数不仅未跑赢其余主流信用品种，且近一周在10年以上国债、3-5年国股二级债净价迎来修复时，超长信用债跌幅仍大于其余品种。

超长信用债流动性仍然偏弱，且成交集中在老券。 本周超长信用债成交笔数未见明显上升，市场对该品种流动性方面的担忧仍旧存在。此外，本周九成以上的超长信用债成交发生在2个月前上市的老券。